(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點(diǎn):中報季把握績優(yōu)標(biāo)的
上半年零售行業(yè)的經(jīng)營狀況分別來看,我們預(yù)計在CPI上行伴隨龍頭公司提速展店趨勢下,超市板塊中報表現(xiàn)較為突出,服裝品類增速放緩使得可選板塊或有所分化,考慮到個股估值及未來業(yè)績增長的持續(xù)性,重點(diǎn)推薦:天虹股份、永輝超市、家家悅、周大生、蘇寧易購、愛嬰室。從中期來看,板塊及重點(diǎn)公司估值已經(jīng)逐漸進(jìn)入合理區(qū)間,下半年我們建議圍繞行業(yè)景氣度精選擴(kuò)張型細(xì)分龍頭,重點(diǎn)推薦:1)生鮮超市領(lǐng)域持續(xù)加快門店擴(kuò)張和外延整合的永輝超市、家家悅;2)購物中心領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu),加快社區(qū)購物中心布局的天虹股份;3)母嬰連鎖領(lǐng)域具有較強(qiáng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ),并以并購整合和開店并舉方式加快拓展市場的愛嬰室。同時重點(diǎn)推薦行業(yè)景氣雖有波動,但估值處于低位,后續(xù)經(jīng)營業(yè)績望迎來環(huán)比持續(xù)改善的專業(yè)連鎖龍頭:蘇寧易購和周大生。
周度聚焦:從什么值得買看內(nèi)容導(dǎo)購電商發(fā)展
電商導(dǎo)購公司“什么值得買”上市,我們試圖通過總結(jié)其模式內(nèi)核,梳理導(dǎo)購類電商在電商產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)地位和發(fā)展規(guī)律。
流量:二次整理信息,提升決策效率
我們認(rèn)為,流量獲取是導(dǎo)購類公司商業(yè)模式的核心,導(dǎo)購類網(wǎng)站存在的的基石是:電商商品信息冗雜的問題突出,信息不對稱問題廣泛存在,什么值得買為例,通過用戶分享購物經(jīng)驗(yàn)的方式,在電子產(chǎn)品發(fā)展早期憑借分享新奇電子產(chǎn)品使用經(jīng)驗(yàn)起家,對冗余的電商商品信息進(jìn)行二次整理,提升用戶消費(fèi)決策效率,倡導(dǎo)“折扣再多,值才重要”的品質(zhì)消費(fèi)理念,而多年來公司堅(jiān)持只做導(dǎo)購、不參與交易,規(guī)避與電商龍頭的業(yè)務(wù)邊界觸碰問題,商業(yè)模式得以延續(xù)。
變現(xiàn):傭金模式穩(wěn)定,廣告形成增量
值得買代表了典型的導(dǎo)購平臺的商業(yè)模式:在平臺形成優(yōu)質(zhì)購物流量的基礎(chǔ)上,一是倚靠用戶分享優(yōu)惠信息直接導(dǎo)流到電商網(wǎng)站,以傭金方式進(jìn)行分成;二是展示廣告,即公司憑借自身平臺流量,將平臺上的廣告位出售給電商平臺和品牌商,進(jìn)行流量的二次變現(xiàn),在公司平臺價值逐漸提升的過程中,近年來公司廣告位單價和廣告位使用效率均大幅提升,使得展示廣告業(yè)務(wù)成為公司收入增長的重要引擎。除此以外,由于與大量頭部電商和品牌形成多年合作關(guān)系,2016年下半年開始公司進(jìn)一步拓展廣告平臺業(yè)務(wù),成立星羅廣告聯(lián)盟LinkStars對接廣告主和流量資源,成為近年來公司收入高速增長的又一增量。
風(fēng)險提示:
1.經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅度下滑,促消費(fèi)政策方向發(fā)生偏移;
2.企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。（來源：長江證券 文/李錦 陳亮；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
