(網(wǎng)經(jīng)社訊)資本市場(chǎng)半年考:普遍實(shí)現(xiàn)虧損(6家僅1家盈利),營(yíng)銷費(fèi)用高增長(zhǎng):我們對(duì)于目前資本市場(chǎng)已上市的6家在線教育企業(yè)進(jìn)行比較分析。
尚德機(jī)構(gòu)以11.17億元營(yíng)收位列首位,跟誰學(xué)以437.87%營(yíng)收增速成長(zhǎng)最快;在線教育公司普遍虧損,僅有跟誰學(xué)實(shí)現(xiàn)盈利;新東方在線轉(zhuǎn)盈為虧(2019財(cái)年下半年虧損8868.5萬元)、流利說半年虧損達(dá)1.55億元。
在線教育公司銷售費(fèi)用率趨于40%-50%區(qū)間,尚德機(jī)構(gòu)、流利說、51talk逐步回落,新東方在線、跟誰學(xué)和正保遠(yuǎn)程逐步上升。
營(yíng)銷逐步生效,六大在線教育公司中除尚德機(jī)構(gòu)外,用戶數(shù)量均實(shí)現(xiàn)不同程度的人數(shù)增長(zhǎng)。
跟誰學(xué)趕超新東方在線,未來二者是k12領(lǐng)域重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手:對(duì)比分析新東方在線(2019財(cái)年下半年)和跟誰學(xué)2019H1財(cái)報(bào),其中:
財(cái)報(bào)對(duì)比:新東方在線最新的2019財(cái)年顯示轉(zhuǎn)盈為虧,主要系發(fā)力k12的原因;跟誰學(xué)在線直播大班課規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)助力業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧,2019H1跟誰學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.23億元(+437.9%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5027萬元,而去年同期為凈虧損401萬元。
業(yè)務(wù)不一致:現(xiàn)階段新東方主打大學(xué)教育、跟誰學(xué)聚焦k12(雙師大班課),目前新東方在線發(fā)力k12,推出東方優(yōu)播、雙師大班課,未來k12領(lǐng)域是重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;
整體比較:跟誰學(xué)處于快速擴(kuò)張階段、成長(zhǎng)能力突出,目前規(guī)模體量上已超過新東方在線。費(fèi)用端看跟誰學(xué)規(guī)模效應(yīng)突出,二者銷售費(fèi)用率相差無幾。其中主要差別在于新東方在線加大k12業(yè)務(wù)端的投入,毛利率下降明顯、銷售費(fèi)用率大幅增加。
在線教育新變化:總用戶量突破4.8億,呈見頂態(tài)勢(shì)。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù),在線教育用戶規(guī)模保持高速增長(zhǎng),月活躍用戶超過4.8億人,用戶對(duì)在線教育接受度不斷提高。低線城市教育需求旺盛,在線教育下沉市場(chǎng)紅利仍在。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,教育學(xué)習(xí)APP行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,行業(yè)參與者在微信生態(tài)中尋找增長(zhǎng),教育學(xué)習(xí)類小程序個(gè)數(shù)同比增長(zhǎng)69%。k12領(lǐng)域用戶規(guī)模最大,月活躍用戶達(dá)到2.19億人。學(xué)科課外輔導(dǎo)季節(jié)性特征強(qiáng),蘊(yùn)藏近4000億市場(chǎng):移動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)化生活習(xí)慣+教育需求上升+技術(shù)更新迭代,驅(qū)動(dòng)在線快速發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文,中國(guó)在線K12課外輔導(dǎo)市場(chǎng)的滲透率預(yù)計(jì)將從2018年的9.5%增加至2023年的45.0%;預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步增加至3672億元(534億美元),復(fù)合年增長(zhǎng)率為64.8%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
