(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:公司與阿里簽署《購股權協(xié)議》,賦予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)收購公司股份的權利,具體包括德殷德潤51%的股權,以及恭之潤100%的股權或恭之潤持有的16.1%的上市公司股權,總行權價格為99.8億元人民幣。阿里謀劃全面控股申通,快遞行業(yè)格局變革開始。
阿里目前已經(jīng)通過持有德殷德潤49%股權,間接持有申通14.651%股份,按照購股權協(xié)議,阿里有望在行權期內(nèi)獲取德殷德潤(持有申通29.9%股權)和恭之潤(持有申通16.1%股權)的全部股權,在申通的持股比例將達到46%,成為其第一大股東。我們認為這是阿里在物流領域跨時代的一步,觸發(fā)行業(yè)變革:1)控股快遞企業(yè),加速輸出信息技術和業(yè)務資源,向快遞企業(yè)賦能,推進行業(yè)向高效智能化發(fā)展;2)掌握快遞實體抓手,應對拼多多、京東等電商同行的競爭,提升全鏈條網(wǎng)購品質(zhì);3)有望推動快遞整合兼并,加速末尾企業(yè)淘汰,推動行業(yè)競爭格局優(yōu)化。
申通迎來變革發(fā)展機遇期,競爭能力有望提升。隨著阿里與公司關系的強化,我們認為申通將能夠直接獲得信息技術、自動化等能力的提升,實現(xiàn)主業(yè)的成本降低;其次,阿里將發(fā)揮與申通的協(xié)同效應,優(yōu)化公司業(yè)務與管理模式,實現(xiàn)經(jīng)營的變革升級。公司作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭,在經(jīng)歷發(fā)展波折后,不斷改善經(jīng)營,18年大力推行轉(zhuǎn)運中心收購以及綜合管理,2019年業(yè)務量增速回升明顯,上半年業(yè)務量30.11億件,同比+47.24%,市占率較2018年底提升0.77個百分點達到10.85%。未來有望在阿里的帶動下改善盈利能力,提升競爭力。
投資建議:預計公司2019-2021年EPS分別為1.42、1.73、2.02元,對應PE分別為20.9x、17.1x、14.7x,給予“買入”評級。
風險提示:阿里股權收購不及預期;行業(yè)競爭加劇。（來源：東北證券 文/瞿永忠；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
