(網(wǎng)經(jīng)社訊)基本面:消費數(shù)據(jù)回暖, 可選品類增速明顯回升。 5月社零數(shù)據(jù)回暖,消費升級類商品增速明顯回升; 全國居民人均可支配收入保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢;消費者信心指數(shù)探底回升至高位; 網(wǎng)絡(luò)零售增速放緩,實體零售經(jīng)營增速下降; 移動互聯(lián)網(wǎng)月活躍數(shù)見頂,競爭從增量轉(zhuǎn)向存量;
移動互聯(lián)網(wǎng)月活日均使用時間有收窄趨勢,電商進入成熟期。
超市行業(yè):回歸本質(zhì),生鮮品類經(jīng)營能力構(gòu)筑護城河。 新零售業(yè)務盈利模式尚未走通, 2018年底已逐漸降溫。
社區(qū)生鮮受到資本的追捧,但是整體來看盈利狀況并不好,緊靠資本推動很難短期購建護城河。我們認為未來的超市行業(yè)趨勢在于賣場內(nèi)生鮮和熟食品類占比持續(xù)提升,生鮮和熟食品類經(jīng)營能力的高低構(gòu)成超市公司核心競爭力的差異。傳統(tǒng)供應鏈有加價多、運輸條件簡陋、流通環(huán)節(jié)缺監(jiān)控、加工處理水平低四個痛點?，F(xiàn)代超市的源頭直采模式可以針對痛點一一擊破:農(nóng)源頭直采消除中間環(huán)節(jié)溢價、全程監(jiān)控的物流降低損耗保證質(zhì)量、透明化生產(chǎn)銷售保證食品安全、中央大廚房提升加工能力豐富產(chǎn)品種類,
為消費者帶來安全、新鮮、豐富又價格有保證的生鮮及熟食產(chǎn)品。 我們推薦有生鮮供應鏈護城河,且能不斷擴張的龍頭公司。
百貨行業(yè):估值調(diào)整到位,強調(diào)龍頭公司配置機會。
2018年下半年以來受貿(mào)易戰(zhàn)等宏觀經(jīng)濟影響,可選消費的百貨板塊較必選消費的超市板塊受到的關(guān)注度減弱,主要百貨股都進行了回調(diào)。目前百貨行業(yè) PE 為
16倍,天虹股份 PE 為 17倍,王府井 PE 為 10倍。 從行業(yè)基本面來看,數(shù)據(jù)端我們觀測到消費者信心回升疊加
2季度消費數(shù)據(jù)回暖,利好百貨公司同店表現(xiàn)。
結(jié)合龍頭公司當前較低估值, 投資價值漸顯, 推薦關(guān)注。
建議關(guān)注和行業(yè)評級: CPI 維持高位利好超市同店,可選消費回暖利好百貨經(jīng)營,基于此我們上調(diào)行業(yè)評級至“ 看好” 。
目前新零售風口減弱,
電商發(fā)展進入穩(wěn)定期,對線下擠壓減弱,我們認為商貿(mào)零售行業(yè)未來的競爭將回歸本質(zhì)。超市行業(yè)里生鮮和熟食品類的經(jīng)營成為企業(yè)護城河,建議關(guān)注能夠在供應鏈發(fā)力以更低價格提供豐富新鮮生鮮產(chǎn)品的超市企業(yè)。
百貨行業(yè)上半年受關(guān)注減弱,建議關(guān)注基本面良好目前估值回調(diào)到位的龍頭公司。
風險因素: 宏觀經(jīng)濟低于預期、消費疲弱、抑制可選消費、人均可支配收入增長低于預期、消費者信心指數(shù)下滑。(來源：信達證券 文/李丹 燕楠 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
