(網(wǎng)經(jīng)社訊)一周表現(xiàn)回顧:
上周上證綜指上漲 1.77%,深證成指上漲 3.02%,中小板指上漲 3.98%,創(chuàng)業(yè)板指上漲 4%。同期,教育 A 股上漲
2.65%,教育港股下跌 2.86%,教育美股下跌 2.60%。上周教育 A 股,股價漲幅較大的有世紀鼎利( 8.42%)、佳發(fā)教育(
8.24%)、立思辰( 7.91%)、拓維信息( 7.77%)、東方時尚( 7.12%),股價下跌的僅有三盛教育( -3.93%)、開元股份(
-2.92%)、美吉姆( -0.70%)、凱文教育( -0.59%)、秀強股份( -0.34%)。
教育港股方面, 上周股價漲幅較大的有天立教育( 4.93%)、睿見教育( 3.38%)、民生教育( 1.43%),股價跌幅較大的有
21世紀教育( -14.29%)、新華教育( -8.71%)、新東方在線( -6.73%)。教育美股方面,上周股價漲幅較大的有四季教育(
5.50%)、博實樂( 4.11%)、瑞思學(xué)科英語( 3.41%)股價跌幅較大的有正保遠程教育( -13.54%)、精銳教育(
-11.17%)。
行業(yè)最新動態(tài):
新東方在線上市后首份財報: 2019財年營收 9.19億元、 瑞思教育公布 2019年 Q2財報:營收 3.67億元,同比增長
22.3%、 2019財年 Q2,樸新實現(xiàn)營收 6.33億元,同比增長 19.1%、 消息稱久趣英語獲新一輪融資,投資方為百度和深創(chuàng)投
投資建議:
近日,新東方在線發(fā)布 2019財年年報,全財年實現(xiàn)營收 9.19億元,同增 41.3%,其中 K12教育收入 1.59億元,同增 80.8%,收入占比達到 17.3%主要系付費學(xué)生人次由去年同期 18.5萬人增至 57.2萬人,大增 209.2%,具體看新東方在線的 K12課程付費學(xué)生人次同增 188.3%,東方優(yōu)播課程付費學(xué)生人次同增 316.1%。隨著線下教培政策監(jiān)管趨嚴,不少傳統(tǒng)培訓(xùn)機構(gòu)開始發(fā)力線上,好未來旗下學(xué)而思網(wǎng)校收入保持三位數(shù)高增,新東方在線 K12學(xué)部招生也以三位數(shù)增長。
2018年掌門 1對 1旗下學(xué)科輔導(dǎo)和素質(zhì)教育綜合實現(xiàn)收入已達 50億元體量,處于行業(yè)絕對頭部,學(xué)而思網(wǎng)校估算收入達到
20億元體量,猿輔導(dǎo)約 15億元,新東方在線約 10億元(其中 K12業(yè)務(wù) 1.59億元),跟誰學(xué)約 4億元,總的來看,
10億元體量以上的機構(gòu)屈指可數(shù), 1-10億元體量的也較為有限,多數(shù)仍營收在千萬元級別,
K12在線教育競爭格局十分分散。隨著監(jiān)管從線下蔓延至線上及各大機構(gòu)為了搶奪生源進行營銷燒錢大戰(zhàn),具備品牌優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的機構(gòu)能夠先聲奪人,無法承擔行業(yè)被拉抬的高獲客成本的機構(gòu)被迫淘汰,前者再通過內(nèi)容和服務(wù)優(yōu)化升級不斷提高留存率形成正反饋,從而形成強者恒強的局面。我們認為,短期內(nèi)整個行業(yè)由于消費者教育和爭搶生源將會投入較多的營銷費用,部分頭部機構(gòu)的銷售費用率接近
40%,對利潤率造成侵蝕,盈利承壓,但隨著競爭格局的改善,獲客成本自動下降,中長期盈利將會修復(fù),在線教育長期來看能實現(xiàn)與線下相當?shù)挠?看好頭部機構(gòu)的發(fā)展前景。
風險提示：
監(jiān)管政策趨嚴帶來的不確定性,招生人數(shù)放緩風險,并購整合不及預(yù)期,商譽減值風險等。（來源：上海證券 文/周菁 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
