(網(wǎng)經(jīng)社訊)行情回顧：中信家電指數(shù)跌幅0.77%，跑贏大盤，位列29 個一級板塊漲跌幅第6 位。家電二級版塊中，白色家電、黑色家電、照明設(shè)備及其他下跌，小家電上漲，漲跌幅分別為-0.96%，-0.52%，-0.03%，1.14%。
白電線上量額齊增：奧維云網(wǎng)（AVC）線上推總數(shù)據(jù)顯示，2019 年9 月冰箱線上市場零售額為21
億元，同比增長10.5%，零售量為116 萬臺，同比增長19.6%；線上洗衣機市場零售量為155.8 萬臺，零售額為19.9
億元，分別同比增長20.4%和12.1%，均價同比下降4.6%；空調(diào)電商整體市場零售量規(guī)模為61.9
萬臺，同比增長11.9%，零售額規(guī)模為17.8 億元，市場增速僅為4.4%。本月行業(yè)競爭愈加激烈，均價同比下降8.4%，為2823元。
分析點評：我國線上消費正在蓬勃發(fā)展，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019 年1-8 月，全國網(wǎng)上零售額為64393 億元，同比增長16.8%，占社會消費品零售總額的比重為24.6%。與線下相比，線上渠道在企業(yè)成本的控制、新興產(chǎn)品的營銷等方面具有天然優(yōu)勢。包括雙11、618、818 在內(nèi)的各類促銷活動應(yīng)接不暇，為家電線上渠道的銷售吸引了足夠的關(guān)注。
盡管家電行業(yè)整體與2018 年及2019H1
遭遇負(fù)增長，但線上渠道卻依然保持著較高的增速。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年1-9
月空調(diào)、冰箱和洗衣機累積線上零售額同比增速分別為13.4%、12.5%和16.1%；線下零售額同比增速分別為-11.4%、-7.2%和-4.9%，這與線下消費部分地向線上渠道轉(zhuǎn)移不無關(guān)聯(lián)。
與此同時，線上渠道市場份額的競爭也愈發(fā)激烈，白電市場各品類均價都出現(xiàn)不同程度的下滑，零售量因此快速提升，而零售額增速相對較低。我們認(rèn)為，線上渠道更加符合眼下我國年輕人的消費習(xí)慣，同時線上商品的性價比相對更高，對消費者更具吸引力，線上渠道在全渠道的占比將會進一步提升。
同時新零售模式也逐漸進入大眾視線，下沉市場的線上渠道也在不斷拓展。我國白電市場目前滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，提升空間較小，存量市場是未來各品牌競爭的主要區(qū)域。龍頭企業(yè)憑借其產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢，將在線上占據(jù)更大的市場份額，市場集中度將進一步提升，推薦關(guān)注美的集團、格力電器、海爾智家。
智能家電增速可觀：家電產(chǎn)業(yè)近兩年增長放緩。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017-2018 兩年家電產(chǎn)業(yè)整體增長分別為11.8%和1%，2019 年1-8 月中負(fù)增長成為了常態(tài)。智能家電成為了行業(yè)獲取增長的新方向。IDC 近日發(fā)布的《中國智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告》顯示，2019 年上半年中國智能大家電市場出貨量約為2838 萬臺，同比增長22.8%。
其中，冰箱、洗衣機、空調(diào)等大家電產(chǎn)品增長尤為明顯。隨著5G、IoT
以及人工智能等技術(shù)的日益成熟，智能家電市場將成為喚醒家電行業(yè)增長的新方向。
分析點評：隨著我國居民生活水平日益提高，消費者對于家電的要求也越來越高，而最引人關(guān)注的無疑是各類智能化產(chǎn)品。中怡康預(yù)測，到2020年，白色家電、生活電器、廚房電器的智能化率將分別達(dá)到45%、28%和25%，智能家電未來5 年將累計帶來1.5 萬億元的市場需求。今年1 月29日，十部委聯(lián)合印發(fā)《進一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長 促進形成強大國內(nèi)市場的實施方案》，其中明確指出要支持綠色、智能家電銷售，促進家電產(chǎn)品更新?lián)Q代。
我們認(rèn)為，智能化是家電行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，也將是近幾年行業(yè)增長的來源。在傳統(tǒng)家電逐漸步入成熟期后，替換需求將在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，智能家居能夠滿足人們對于品質(zhì)生活的需求，符合我國消費升級的趨勢，將得到快速發(fā)展。其中以智能電飯煲、智能熱水壺為代表的智能小家電具有功能實用、外觀小巧、價格較低等優(yōu)點，更受消費者的歡迎，推薦關(guān)注蘇泊爾、九陽股份；白電龍頭也積極布局智能化產(chǎn)品，憑借研發(fā)能力和品牌優(yōu)勢，有望占據(jù)智能家電大部分市場份額，推薦關(guān)注美的集團、海爾智家。
本周家電板塊整體下跌，但跑贏大盤。長期來看家電板塊中各細(xì)分龍頭基本面將持續(xù)向好。中長期我們持續(xù)建議三條主線：第一，白電龍頭優(yōu)勢突出，所涉及產(chǎn)品廣，技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善。推薦美的集團，格力電器，海爾智家；第二，受益于地產(chǎn)復(fù)蘇，推薦廚電板塊：華帝股份，老板電器；第三，關(guān)注黑色家電優(yōu)勢企業(yè)，積極探索增量方向，關(guān)注海信電器，TCL集團。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場不景氣；原材料漲價；行業(yè)競爭增大；系統(tǒng)性風(fēng)險。（來源：長城證券 文/蔡維 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
