(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司發(fā)布2019 三季報，2019 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.45 億元，同比增長77.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤9863 萬元，同比增長61.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9634 萬元，同比增長57.46%。
點評：
業(yè)績接近預(yù)告上限，Q3 增長進一步提速
公告顯示前三季度收入同比增加77.2%，凈利潤同比增加61.1%，均接近預(yù)告上限，符合我們的預(yù)期，略超市場預(yù)期。Q3 單季收入同比增長88%，凈利潤同比增長71%，均比H1 增速明顯加快。公司模式不斷得到認可，滲透率持續(xù)提升。
毛利率略有下降但毛利高速增長，公司當前更重視規(guī)模擴張前三季度，公司毛利率為7.1%，比去年同期低約1.7pct，但是毛利同比增長約43%。公司毛利率略有下滑是因為當前階段公司更重視規(guī)模擴張，雙十電商節(jié)多多平臺橫向擴張速度超預(yù)期也印證這一觀點。公司TO
B
拼多多模式已經(jīng)得到驗證并開始復(fù)制，電商節(jié)除了預(yù)期內(nèi)的紙多多、肥多多上線之外，糧油多多上線超預(yù)期。參考此前幾個多多平臺的表現(xiàn)，我們預(yù)計糧油多多今年能實現(xiàn)1
億交易額，明年或能達到6 億，我們預(yù)計幾個新成立的多多平臺明年整體貢獻有望達到20 億左右，成為重要成長驅(qū)動力。
雙十電商節(jié)交易額超預(yù)期，預(yù)計全年增速進一步加快雙十交易額超預(yù)期，全天交易額達到21.5
億，從絕對額上接近上半年24億，相當于去年全年交易額的61%，從增速上來講，同比增長110%比上半年的70%進一步加快。上市對公司發(fā)展的助推作用剛剛開始體現(xiàn)?？紤]雙十電商交易額超預(yù)期，預(yù)計全年增速有望接近80%，比前三季度進一步加快。另外，公司募投項目變更實施地點選擇更大的城市也意味著未來交易額有望持續(xù)高速增長。
投資建議：公司類“拼多多”電商模式已跑通，行業(yè)成長期距天花板尚遠，壁壘高，進入持續(xù)高速增長的業(yè)績釋放期。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2019-2021年公司實現(xiàn)凈利潤1.57/2.45/3.62 億元，未來三年復(fù)合增速超過50%，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響下游需求；商品價格波動風險；后續(xù)品類擴張不及預(yù)期。（來源：天風證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
