(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：日前，網(wǎng)經(jīng)社總編輯、電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《北京商報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前來(lái)看，如涵控股的核心業(yè)務(wù)一方面是網(wǎng)紅的打造與運(yùn)營(yíng)，另一方面是品類和供應(yīng)鏈的管理，如涵控股本質(zhì)上就是一家為網(wǎng)紅電商提供基礎(chǔ)服務(wù)的公司，類似于淘寶之于電商商家的作用。如涵的創(chuàng)新在于前端通過(guò)網(wǎng)紅的形式獲取了大量的流量，這是最體現(xiàn)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的地方。不過(guò)，目前網(wǎng)紅電商競(jìng)爭(zhēng)加劇，內(nèi)容同質(zhì)化、流量獲取成本高、轉(zhuǎn)化率低等諸多問(wèn)題是行業(yè)共同面臨的問(wèn)題。
以下為該報(bào)道原文全文：《如涵澄清阿里未退出 盈利前景仍曖昧不清》
5月31日，北京商報(bào)記者獲悉，如涵控股工商信息日前發(fā)生了變更，包括阿里巴巴在內(nèi)的8家企業(yè)股東退出投資人序列，同時(shí)4名董事退出。變更后該公司最大股東為創(chuàng)始人馮敏。對(duì)此，如涵于當(dāng)日作出澄清，稱股東信息變更系上市重組的步驟之一，股權(quán)只是不同公司間的平移，如涵控股股東未發(fā)生改變。此次的烏龍事件，其實(shí)也折射出如涵在資本市場(chǎng)不被看好的尷尬處境。如涵對(duì)張大奕等頭部KOL過(guò)于依賴、供應(yīng)鏈的短板、營(yíng)銷成本高企等問(wèn)題接下來(lái)仍是懸在如涵頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍。
澄清：阿里等股東并未退出
5月31日，北京商報(bào)記者獲悉，杭州如涵控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州如涵）工商信息發(fā)生變更，包括阿里巴巴在內(nèi)的8家企業(yè)股東退出投資人序列，同時(shí)4名董事退出。天眼查工商信息顯示，該變更于5月29日做出，信息顯示，包括廈門(mén)賽富股權(quán)投資合伙企業(yè)、阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、天津君聯(lián)致茹企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)、寧波昆侖點(diǎn)金股權(quán)投資有限公司等在內(nèi)的8家企業(yè)股東已退出杭州如涵投資人，4名董事也顯示已退出公司高級(jí)管理人員名單。
該信息被部分媒體解讀為阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資已退出如涵控股。針對(duì)此事，5月31日，如涵控股在其官方微信發(fā)布了《關(guān)于今日部分媒體對(duì)于如涵控股不實(shí)報(bào)導(dǎo)的澄清聲明》，指出日前有中文媒體報(bào)道阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資已退出杭州如涵控股股份有限公司，被有些讀者誤解為阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資已退出如涵控股?！叭绾毓商卮顺吻?，杭州如涵是杭州涵意電子商務(wù)有限公司（“杭州涵意”）的前股東；經(jīng)過(guò)如涵控股的上市前重組，杭州涵意的控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)至如涵控股，杭州如涵已不再是如涵控股體系內(nèi)的公司；阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資退出杭州如涵以及成為如涵控股的股東正是如涵控股上市重組的一部分。”
針對(duì)該聲明，如涵控股管理層相關(guān)負(fù)責(zé)人接受了北京商報(bào)記者的采訪，并進(jìn)一步解釋稱，杭州如涵相當(dāng)于如涵控股股份有限公司的前身，今年4月，公司以如涵控股股份有限公司的名義在美國(guó)上市，阿里等企業(yè)股東的股權(quán)也隨之平移到如涵控股。企查查上顯示的阿里等退出杭州如涵，實(shí)際上只是公司上市重組的一個(gè)后續(xù)步驟，對(duì)于如涵控股來(lái)說(shuō)，原股東架構(gòu)并沒(méi)有改變，阿里等仍是公司股東，且持股比例也沒(méi)有變化。
盈利前景仍模糊
作為“中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股”，如涵的高調(diào)上市一直備受關(guān)注。對(duì)于上市后的前景，外界并不看好，出現(xiàn)了大量“唱衰”的聲音，資本市場(chǎng)的反應(yīng)也在印證如涵的前路并不明朗。美國(guó)東部時(shí)間4月3日，如涵正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克，然而開(kāi)盤(pán)便破發(fā)，當(dāng)日收盤(pán)報(bào)7.85美元，較12.5美元發(fā)行價(jià)下跌37.2%，市值縮水近三分之一。此后，如涵股價(jià)跌落不止，至5月21日，上市不足兩個(gè)月，股價(jià)已跌至3.6美元，較發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)71%。
在上市破發(fā)、股價(jià)跌落不止背后，如涵的商業(yè)模式備受質(zhì)疑，前景被唱衰。根據(jù)招股書(shū)，如涵控股的業(yè)務(wù)包括三大塊，分別為紅人經(jīng)紀(jì)、營(yíng)銷推廣及電商業(yè)務(wù)。其中，紅人經(jīng)紀(jì)包括挖掘、培養(yǎng)、孵化新媒體意見(jiàn)領(lǐng)袖；營(yíng)銷推廣包括從廣告代言到品牌營(yíng)銷全案咨詢，電商業(yè)務(wù)包括利用紅人形象全方位打造優(yōu)質(zhì)店鋪品牌。旗下包括張大奕、大金等一批帶貨網(wǎng)紅。
如涵對(duì)三個(gè)業(yè)務(wù)板塊的盈利邏輯是：利用旗下KOL將流量導(dǎo)入如涵在線店鋪；為第三方商家提供KOL促銷和廣告服務(wù)，按GMV收費(fèi)，如涵抽5-7成，KOL抽剩余的三成。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如涵的盈利模式就是，要么直接變現(xiàn)給自己，要么變現(xiàn)給他人，再?gòu)闹谐槌伞?/p>
對(duì)于如涵式商業(yè)模式，投資人并不看好。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾指出，如涵中長(zhǎng)尾網(wǎng)紅質(zhì)量不佳、頭部權(quán)重過(guò)高等因素，是其未來(lái)發(fā)展中面臨的重大不確定因素。如涵旗下的網(wǎng)紅自我造血功能太差，看不到能持久創(chuàng)造效益的能力。加上抖音、小紅書(shū)的崛起，大量新聲代網(wǎng)紅的出現(xiàn)也會(huì)稀釋如涵的市場(chǎng)占有率。
此外，高額的營(yíng)銷成本也是如涵盈利之路上最大的絆腳石。根據(jù)招股書(shū)，如涵主要的營(yíng)收來(lái)源電商業(yè)務(wù)的交易量在近三年增速持續(xù)放緩，而凈利潤(rùn)虧損卻在增加。其中，2017財(cái)年的總營(yíng)收成本約為3.65億，2018財(cái)年總營(yíng)收成本約為6.43億元。
如涵的核心產(chǎn)品是網(wǎng)紅，而培養(yǎng)網(wǎng)紅是一項(xiàng)費(fèi)時(shí)費(fèi)力的工作，在維持網(wǎng)紅知名度和熱度上也需要維護(hù)費(fèi)。不過(guò)，流量只是交易得以發(fā)生的基礎(chǔ)，后端交易鏈條和以生產(chǎn)為核心的產(chǎn)品制造鏈條也和關(guān)鍵，供應(yīng)鏈一旦失控會(huì)造成大量庫(kù)存，如涵在招股書(shū)中就提到，2018年底庫(kù)存達(dá)到2.89億元。
尋求突破 探索時(shí)尚品牌共建平臺(tái)
如涵創(chuàng)始人兼董事馮敏不久前在接受媒體訪問(wèn)時(shí)提到，對(duì)于如涵來(lái)說(shuō)，上市不是結(jié)束而是起點(diǎn)，市值也不是標(biāo)準(zhǔn)，在一個(gè)人人看未來(lái)都迷茫的世界里，那些眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、目標(biāo)清晰的企業(yè)總是被低估的。他透露，如涵接下來(lái)的目標(biāo)是成為新時(shí)代的時(shí)尚品牌共建平臺(tái)，并修煉輸出四大核心能力：以KOL為代表的社交流量、產(chǎn)品選款能力、供應(yīng)鏈能力以及店鋪運(yùn)營(yíng)訂單履約能力。這四種能力是時(shí)尚品牌必須自我夯實(shí)或通過(guò)合作伙伴互補(bǔ)的核心運(yùn)營(yíng)能力。如涵目前已成為國(guó)內(nèi)最大的電商網(wǎng)紅孵化與營(yíng)銷平臺(tái)，計(jì)劃2019年底簽約人數(shù)會(huì)達(dá)到200左右。
網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前來(lái)看，如涵控股的核心業(yè)務(wù)一方面是網(wǎng)紅的打造與運(yùn)營(yíng)，另一方面是品類和供應(yīng)鏈的管理，如涵控股本質(zhì)上就是一家為網(wǎng)紅電商提供基礎(chǔ)服務(wù)的公司，類似于淘寶之于電商商家的作用。如涵的創(chuàng)新在于前端通過(guò)網(wǎng)紅的形式獲取了大量的流量，這是最體現(xiàn)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的地方。不過(guò)，目前網(wǎng)紅電商競(jìng)爭(zhēng)加劇，內(nèi)容同質(zhì)化、流量獲取成本高、轉(zhuǎn)化率低等諸多問(wèn)題是行業(yè)共同面臨的問(wèn)題。（來(lái)源：北京商報(bào) 文/王曉然 孔瑤瑤）
