(網(wǎng)經(jīng)社訊)如果你沒聽過美聯(lián)英語，那你一定聽說過英孚、韋博或華爾街英語，他們4家曾并稱為中國的“成人英語培訓(xùn)四巨頭”。然而，在經(jīng)歷了二十余載的積淀沉浮后，于今年10月份，韋博英語突然宣布資金鏈斷裂，多家門店關(guān)閉疑似“跑路”，使得整個教育培訓(xùn)市場恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵。
不過，有人星夜趕科場，也有人辭官歸故里。就在韋博英語“暴雷”倒閉后，“四巨頭”的另一家美聯(lián)英語卻拉開了赴美上市的大幕。甚至有公司內(nèi)部人士透露，美聯(lián)英語正打算“接盤”韋博英語的部分培訓(xùn)中心。
01 上市過程一波三折,從獨立IPO轉(zhuǎn)為“借殼”
早在今年5月，美聯(lián)英語就向美國證監(jiān)會SEC提交了上市申請的F1文件，企圖獨立IPO，并在隨后的更新版招股書中將融資額度從最初的2億美元降至1億美元再到最新傳聞的0.5億美元。美聯(lián)英語這樣不斷自降身價地向資本市場推銷自己，可想而知其需要上市融資的迫切心情。
12 月12日，美聯(lián)英語的上市又有了最新變化，其與美股上市公司EdtechX Holdings達成最終合并協(xié)議，合并后新公司的名稱改為Meten EdtechX，預(yù)計未來2到3個月將以新名字掛牌交易。據(jù)悉，美聯(lián)英語是通過SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation）的方式完成上市，類似于A股的借殼上市，同時也意味著美聯(lián)英語的獨立IPO上市計劃宣告失敗。
資料顯示，美聯(lián)英語的“殼”---EdtechX Holdings已于2018年10月在納斯達克上市，總部位于英國倫敦，上市以來的漲幅為7.33%，目前市值僅為0.81億美元。
根據(jù)協(xié)議，EdtechX Holdings的重要股東Azimut還將投入約2,000萬美元成為此次美聯(lián)英語上市的基石投資者。Azimut是一家意大利的獨立資產(chǎn)管理公司，目前管理資產(chǎn)超過550億歐元，覆蓋17個主要國家。
資本市場人士透露，Meten EdtechX已經(jīng)獲得境內(nèi)知名機構(gòu)投資者2000萬的投資意向，加上意大利基金Azimut基石投資2,000萬美元及EdTechX Holdings已經(jīng)募集的6,500萬美元，本次美聯(lián)英語的募集金額可達1億美元。
不管怎么說，雖然美聯(lián)英語最終是合并形式上市，但其尋求資本注入熬過市場”暴雷”寒冬的目的還是達到了。
02 上市前夕業(yè)績突“變臉”，單季度凈虧損4,000萬
美聯(lián)英語創(chuàng)立于2006年的深圳，并于2016年進行品牌升級，在北京和洛杉磯增設(shè)總部，成為跨境教育品牌。公司旗下?lián)碛卸鄠€子品牌，包括“美聯(lián)英語”、“美聯(lián)出國考試”、“美聯(lián)留學(xué)”、“美聯(lián)青少英語”、“立刻說”、“ABC外語”等產(chǎn)品。
目 前，美聯(lián)英語在國內(nèi)18個省市的32座城市設(shè)有136個學(xué)習(xí)中心，2018年參與培訓(xùn)的學(xué)生總?cè)藬?shù)為11.82萬余人，教師及咨詢師的人數(shù)為1.8萬余 人。其中，截至2019年3月31日，120個自營中心共覆蓋全國14個省市的26座城市；16個特許學(xué)習(xí)中心覆蓋全國11個省市。
招股書顯示，以2018年的收入規(guī)模而言，美聯(lián)英語是中國線下英語培訓(xùn)市場中的第二大參與者，同時在中國線下成人英語培訓(xùn)市場中位列第一，印證了其在中國成人英語培訓(xùn)市場中的龍頭地位。
下面具體看看公司的核心財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)。
2016-2018 年度及2019年第一季度，美聯(lián)英語的收入分別為8.02億、11.50億、14.24億及3.15億（人民幣，下同），同比增幅分別為43.4%、 23.9%及-5.3%，可以看出公司的收入增速在不斷下降，甚至于今年首次出現(xiàn)了下滑的趨勢，品牌招生力逐漸削弱。
具 體而言，成人業(yè)務(wù)一直是美聯(lián)英語的“王牌”，但近幾年收入比重卻在逐年下滑，從2016年的71.4%一路下降到2019年一季度的54.4%。成人業(yè)務(wù) 收入比重不斷下降的同時，公司的在線業(yè)務(wù)和青少英語業(yè)務(wù)比重卻在逐步提升，在線業(yè)務(wù)從2016年的5.9%提升至2019年一季度的16.5%，青少年英 語業(yè)務(wù)也從0提升至12.5%。
從 美聯(lián)英語的業(yè)務(wù)構(gòu)成轉(zhuǎn)變可以直接看出我國英語培訓(xùn)市場的發(fā)展趨勢：成人英語市場已過了紅利收割期，正在逐漸萎縮，而隨著國民消費力的提升，在線及青少年英 語市場在快速崛起。美聯(lián)英語需要面對的事實是，雖然其已經(jīng)在成人英語市場深耕多年站穩(wěn)腳跟，但要進軍在線及青少英語，他將遭遇新東方、好未來、滬江網(wǎng)校等 另外細(xì)分領(lǐng)域的教育巨頭，能夠掠奪到多少領(lǐng)地現(xiàn)在還很難說。
效率方面，2016-2018年度，美聯(lián)英語的毛利率分別為57.0%、 59.3%、55.9%，相對保持在55%以上的穩(wěn)定區(qū)間。但到了2019年一季度，公司的毛利率卻突然下滑至45.1%，同比顯著下降約15個百分點。 不僅是毛利率，期內(nèi)美聯(lián)英語相關(guān)的經(jīng)營費用變化趨勢也不容樂觀，走出了一個“U”型。2019年第一季度，公司的銷售及市場費用、行政管理費用分別占總收 入的45.1%和34.5%，高企的費用率說明美聯(lián)在獲客上已經(jīng)略顯吃力。
值得注意的是，與美聯(lián)英語高企的銷售、管理費用率背道而馳，公司在研發(fā)方面的投入?yún)s低得可憐，2018全年度的研發(fā)費用僅占總收入的1.8%，這讓人懷疑美聯(lián)到底是一家以銷售還是以內(nèi)容驅(qū)動的英語培訓(xùn)公司？
在 收入規(guī)模下滑以及獲客成本高企的背景下，美聯(lián)英語的盈利水平也在上市前夕突亮“紅燈”，凈利潤從2016年的-2,714.7萬元，到2017年扭虧為盈 至4,034.2萬元，并于2018年進一步增至5,344.5萬元，卻在2019年第一季度再次招致虧損，凈利潤為-4,216.1 萬元。
現(xiàn)金方面，截至2019年3月31日，美聯(lián)英語的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.18億，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出4,141.1萬元，考慮到公司的136個學(xué)習(xí)中心及5,377名員工，賬面現(xiàn)金略顯吃緊，這也說明了公司為何放棄獨立IPO而著急上市融資。
03 接連“暴雷”的教育機構(gòu)，機會在哪里？
回溯今年，以韋博英語為代表的成人職場英語似乎已經(jīng)完成了它的歷史使命。因為成人職場英語的特殊性在于，它的前提是“職場”，它的生命力伴隨企業(yè)而生，也隨著外企撤離而走向沒落。
在 被問及公司資金鏈突然斷裂的原因時，韋博的股東表示，自己對公司財務(wù)狀況并不了解，“我能看到現(xiàn)狀是公司成本升高、營收減少，入不敷出。但為什么會這樣的 困境，我真的不清楚?！被蛟S，在成人英語市場行業(yè)萎靡之際還選擇盲目地擴張門店，是導(dǎo)致韋博走向“神壇”的最主要原因。
實際上，韋博英語的倒閉也并不是教育培訓(xùn)市場的個例。近半年來，教育圈開始頻繁出現(xiàn)大規(guī)模的停業(yè)、拖欠薪水、甚至是直接跑路的現(xiàn)象，讓不少學(xué)員、家長及內(nèi)部員工不知所措。除了韋博英語外，還包括維樂教育、朗播網(wǎng)、高冠教育、凱瑞寶貝、朗恩兒童英語、培正逗點等機構(gòu)。
伴隨著科技的進步及行業(yè)的變革，教育培訓(xùn)機構(gòu)正由單純的線下服務(wù)向線上擴展，憑借著互聯(lián)網(wǎng)的無邊優(yōu)勢，也使更多的教育品牌能夠下沉至三四線城市。同時，鑒于目前相關(guān)市場的進入壁壘和集中度并不高，新興玩家層出不窮，通過低價戰(zhàn)略搶奪老牌機構(gòu)的市場份額。
在這樣的激烈競爭環(huán)境下，參與者的發(fā)展重心愈發(fā)趨于增加獲客成本引流，或者盲目擴張門店占據(jù)市場份額，導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊，進而引發(fā)“暴雷”。所以現(xiàn)階段，對于大多數(shù)教育培訓(xùn)機構(gòu)來說，最重要的是如何在健康的資本狀況下引流獲客，上市融資或是一個不錯的選擇。
對于美聯(lián)英語來說，赴美上市成功僅是第一步。未來，公司如何實現(xiàn)業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移、降低獲客成本，才是能走多遠的關(guān)鍵因素。（來源：微信公眾號“IPO那點事” 文/抹茶拿鐵）
