(網(wǎng)經(jīng)社訊)品牌授權(quán)運(yùn)營(yíng),產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)豐富
品牌授權(quán)是國(guó)內(nèi)外比較成熟的商業(yè)模式,公司將南極人等品牌授權(quán)給合適的供應(yīng)商和經(jīng)銷商進(jìn)行生產(chǎn)銷售,并提供豐富的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù),同時(shí)向授權(quán)供應(yīng)商收取品牌綜合服務(wù)費(fèi),據(jù)公司公告披露,費(fèi)率約為GMV的3%-6%。公司以電商平臺(tái)數(shù)據(jù)為依據(jù),為供應(yīng)商和經(jīng)銷商提供研發(fā)、生產(chǎn)、品控、客服、組織變化等一站式的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù),并進(jìn)行商品全生命周期管理,幫助中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和經(jīng)銷商持續(xù)成功。
公司發(fā)布年報(bào)問詢函回復(fù)的公告
公司近期收到深交所的2018年年報(bào)問詢函,并對(duì)其做了書面回復(fù)和公告,我們對(duì)回復(fù)的主要內(nèi)容進(jìn)行梳理如下:1)品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商和主要客戶重疊情況說(shuō)明;2)應(yīng)收賬款拆分說(shuō)明;3)公司的現(xiàn)金資產(chǎn)及利息收入情況說(shuō)明;4)公司GMV、收入、凈利潤(rùn)的季節(jié)性因素說(shuō)明;5)公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流匹配的情況說(shuō)明;6)公司商譽(yù)減值的情況說(shuō)明。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
公司聚焦新快消品,以輕資產(chǎn)授權(quán)模式賦能供應(yīng)商和經(jīng)銷商,沿“品牌、渠道、品類”三個(gè)維度擴(kuò)張,同時(shí)18年開始加強(qiáng)品牌推廣和品控體系建設(shè),有助于南極生態(tài)的健康發(fā)展。我們預(yù)計(jì)19-20年歸母凈利潤(rùn)為12.5億和16.5億元,預(yù)計(jì)公司19-21年業(yè)績(jī)復(fù)合增速為34%,給予19年28XPE估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值14.3元/股,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
高速擴(kuò)張過程中可能出現(xiàn)的人才瓶頸;電商法的出臺(tái),對(duì)部分經(jīng)銷商的銷售可能形成影響;各電商平臺(tái)流量獲取成本有所提升。（來(lái)源：廣發(fā)證券 文/洪濤 高峰；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
