(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司披露 2019 年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計 2019 年 1-6 月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 8173.03 萬 元 -9987.78 萬 元，同比增長35.11%-65.11%。
利潤增速超預(yù)期，鋼銀電商利潤高速增長。公司預(yù)計 2019 年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤 8173-9988 萬元，同比增長35.11%-65.11%，2019Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤 4955-6770 萬元，同比增長 23.47%-68.70%。其中，子公司鋼銀電商持續(xù)優(yōu)化平臺網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)流程和操作系統(tǒng)迭代，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，龍頭地位穩(wěn)固，進入規(guī)模化效益期，盈利能力進一步提升，利潤同比快速增長。
我們預(yù)計鋼銀電商 2019H1 利潤增速超過 80%。資訊業(yè)務(wù)板塊在化工領(lǐng)域仍處于投入期下，仍營業(yè)利潤保持一定增長。化工領(lǐng)域持續(xù)投入，資訊板塊利潤環(huán)比加速。公司在黑色領(lǐng)域地位進一步夯實的情況下，有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品等跨品類數(shù)據(jù)領(lǐng)域擴張取得成效。數(shù)據(jù)終端等產(chǎn)品和服務(wù)仍在不斷開發(fā)與完善，在行業(yè)客戶、金融、咨詢多領(lǐng)域積極推廣。公司在化工領(lǐng)域仍在保持投入，費用同比增長較快，收入增速高于利潤增速，營業(yè)利潤保持一定增長。我們預(yù)計 2019H1 資訊業(yè)務(wù)板塊貢獻利潤超過 4000 萬，相較 2019Q1 板塊 1300 萬利潤，2018H13600 萬利潤，環(huán)比呈現(xiàn)加速趨勢，同比有一定增長。
資訊業(yè)務(wù)議價權(quán)提升，護城河極高，成長模式與價值存在巨大認(rèn)知差。1）中國在大宗領(lǐng)域的定價權(quán)問題急需解決，歷史上僅鐵礦石 5 年損失超過 7000 億元，鋼聯(lián)資訊是解決大宗資產(chǎn)定價權(quán)問題核心。2）公司跨行業(yè)議價權(quán)提升，黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行，并被發(fā)改委采用，數(shù)據(jù)治理能力不斷提升，產(chǎn)品與服務(wù)不斷完善，商業(yè)化變現(xiàn)逐步實現(xiàn)。3）參考全球資訊巨頭 S&P、Metal Bulletin、Platts 等百年發(fā)展歷史，行業(yè)具有極強領(lǐng)先者紅利，上海鋼聯(lián)已具備全面領(lǐng)先競爭力，護城河極高。4）從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看，上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約 80 億元成長空間。
投資建議：考慮到公司資訊加大投入因素，預(yù)計公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 2.39、3.39、5.69 億元。考慮到公司在資訊行業(yè)有絕對的壁壘和超長成長期，中性假設(shè)下長期市值目標(biāo)為 472.5 億元。
風(fēng)險提示：鋼鐵市場交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
