(網(wǎng)經(jīng)社訊)降本增效疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、鋼材綜合售價增長促使公司盈利降幅低于行業(yè)平均。生產(chǎn)方面,上半年公司鋼材產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺,除生鐵產(chǎn)量受2號高爐檢修影響同比下降0.17%至481.15萬噸外,粗鋼、鋼材產(chǎn)量均實現(xiàn)同比增長,報告期內(nèi)公司完成粗鋼產(chǎn)量539.54萬噸、鋼材產(chǎn)量503.02萬噸,粗鋼、鋼材產(chǎn)量創(chuàng)歷史最佳。銷售方面,公司把握基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)機(jī)遇,積極改變品種結(jié)構(gòu)、加大產(chǎn)品在能源、橋梁、軌道交通等領(lǐng)域的市場份額,上半年公司鋼材產(chǎn)品綜合平均售價為4030.52元/噸,同比上升90.40元/噸。成本控制方面,上半年公司面對鐵礦石大幅上行帶來的的原燃料成本上升的挑戰(zhàn),通過組織生產(chǎn)、優(yōu)化工藝流程、調(diào)整用料結(jié)構(gòu)等措施,深挖降本潛力,上半年實現(xiàn)成本削減4.51億元。產(chǎn)銷及成本控制共同發(fā)力促使公司上半年盈利降幅低于行業(yè)平均,上半年公司盈利僅回落19.56%,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均盈利下滑30%左右的水平。
公司少數(shù)股權(quán)問題將解決,盈利能力有望提升。2017年公司因債轉(zhuǎn)股對建信投資轉(zhuǎn)讓南鋼發(fā)展部分股權(quán),今年4月公司控股股東南京鋼聯(lián)收購建信投資持有的南鋼發(fā)展、金江爐料相關(guān)股權(quán),現(xiàn)公司擬通過發(fā)行股份方式向控股股東購買南鋼發(fā)展及金江爐料38.72%股權(quán),交易完成后標(biāo)的公司將成為公司全資子公司,以2019年上半年口徑測算,南鋼發(fā)展、金江爐料剩余股權(quán)并入公司將促使公司歸屬于母公司股東凈利潤由18.41億上漲至21.49億元,漲幅16.7%。
降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)公司盈利韌性,維持“增持”評級
預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為0.77、0.81、0.84,對應(yīng)PE為4.00、3.82、3.70倍,對公司維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:公司鋼材產(chǎn)品需求不及預(yù)期、重組進(jìn)度不及預(yù)期。（來源：川財證券 文/陳靂 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
