(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019年6月17日，F(xiàn)acebook發(fā)布Libra，引起各國(guó)對(duì)其長(zhǎng)期威脅國(guó)家貨幣主權(quán)的擔(dān)憂(yōu)。10月25日，習(xí)總書(shū)記在政治局學(xué)習(xí)會(huì)上明確提出，區(qū)塊鏈?zhǔn)俏覈?guó)自主創(chuàng)新的下一個(gè)重要突破口。我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，特別是過(guò)去一年穩(wěn)定幣技術(shù)的成熟，使區(qū)塊鏈有望成為支撐金融行業(yè)下一代基礎(chǔ)設(shè)施的核心技術(shù)。
科技巨頭涉足金融業(yè)務(wù)并非新事，但我們認(rèn)為科技巨頭利用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)軍金融，使其有機(jī)會(huì)從貨幣這個(gè)金融體系的基礎(chǔ)出發(fā)，徹底改變行業(yè)生態(tài)。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局如何調(diào)整監(jiān)管體系以擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)，金融企業(yè)如何利用區(qū)塊鏈提升效率，中國(guó)企業(yè)如何在技術(shù)變革中抓住發(fā)展機(jī)遇都是非常重要的話(huà)題。我們希望這篇報(bào)告能夠幫助投資人把握區(qū)塊鏈這個(gè)顛覆性技術(shù)的未來(lái)發(fā)展脈絡(luò)。
穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，使區(qū)塊鏈有望成為金融行業(yè)下一代基礎(chǔ)設(shè)施的核心技術(shù)
2009年比特幣問(wèn)世以來(lái)，其結(jié)算流程簡(jiǎn)單、匿名性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)就廣受矚目，但由于其價(jià)格波動(dòng)過(guò)于劇烈，很難被用作日常生活中的交易手段。以USDT、USDC為代表的穩(wěn)定幣，通過(guò)和法定資產(chǎn)掛鉤，在保留了加密貨幣優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，避免了價(jià)格波動(dòng)大的問(wèn)題，正逐漸取代比特幣成為加密資產(chǎn)行業(yè)的主流支付工具。此外，以穩(wěn)定幣技術(shù)為基礎(chǔ)的抵押貸款等新業(yè)務(wù)也在加密資產(chǎn)行業(yè)中不斷誕生，數(shù)字世界的新金融體系正在形成。
圖表: 區(qū)塊鏈的主要用途
資料來(lái)源：Wikipedia，Google news，中金公司研究部
圖表: 區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展歷程
資料來(lái)源：Libra，R3，Hyperledger，中金公司研究部
Facebook的用戶(hù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定幣的技術(shù)優(yōu)勢(shì)結(jié)合，使Libra有望威脅國(guó)家的貨幣主權(quán)
谷歌、亞馬遜、臉書(shū)、蘋(píng)果、阿里、騰訊等科技巨頭（GAFA+AT）利用其用戶(hù)規(guī)模和技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，涉足金融業(yè)務(wù)由來(lái)已久。但過(guò)去科技巨頭的金融服務(wù)仍然是以現(xiàn)有支付體系為基礎(chǔ)，例如蘋(píng)果的Apple Pay等。穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，為科技巨頭構(gòu)筑一個(gè)全新的跨國(guó)界支付體系提供了工具。Libra（及其它大規(guī)模穩(wěn)定幣）雖然短期仍然面臨許多監(jiān)管難題，但長(zhǎng)期可能改變跨境匯款、移動(dòng)支付等領(lǐng)域的現(xiàn)有格局，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代新的儲(chǔ)值手段和價(jià)值尺度。
圖表: 全球前6大科技公司（GAFA+AT）總市值2014年至今上漲213%，占全球資本市場(chǎng)比例達(dá)到4.5%
資料來(lái)源：World Bank，Statista，中金公司研究部；注：人口數(shù)據(jù)截止2018年，用戶(hù)數(shù)量統(tǒng)計(jì)截止2019年6月
各國(guó)積極完善加密資產(chǎn)監(jiān)管體系，加速數(shù)字貨幣研發(fā)落地
過(guò)去一年，美國(guó)、英國(guó)、新加坡、中國(guó)香港監(jiān)管當(dāng)局相繼發(fā)布了各自的加密資產(chǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。Libra發(fā)布后4天，全球反洗錢(qián)金融行動(dòng)特別工作組（FATF）發(fā)布了全球第一個(gè)加密貨幣監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，全球央行出現(xiàn)了加速發(fā)展數(shù)字貨幣的趨勢(shì)，我國(guó)有望成為全球第一個(gè)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的國(guó)家。
央行數(shù)字貨幣的推出，除了為消費(fèi)者提供的一個(gè)新的廣覆蓋、跨平臺(tái)的支付手段以外，也會(huì)實(shí)現(xiàn)：1）提升央行貨幣政策操作的準(zhǔn)確性，2）助推人民幣國(guó)際化，以及3）更有效的打擊金融犯罪等目標(biāo)。
圖表: 各主要國(guó)家或地區(qū)對(duì)加密資產(chǎn)監(jiān)督態(tài)度
資料來(lái)源：星瀚金融，中金公司研究部；注：本表格討論的加密資產(chǎn)不包括央行數(shù)字貨幣
圖表: 主要貨幣形式的比較
資料來(lái)源：IMF，Libra，比特幣白皮書(shū)，中金公司研究部
金融企業(yè)積極利用區(qū)塊鏈提升服務(wù)效率
除了穩(wěn)定幣以外，主要金融企業(yè)過(guò)去幾年也在積極探索區(qū)塊鏈技術(shù)。經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年發(fā)展，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)被證明適合需要“多方共享”、“高頻重復(fù)”、“交易鏈條長(zhǎng)”的許多金融場(chǎng)景。在跨境支付、交易后清算、資產(chǎn)證券化、電子票據(jù)、貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域已經(jīng)初顯成效。
圖表: 區(qū)塊鏈有望成為金融行業(yè)下一代基礎(chǔ)設(shè)施的核心技術(shù)
資料來(lái)源：中金公司研究部
中國(guó)企業(yè)占有一定先機(jī)，政策助推行業(yè)加速發(fā)展
區(qū)塊鏈行業(yè)目前主要包括：1）提供共識(shí)機(jī)制芯片的半導(dǎo)體企業(yè)，2）以太坊、Hyperledger Fabric等開(kāi)源區(qū)塊鏈框架，3）螞蟻金服、平安、騰訊、萬(wàn)向等區(qū)塊鏈平臺(tái)，以及4）提供基于區(qū)塊鏈服務(wù)或軟件解決方案的企業(yè)。
國(guó)內(nèi)企業(yè)中，螞蟻金服、中國(guó)平安、騰訊、華為、萬(wàn)向等公司的區(qū)塊鏈平臺(tái)技術(shù)在全球占有重要地位，且資產(chǎn)交易、清結(jié)算、跨境支付、電子票據(jù)等領(lǐng)域中也有一批優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)。我們認(rèn)為總書(shū)記的發(fā)言會(huì)大幅加速我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)的落地速度，提升金融等行業(yè)的運(yùn)作效率，為相關(guān)企業(yè)提供發(fā)展良機(jī)。
圖表: 區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)地圖
資料來(lái)源：中金公司研究部
風(fēng)險(xiǎn)
各國(guó)監(jiān)管政策變化及區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)際落地效果可能影響相關(guān)企業(yè)發(fā)展速度。
文章來(lái)源
本文摘自：2019年10月31日已經(jīng)發(fā)布的《區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣：科技如何重塑金融基礎(chǔ)設(shè)施》
黃樂(lè)平 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066
王瑤平 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080517120002 SFC CE Ref：ALE841
姚澤宇 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080518090001 SFC CE Ref：BIJ003
楊俊杰 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080519090001（來(lái)源：中金公司 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
