(網(wǎng)經(jīng)社訊)報(bào)告要點(diǎn)
核心觀點(diǎn)：中報(bào)季把握績(jī)優(yōu)標(biāo)的
上半年零售行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況分別來看，我們預(yù)計(jì)在CPI
上行伴隨龍頭公司提速展店趨勢(shì)下，超市板塊中報(bào)表現(xiàn)較為突出，服裝品類增速放緩使得可選板塊或有所分化，考慮到個(gè)股估值及未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性，重點(diǎn)推薦：天虹股份、永輝超市、家家悅、周大生、蘇寧易購(gòu)、愛嬰室。從中期來看，板塊及重點(diǎn)公司估值已經(jīng)逐漸進(jìn)入合理區(qū)間，下半年我們建議圍繞行業(yè)景氣度精選擴(kuò)張型細(xì)分龍頭，重點(diǎn)推薦：1）生鮮超市領(lǐng)域持續(xù)加快門店擴(kuò)張和外延整合的永輝超市、家家悅；2）購(gòu)物中心領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，加快社區(qū)購(gòu)物中心布局的天虹股份；3）母嬰連鎖領(lǐng)域具有較強(qiáng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，并以并購(gòu)整合和開店并舉方式加快拓展市場(chǎng)的愛嬰室。同時(shí)重點(diǎn)推薦行業(yè)景氣雖有波動(dòng)，但估值處于低位，后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)望迎來環(huán)比持續(xù)改善的專業(yè)連鎖龍頭：蘇寧易購(gòu)和周大生。
周度聚焦：從什么值得買看內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)電商發(fā)展
電商導(dǎo)購(gòu)公司“什么值得買”上市，我們?cè)噲D通過總結(jié)其模式內(nèi)核，梳理導(dǎo)購(gòu)類電商在電商產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)地位和發(fā)展規(guī)律。
流量：二次整理信息，提升決策效率
我們認(rèn)為，流量獲取是導(dǎo)購(gòu)類公司商業(yè)模式的核心，導(dǎo)購(gòu)類網(wǎng)站存在的的基石是：電商商品信息冗雜的問題突出，信息不對(duì)稱問題廣泛存在，什么值得買為例，通過用戶分享購(gòu)物經(jīng)驗(yàn)的方式，在電子產(chǎn)品發(fā)展早期憑借分享新奇電子產(chǎn)品使用經(jīng)驗(yàn)起家，對(duì)冗余的電商商品信息進(jìn)行二次整理，提升用戶消費(fèi)決策效率，倡導(dǎo)“折扣再多，值才重要”的品質(zhì)消費(fèi)理念，而多年來公司堅(jiān)持只做導(dǎo)購(gòu)、不參與交易，規(guī)避與電商龍頭的業(yè)務(wù)邊界觸碰問題，商業(yè)模式得以延續(xù)。
變現(xiàn)：傭金模式穩(wěn)定，廣告形成增量
值得買代表了典型的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)的商業(yè)模式：在平臺(tái)形成優(yōu)質(zhì)購(gòu)物流量的基礎(chǔ)上，一是倚靠用戶分享優(yōu)惠信息直接導(dǎo)流到電商網(wǎng)站，以傭金方式進(jìn)行分成；二是展示廣告，即公司憑借自身平臺(tái)流量，將平臺(tái)上的廣告位出售給電商平臺(tái)和品牌商，進(jìn)行流量的二次變現(xiàn)，在公司平臺(tái)價(jià)值逐漸提升的過程中，近年來公司廣告位單價(jià)和廣告位使用效率均大幅提升，使得展示廣告業(yè)務(wù)成為公司收入增長(zhǎng)的重要引擎。除此以外，由于與大量頭部電商和品牌形成多年合作關(guān)系，2016年下半年開始公司進(jìn)一步拓展廣告平臺(tái)業(yè)務(wù)，成立星羅廣告聯(lián)盟LinkStars
對(duì)接廣告主和流量資源，成為近年來公司收入高速增長(zhǎng)的又一增量。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅度下滑，促消費(fèi)政策方向發(fā)生偏移；
2. 企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。（來源：長(zhǎng)江證券 文/李錦 陳亮 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
