(網(wǎng)經(jīng)社訊)1.日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)5.8小時(shí),尋找短視頻之后的增長(zhǎng)點(diǎn)。騰訊、百度系時(shí)長(zhǎng)占比下降,字節(jié)跳動(dòng)系占比繼續(xù)提升。
2.廣告:Q1廣告收入增速明顯放緩,宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政策監(jiān)管壓力下,廣告增長(zhǎng)仍有壓力,互聯(lián)網(wǎng)廣告公司競(jìng)爭(zhēng)加劇,市場(chǎng)格局進(jìn)一步變化。供給端:電商廣告表現(xiàn)最好,受廣告主預(yù)算縮減的影響尚小;搜索廣告的份額持續(xù)下降,短視頻廣告快速增長(zhǎng);信息流廣告庫存增加,競(jìng)價(jià)需求相對(duì)減弱。需求端:大部分行業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增速回落,尤其銷售費(fèi)用占比較大的行業(yè),如醫(yī)藥生物、汽車、家電等增速下滑較多,進(jìn)而影響到廣告預(yù)算;互金、醫(yī)療、影視、游戲等特定行業(yè)廣告監(jiān)管趨嚴(yán),新行業(yè)的廣告需求尚未凸顯。
3.游戲:新游數(shù)量減少,頭部游戲驅(qū)動(dòng)行業(yè)和公司增長(zhǎng);出海收入繼續(xù)增長(zhǎng),日美逐漸突圍?！逗推骄ⅰ肥自铝魉A(yù)計(jì)超10億;《PUBGMobile》2019年5月收入達(dá)7,600萬美元,仍處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);細(xì)分領(lǐng)域二次元策略塔防《明日方舟》自5月上線以來維持在iOS暢銷榜TOP10,獲得突圍。
4.視頻:短視頻總時(shí)長(zhǎng)增量超過在線視頻。在線視頻:監(jiān)管影響進(jìn)一步體現(xiàn),部分內(nèi)容延播影響增長(zhǎng),Q2/Q3監(jiān)管預(yù)計(jì)仍偏嚴(yán),考慮到低基數(shù),Q4或回暖;會(huì)員是持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力,先提量再增價(jià)。短視頻:用戶增長(zhǎng)放緩,各巨頭持續(xù)發(fā)力。頭條系、快手保持領(lǐng)先,百度、騰訊系用戶快速增長(zhǎng),MAU近1億。直播:行業(yè)成熟,但仍有較大增量,音樂直播、短視頻平臺(tái)發(fā)力直播、游戲直播、電商直播、海外市場(chǎng)推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容,預(yù)計(jì)行業(yè)規(guī)模千億級(jí)。
5.在線閱讀:“免費(fèi)+廣告”模式快速興起。掌閱、QQ閱讀等付費(fèi)閱讀APP用戶增速約5%~15%,免費(fèi)閱讀APP陸續(xù)上線,用戶快速增長(zhǎng),不乏大用戶量產(chǎn)品(追書神器MAU達(dá)5,800萬,米讀MAU達(dá)3千萬)。
6.小程序:覆蓋場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)大,電商小程序持續(xù)發(fā)力。電商類小程序在阿拉丁TOP100榜單中連續(xù)3個(gè)月超過游戲類。阿拉丁預(yù)計(jì)到2019年小程序數(shù)量將達(dá)500萬。
7.投資建議。預(yù)計(jì)Q2/Q3政策仍偏嚴(yán),內(nèi)容和平臺(tái)仍會(huì)受一定程度影響;5G落地提速,有望加速產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,物聯(lián)網(wǎng)可期,云計(jì)算、大數(shù)據(jù)處理、底層技術(shù)將首先受益,同時(shí)各應(yīng)用場(chǎng)景存在巨大空間;行業(yè)格局和公司增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)化,消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中找具競(jìng)爭(zhēng)力逆勢(shì)高增長(zhǎng)公司,以及估值處于低位且有邊際改善的公司,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中找平臺(tái)型、垂直型公司,維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。騰訊控股:游戲是近2年業(yè)績(jī)彈性,廣告增長(zhǎng)仍持續(xù),小程序連接場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)大,商業(yè)類小程序迅速發(fā)展,微信搜索強(qiáng)化內(nèi)容/產(chǎn)品直達(dá),B端生態(tài)促進(jìn)廣告/支付/云增長(zhǎng)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(與A股傳媒團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋):虧損進(jìn)一步收窄,仍有發(fā)力空間。金山軟件(與A股計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋):云收入再提速,辦公盈利優(yōu)于預(yù)期,游戲即將發(fā)力。網(wǎng)龍:游戲增長(zhǎng)強(qiáng)勁,教育向好,仍被低估。閱文、IGG處于底部,待邊際改善。
8.風(fēng)險(xiǎn)提示:用戶和使用時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)放緩,競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)和公司需新增長(zhǎng)點(diǎn);內(nèi)容和平臺(tái)監(jiān)管仍偏嚴(yán);宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策監(jiān)管影響廣告主廣告預(yù)算,造成廣告行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)處于初期,尚需不斷投資試錯(cuò),且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致成本抬升,增長(zhǎng)不及預(yù)期;貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。（來源：廣發(fā)證券 文/楊琳琳 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
