(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心看點：
1.10 月社消同比增長7.2%，必選商品銷售與渠道表現(xiàn)符合預(yù)期2019 年10 月份，社會消費品零售總額3.81
萬億元，同比名義增長7.2%；1-10 月份社會消費品零售總額達到33.48
萬億元，同比名義增長8.1%，汽車與石油持續(xù)滑落以及雙十一大促提前分流拖累整體走勢。必選消費方面，CPI 持續(xù)高漲，必選超市渠道Q3
當(dāng)季營收加速增長。可選類商品10 月銷售額同比增速大幅回落。
2.零售行業(yè)指數(shù)下跌4.62%，行業(yè)估值指標(biāo)仍處于較低的歷史百分位點11
月份商貿(mào)零售指數(shù)下跌4.62%，跑輸深證成指（-1.03%）、上證綜指（-2.29%）。新零售指數(shù)下跌-4.85%，跌幅略高于商貿(mào)零售指數(shù)。商貿(mào)零售各子行業(yè)中，百貨板塊（-3.05%）跌幅最小，連鎖板塊（-5.56%）表現(xiàn)其次，超市板塊（-7.55%）下滑較為明顯。關(guān)注核心組合本月下跌-8.53%，年初至今累計上升7.32%。CS
商貿(mào)零售行業(yè)PB、PS、PE 估值指標(biāo)均處于較低的歷史百分位點，分別為0.50%/11.00%/13.20%。
十二月投資建議：維持全渠道配置，推薦超市、購物中心和化妝品伴隨年底傳統(tǒng)消費旺季的回歸，圣誕與元旦雙節(jié)將至，且2020 年春節(jié)提前至1
月，線下促銷頻繁。同時，今年全網(wǎng)雙十一銷售額呈現(xiàn)出加速擴張趨勢，各平臺“雙十二”線上活動也在陸續(xù)開展。在全渠道促銷的各類商品中，化妝品類商品作為促銷的重點品類銷售額增速表現(xiàn)較好。
我們維持前期全渠道配置的邏輯不變，同時建議重點關(guān)注超市、購物中心和化妝品。公司方面維持周報和月報的推薦組合：家家悅（603708.SH），天虹股份（002419.SZ），周大生（002867.SZ），蘇寧易購（002024.SZ），永輝超市（601933.SH）。
風(fēng)險提示
中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的風(fēng)險，消費者信心不足的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。（來源：中國銀河證 文/李昂 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
