(網(wǎng)經(jīng)社訊)值得買是一家國內(nèi)領(lǐng)先的內(nèi)容導購平臺型公司。電商導購是指通過比價、返利或內(nèi)容營銷等各類方式,吸引并引導用戶前往電商進行交易。值得買的主營業(yè)務是運營
什么值得買(www.smzdm.com)網(wǎng)站及相應的移動客戶端,為電商、品牌商等提供信息推廣服務,并以此為延伸提供互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務和海淘代
購平臺服務。公司2018年實現(xiàn)銷售收入5.07億元,同比增長38.03%,歸母凈利潤0.96億元,同比增長10.99%。
公司的核心競爭優(yōu)勢在于品牌優(yōu)勢顯著,內(nèi)容和用戶形成核心壁壘。(1)公司70%的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來自于用戶貢獻,模式創(chuàng)新且真實可靠,并且機器貢獻占比和效率
的持續(xù)提升;(2)公司注冊用戶和月活用戶穩(wěn)定增長,2018年公司注冊用戶818.76萬人,同比增長53.19%;月活用戶數(shù)2654萬人,同比增長
10.51%;(3)公司擁有良好的品牌口碑,合作商家均為知名電商和品牌。
從行業(yè)層面來看,電商高速發(fā)展助力公司增長提速,內(nèi)容類平臺變現(xiàn)多樣化。(1)線上零售市場規(guī)模穩(wěn)定增長,電商導購平臺加速崛起,艾瑞咨詢預計未來三年國
內(nèi)導購行業(yè)年均增速在15%左右;(2)品牌廣告主需求穩(wěn)步增長,公司信息流廣告更受青睞,我們預計數(shù)字營銷行業(yè)未來三年依然維持高速增長;(3)內(nèi)容類
導購平臺用戶粘性和活躍度更高,流量變現(xiàn)模式更加多樣化n公司此次IPO擬發(fā)行1333.33萬股,扣除發(fā)行費用后預計募集資金3.3億元,主要用于公司
基于大數(shù)據(jù)的個性化技術(shù)平臺改造和升級項目。我們認為公司的大數(shù)據(jù)個性化技術(shù)平臺改造與升級項目有望提升公司的數(shù)據(jù)采集和應用水平,實現(xiàn)更精準的商品與廣
告推薦,提升用戶轉(zhuǎn)化率與公司收入,為用戶及企業(yè)提供更有價值的內(nèi)容和服務,并提高公司的盈利能力。
我們預測值得買2019-2021年實現(xiàn)營收分別為6.19億元、7.57億元、9.28億元,同比增長21.86%、22.32%、22.59%;實現(xiàn)
歸母凈利潤分別為1.17億元、1.44億元、1.76億元,同比增長22.00%、23.56%、22.03%;對應2019-2021年EPS分別為
2.19元、2.71元、3.30元。
值得買作為一個電商導流平臺,兼具媒體和廣告代理的屬性。目前A股尚無主要經(jīng)營導購業(yè)務的上市公司,公司在A股具有稀缺性。我們選取目前已經(jīng)上市的兼具媒
體與廣告代理屬性的公司做同行業(yè)相對估值對比,目前行業(yè)平均估值對應2019年約為20倍。公司發(fā)行價格28.42元,對應2019年為13倍PE,給予
“買入”評級。
風險提示:行業(yè)競爭加劇風險、電商政策變化風險、公司成本管控風險、募投項目不達預期風險（來源：中泰證券股份有限公司 文/康雅雯 夏洲桐；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
