(網(wǎng)經(jīng)社訊)實物網(wǎng)上零售額占比不斷提升,為快遞業(yè)保持高速發(fā)展奠定基礎:實物商品網(wǎng)上零售額累計完成3.82萬億元,同比增長21.6%。增速環(huán)比放緩0.1個百分點,同比雖有所下滑,但對社零總額貢獻度不斷提升。實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額比重由2018年同期的17.4%提升至今年上半年的19.6%。
通達系業(yè)務量增速高于行業(yè)平均水平:韻達在保持高基數(shù)的同時,6月依然實現(xiàn)54.78%的高增長,申通延續(xù)今年以來的良好增長勢頭,業(yè)務量6月增長54.23%,圓通市占率排名次席,6月業(yè)務量同比增長35.91%。龍頭企業(yè)保持更高增速,意味著行業(yè)正向頭部加速集中。6月,4家上市公司合計完成業(yè)務量占行業(yè)比重達到48.4%。
單票收入下滑,頭部企業(yè)競爭激烈:收入方面,韻達因增加派費收入,增速與其他公司不具可比性。除此以外,僅申通實現(xiàn)業(yè)務收入增速同比提升。目前,行業(yè)同質化水平較高,以電商快件為主的龍頭企業(yè)間競爭激烈,快遞行業(yè)的單票收入仍處于磨底階段。順豐堅持高端快遞路線,自去年4季度以來單票收入持續(xù)回升,但6月出現(xiàn)年內首次下滑,同比、環(huán)比雙雙負增長。疊加業(yè)務量增速同比收窄,業(yè)務收入增速同比下滑15.69個百分點。其他兩家通達系公司單票收入下滑幅度同比均有所擴大,且降幅高于行業(yè)平均水平。從行業(yè)整體情況來看,價格戰(zhàn)仍在持續(xù),龍頭企業(yè)加強成本管控,短期內價格拐點尚未出現(xiàn)。
投資建議:網(wǎng)上消費需求仍保持較強增長,低線城市及農(nóng)村地區(qū)新業(yè)態(tài)發(fā)展不斷為快遞業(yè)注入活力。上市快遞企業(yè)在高基數(shù)下,仍保持高速增長,展現(xiàn)出強大的競爭實力,價格戰(zhàn)趨于白熱化,行業(yè)格局加速集中。下半年,快遞行業(yè)迎來旺季,上市快遞公司增長確定性強。目前,行業(yè)整體估值處于較低水平,與其他板塊相比,配置性價比較高。建議關注高端快遞龍頭順豐控股,及保持高增長的韻達股份、申通快遞。
風險提示:宏觀經(jīng)濟超預期下滑,消費需求下降;競爭環(huán)境惡化;快遞網(wǎng)絡建設進度放緩。（來源：中郵證券 文/程毅敏 徐鴻飛；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
