(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件: 亞馬遜 4月 26日發(fā)布新一季財(cái)報(bào), 2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 597億美元,同比增長(zhǎng) 17%, 凈利潤(rùn)為 35.61億美元,同比增長(zhǎng)
119%。 同時(shí)公布二季度業(yè)績(jī)指引,預(yù)計(jì) 2019Q2實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售收入 595-635億美元,同比增長(zhǎng) 13%-20%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)
26-36億美元。
零售營(yíng)收增速持續(xù)放緩,云計(jì)算保持穩(wěn)健,國(guó)際業(yè)務(wù)逐漸止血。 2019Q1北美/國(guó)際地區(qū)營(yíng)收達(dá) 358/162億美元,同比增長(zhǎng)
17%/16%, 一季度亞馬遜針對(duì)印度市場(chǎng)監(jiān)管政策的變化進(jìn)行了相應(yīng)的合規(guī)調(diào)整,市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)銷(xiāo)售的影響在逐步減弱;由于亞馬遜在中國(guó) B2C
零售市場(chǎng)占比僅為 0.6%,預(yù)計(jì)二季度退出中國(guó)市場(chǎng)對(duì)亞馬遜國(guó)際營(yíng)收的影響較小。 2019Q1云計(jì)算業(yè)務(wù)收入達(dá) 77億美元, 同比增長(zhǎng)
42%,在去年的大基數(shù)前提下仍然保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。 2019Q1云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá) 22.2億美元, TTM 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)提升至 29.1%,
成為公司現(xiàn)金牛;國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-0.9億美元,虧損大幅減少,國(guó)際業(yè)務(wù)拓展逐漸止血。
廣告收入增速大幅下滑,會(huì)員業(yè)務(wù)回復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。 2019Q1線上自營(yíng)收入/第三方商家服務(wù)收入/會(huì)員服務(wù)收入達(dá)
295/111/43億美元,同比增長(zhǎng) 12%/23%/42%,二季度 Prime 會(huì)員免費(fèi)
2日達(dá)服務(wù)升級(jí)為一日達(dá),物流時(shí)效將顯著優(yōu)化,有望提升用戶購(gòu)買(mǎi)頻次,拉動(dòng)線上銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)。 2019Q1實(shí)體門(mén)店銷(xiāo)售收入為 43億元,
線下門(mén)店+線上訂單的總銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)6%,環(huán)比四季度同口徑增速持平。本季度廣告收入達(dá) 27億美元,同比增長(zhǎng) 36%,增速顯著放緩。
成本管控高效,經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化,盈利能力快速提升。 2019Q1毛利率快速提升至 43%,主要是公司配送成本、
員工增長(zhǎng)和基建投資放緩等帶來(lái)營(yíng)業(yè)成本優(yōu)化。本季度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為 35.8%,與去年同期 35.9%相比持平:履約費(fèi)用率為 14.4%,同比減少
0.9%;營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率為 6.1%,同比增加 0.8%;
科技內(nèi)容費(fèi)用率為 13.3%,同比增加 0.1%;一般及行政費(fèi)用率為 2.0%,同比減少 0.1%。 2019Q1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)
44.2億美元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率快速提升至 7.4%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 35.6億美元,同比增長(zhǎng) 119%,凈利率達(dá)
6.0%,公司盈利能力顯著提升。二季度受到股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加以及 8億美元 Prime
物流服務(wù)升級(jí)投資支出,預(yù)計(jì)利潤(rùn)率環(huán)比回落。亞馬遜將在二季度末公布全年物流投資預(yù)期及其對(duì) 2019年下半年利潤(rùn)的影響。
在接下來(lái)的幾個(gè)季度中,我們認(rèn)為亞馬遜的看點(diǎn)主要在四個(gè)方面:
(1) 電商業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)放緩,二季度開(kāi)始升級(jí) Prime 會(huì)員一日達(dá)物流服務(wù),有望優(yōu)化用戶體驗(yàn),拉動(dòng)電商銷(xiāo)售增長(zhǎng),進(jìn)一步升華 Prime 會(huì)員價(jià)值;
(2)前期投資效益逐漸釋放,經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化,盈利能力大幅提升,將有效對(duì)沖營(yíng)收增速放緩帶來(lái)的負(fù)面影響;
(3)云計(jì)算業(yè)務(wù)是亞馬遜的增長(zhǎng)引擎、現(xiàn)金牛和估值支柱, 前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯,與知名企業(yè)的云服務(wù)合作將加速 AWS 業(yè)務(wù)變現(xiàn), 預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng);
(4)廣告業(yè)務(wù)增速顯著下滑,目前在開(kāi)放廣告庫(kù)存和變現(xiàn)上相對(duì)保守,未來(lái)隨著品牌商關(guān)注度上升有望實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件:
(1) 電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)放緩,市場(chǎng)份額和營(yíng)收增速下滑;
(2)云計(jì)算業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足,在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下優(yōu)勢(shì)減弱,估值下滑;
(3) Prime 會(huì)員增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期,規(guī)模效應(yīng)難以凸顯,物流費(fèi)率大幅上升。（來(lái)源：中泰證券 文/彭毅 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
