(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào): 2019H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 411.73億元,同比增長(zhǎng) 19.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.54億元,同比增長(zhǎng) 45.02%;
實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 10.79億元,同比增長(zhǎng) 30.58%。
簡(jiǎn)評(píng)
業(yè)績(jī)符合預(yù)期, Q2業(yè)績(jī)同增 24%
19H1公司收入同增 19.7%至 411.73億,歸母凈利潤(rùn)同增45.02%至 13.54億,業(yè)績(jī)高彈性增長(zhǎng)符合預(yù)期。
Q2單季度收入同增 21%至 189.4億,歸母凈利潤(rùn)同增 24%至 2.3億。公司收入端增長(zhǎng)主因系新開(kāi)門(mén)店數(shù)量、老店客流量持續(xù)增加,同時(shí)預(yù)計(jì)
Q2食品 CPI 上行亦形成一定驅(qū)動(dòng)。
云創(chuàng)、云商出表提振業(yè)績(jī),預(yù)計(jì) 19H2在前期低基數(shù)影響下高彈性維持H1公司聯(lián)營(yíng)的云創(chuàng)、彩食鮮、上蔬永輝投資虧損 2.17億 (
18H1云創(chuàng)虧損影響業(yè)績(jī) 1.91億), 確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用 1.36億( 18H1激勵(lì)費(fèi)用 3.44億),剝離彩食鮮確認(rèn)投資收益
1.26億元。我們測(cè)算,公司主業(yè)業(yè)績(jī)保持中高雙位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。展望 H2,云創(chuàng)云商出表( 18H2云創(chuàng)虧損影響業(yè)績(jī)約
2.4億)與激勵(lì)費(fèi)用減少有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)維持高彈性增長(zhǎng)。
門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張, Mini 小業(yè)態(tài)加速發(fā)展
2019年 7月 23日永輝超市門(mén)店總數(shù) 797家(官網(wǎng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)),較年初凈增 86家,全年展店 150家門(mén)店目標(biāo)的進(jìn)程符合預(yù)期。
同時(shí)公司積極探索 Mini 小業(yè)態(tài),預(yù)計(jì) H1Mini 店展店約 400家。
目前 Mini 店業(yè)態(tài)模型已經(jīng)打通, 小店業(yè)態(tài)助力公司下沉社區(qū)級(jí)零售巨大市場(chǎng), 未來(lái)永輝大店、小店協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)釋放。
食品 CPI 維持高位, 利好公司同店增速
2019年 4月-6月,食品類(lèi) CPI 同比增速分別為 6.1%、 7.7%、 8.3%,食品類(lèi) CPI
持續(xù)維持高位利好商超同店增速。據(jù)農(nóng)業(yè)部專家預(yù)測(cè),下半年豬肉價(jià)格將上漲 70%,豬肉價(jià)格上漲持續(xù)催化食品類(lèi) CPI
上行預(yù)期。從歷史情況看,永輝超市同店增速與食品類(lèi) CPI 保持較高正相關(guān)性,未來(lái) CPI 上行有望進(jìn)一步催化公司業(yè)績(jī)。
投資建議: 永輝作為國(guó)內(nèi)商超龍頭,生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯,跨區(qū)域展業(yè)能力領(lǐng)先, 伴隨云創(chuàng)出表與費(fèi)用改善,
下半年業(yè)績(jī)有望維持高彈性。公司積極探索 Mini 店新業(yè)態(tài), 布局社區(qū)級(jí)零售空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2019-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為
24.3、 33.3億,對(duì)應(yīng) PE 39X、 29X,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素: 消費(fèi)景氣度下行;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;新業(yè)態(tài)開(kāi)展不及預(yù)期(來(lái)源：中信建投證券 文/史琨 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
