(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平在接受《中華工商時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，找鋼網(wǎng)香港IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)有著重要的意義，一方面上市融資能快速地補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流。鋼鐵電商行業(yè)經(jīng)過(guò)了此前的“跑馬圈地”階段，現(xiàn)在整體進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)期，依然存在大量資金需求。
以下為該報(bào)道原文全文：《找鋼網(wǎng)赴港IPO緣何劃上終止符 分析認(rèn)為過(guò)度依賴供應(yīng)商存在上市風(fēng)險(xiǎn)》
找鋼網(wǎng)與鋼材制造供應(yīng)商之間的關(guān)系十分重要，如果不能與供應(yīng)商之間維持良好關(guān)系，將會(huì)產(chǎn)生消極影響。自營(yíng)模式的鋼貿(mào)業(yè)務(wù)為找鋼網(wǎng)帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收入，但是它也存在著固有的天花板。另外，在鋼鐵貿(mào)易行業(yè)，庫(kù)存是極大的風(fēng)險(xiǎn)因素
近日有消息稱，找鋼網(wǎng)已決定中止赴港上市計(jì)劃。
找鋼網(wǎng)方面表示，公司綜合考量中外資本市場(chǎng)的變化以及自身發(fā)展戰(zhàn)略等因素，決定主動(dòng)中止港股上市工作。
七年完成六輪融資
自營(yíng)業(yè)務(wù)壯大
據(jù)了解，找鋼網(wǎng)成立于2012年初。此前，找鋼網(wǎng)已完成六輪融資，融資總額超過(guò)25億元人民幣。六輪融資分別為：
A輪：2011年12月，1000萬(wàn)元，投資方為險(xiǎn)峰長(zhǎng)青和真格基金。
B輪：2013年1月，500萬(wàn)美元，投資方為經(jīng)緯中國(guó)和險(xiǎn)峰長(zhǎng)青。
C輪：2013年12月，3480萬(wàn)美元，投資方為雄牛資本、紅杉資本中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青等。
D輪：2015年1月，1億美元，投資方為IDG資本、雄牛資本、紅杉資本中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、華晟資本、東方富海。
E輪：2016年1月，11億元，首鋼基金和華泰證券領(lǐng)投，云啟資本、西部資本跟投。
F輪：2017年7月，超5億元，華興私募股權(quán)基金和首鋼基金旗下京西創(chuàng)投領(lǐng)投，中俄投資基金跟投。
過(guò)去幾年，找鋼網(wǎng)相繼投資了找油網(wǎng)、牛材網(wǎng)、秒加等電商平臺(tái)，擴(kuò)充了其在行業(yè)內(nèi)的版圖，而這些被投企業(yè)也在各自領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
目前，找鋼網(wǎng)提供涵蓋整個(gè)鋼鐵貿(mào)易價(jià)值鏈的綜合型全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，包括鋼鐵交易、物流、倉(cāng)儲(chǔ)加工以及供應(yīng)鏈金融、國(guó)際電商、大數(shù)據(jù)、人工智能服務(wù)等。
據(jù)招股書顯示，找鋼網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式主要圍繞鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)，且連同在整個(gè)價(jià)值鏈中提供的配套服務(wù)，為中國(guó)鋼鐵貿(mào)易的客戶及供應(yīng)商提供一站式電商解決方案。
找鋼網(wǎng)在開展業(yè)務(wù)初期提供撮合服務(wù)。隨著用戶流量開始增長(zhǎng)，該公司將業(yè)務(wù)擴(kuò)張至自營(yíng)模式，向客戶直接銷售鋼鐵產(chǎn)品，亦開始提供聯(lián)營(yíng)銷售，自此已成為找鋼網(wǎng)的重點(diǎn)。
2017年，找鋼網(wǎng)商品交易總額638億元中，68%來(lái)自聯(lián)營(yíng)模式，但同期收入175億元中，近99%則從自營(yíng)模式獲得。自營(yíng)業(yè)務(wù)的壯大是找鋼網(wǎng)發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵一步。找鋼網(wǎng)98.7%的收入來(lái)自于自營(yíng)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，這讓找鋼網(wǎng)看起來(lái)更像一家鋼鐵貿(mào)易公司，而不是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司。而后來(lái)出現(xiàn)一批模仿找鋼網(wǎng)模式的“找字輩”公司，但是2016年以后一般就沒融到什么錢，不足以支撐公司把撮合的交易量做起來(lái)。
網(wǎng)經(jīng)社旗下電子商務(wù)研究中心主任曹磊此前曾解讀說(shuō)，找鋼網(wǎng)的商業(yè)模式給交易鏈條上的多個(gè)環(huán)節(jié)帶來(lái)了利益，因找鋼網(wǎng)的介入，鋼廠和代理商等賣方得以快速清理庫(kù)存；買方(零售商)可以快速找到低價(jià)鋼材；找鋼網(wǎng)自身也獲得了賣方給的傭金。
此外，找鋼網(wǎng)還讓終端用戶降低了成本。找鋼網(wǎng)提供了一攬子的服務(wù)，零售商只要在找鋼網(wǎng)平臺(tái)上買貨，就有“胖貓物流”跟進(jìn)去運(yùn)貨，還有倉(cāng)儲(chǔ)和加工服務(wù)。
“目前，我國(guó)鋼鐵電商行業(yè)的商業(yè)模式主要有撮合、寄售、自營(yíng)模式三種。撮合模式是平臺(tái)發(fā)揮經(jīng)紀(jì)人的角色，為供應(yīng)商、次終端用戶和終端用戶之間提供居間服務(wù)，促成交易。寄售模式是鋼廠或鋼貿(mào)商委托電商平臺(tái)進(jìn)行在線銷售，貨物交易、支付、提貨、二次結(jié)算等環(huán)節(jié)都由平臺(tái)全程參與。自營(yíng)模式在電商平臺(tái)上賣自家生產(chǎn)的貨或者賣自己手上擁有的貨,交易金額計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，成本也是貨物成本加上運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等雜費(fèi)。三種模式并存，優(yōu)劣各異?！辈芾诜Q。
劃上上市終止符
同期申請(qǐng)IPO企業(yè)均已掛牌
早在去年6月，找鋼網(wǎng)就向香港聯(lián)交所正式遞交招股書，申請(qǐng)赴港上市，有望成為第一批向港交所提交上市申請(qǐng)的AB股結(jié)構(gòu)公司之一。
然而，與它同期尋求IPO的小米、美團(tuán)等企業(yè)已相繼掛牌，但找鋼網(wǎng)的上市進(jìn)程卻在此后陷入沉寂。盡管這家B2B電商曾對(duì)外宣布，已在去年12月通過(guò)了港交所的聆訊，不過(guò)上市事宜還是劃上了終止符。
對(duì)于未來(lái)在資本市場(chǎng)上的具體規(guī)劃，找鋼網(wǎng)稱，將視市場(chǎng)情況適時(shí)做出選擇，此次中止港股上市只是公司的一次資本市場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整，不影響公司日常經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
在中止港股上市計(jì)劃的同時(shí)，找鋼網(wǎng)也強(qiáng)調(diào)，公司目前資金儲(chǔ)備充足，各業(yè)務(wù)板塊今年一季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均同比大幅增長(zhǎng)。公開資料顯示，截至去年6月末，與找鋼網(wǎng)合作的鋼廠達(dá)到115家，大型貿(mào)易商超過(guò)4000家，注冊(cè)用戶10余萬(wàn)家。
鋼鐵電商進(jìn)入精耕細(xì)作期
上市迫在眉睫
據(jù)去年6月公開的招股書信息顯示，找鋼網(wǎng)在2015、2016、2017年營(yíng)收規(guī)模分別約為61億元人民幣、90億元人民幣、175億元人民幣，找鋼網(wǎng)的總毛利由2016年的3.41億元人民幣增加41.5%，至2017年的4.83億元人民幣，毛利率由2015年的0.6%增加至2017年的2.8%。
過(guò)去3年來(lái)，找鋼網(wǎng)的交易額逐年增長(zhǎng)的勢(shì)頭強(qiáng)勁，2015至2017年分別約為182億元、363億元、639億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為87.5%；總的鋼材產(chǎn)品交易量分別為821.1萬(wàn)噸、1354.8萬(wàn)噸和1651.8萬(wàn)噸。其中，聯(lián)營(yíng)部分為519萬(wàn)噸、990.9萬(wàn)噸和1138.2萬(wàn)噸；自營(yíng)部分為302.1萬(wàn)噸、363.9萬(wàn)噸和513.6萬(wàn)噸。
此前，針對(duì)找鋼網(wǎng)遞交上市招股書，電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平就表示，找鋼網(wǎng)香港IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)有著重要的意義，一方面上市融資能快速地補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流。鋼鐵電商行業(yè)經(jīng)過(guò)了此前的“跑馬圈地”階段，現(xiàn)在整體進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)期，依然存在大量資金需求。
找鋼網(wǎng)這幾年雖一直在融資，但資金消耗量非常大，這是一個(gè)資金密集型行業(yè)，而且行情波動(dòng)比較大，資金需求是找鋼網(wǎng)急需的，有了更為充足的資金才能更快地開展布局。
另一方面，在上市前找鋼網(wǎng)已完成六輪融資，融資總額超25億元。從最早的2011年拿到險(xiǎn)峰長(zhǎng)青和真格基金的1000萬(wàn)元A輪投資以來(lái)，到今年已經(jīng)過(guò)去7年之久。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，投資回報(bào)周期已經(jīng)足夠長(zhǎng)，資本也急需通過(guò)上市來(lái)賺取自身投資帶來(lái)的合理回報(bào)，這也使企業(yè)加快了上市的步伐。
過(guò)度依賴供應(yīng)商
上市存風(fēng)險(xiǎn)
找鋼網(wǎng)是B2B、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)桿性企業(yè)，其開創(chuàng)的“找X網(wǎng)”模式曾經(jīng)引領(lǐng)了一個(gè)風(fēng)口。除找鋼網(wǎng)外，還誕生了如：找塑料網(wǎng)、找油網(wǎng)、找五金網(wǎng)、找化工網(wǎng)、找漿紙網(wǎng)、找化客、找煤網(wǎng)等一系列B2B電商平臺(tái)，其商業(yè)模式被復(fù)制到了除鋼鐵電商之外的各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域。
找鋼網(wǎng)與鋼材制造供應(yīng)商之間的關(guān)系十分重要，因此公司與供應(yīng)商之間如果不能維持良好關(guān)系會(huì)產(chǎn)生消極影響。
找鋼網(wǎng)依賴供應(yīng)商，需要向供應(yīng)商采購(gòu)大部分鋼鐵產(chǎn)品。如果找鋼網(wǎng)不能繼續(xù)維持從現(xiàn)有供應(yīng)商處采購(gòu)足夠的鋼鐵產(chǎn)品，或者找到合適的新供應(yīng)商，公司的業(yè)務(wù)會(huì)受到不利影響。
找鋼網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史上出現(xiàn)過(guò)凈虧損和負(fù)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。招股書顯示，公司在過(guò)去三年中均為凈虧損。2015年至2018年上半年，找鋼網(wǎng)年內(nèi)虧損分別為10億元、8.22億元、1.24億元和12.85億元。3年半時(shí)間累計(jì)虧損32.31億元。
有分析認(rèn)為，找鋼網(wǎng)未來(lái)還有可能繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損的情況。找鋼網(wǎng)未來(lái)的營(yíng)收和利潤(rùn)取決于多個(gè)因素，而很多因素是公司無(wú)法掌控的。隨著找鋼網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展，公司預(yù)計(jì)未來(lái)成本將會(huì)增加，因此可能會(huì)再次出現(xiàn)虧損。
自營(yíng)模式的鋼貿(mào)業(yè)務(wù)為找鋼網(wǎng)帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收入，并隨著規(guī)模增長(zhǎng)在2017年實(shí)現(xiàn)了盈利，但是它也存在著固有的天花板。鋼鐵產(chǎn)品從出廠到終端用戶，中間的差價(jià)不到10%，流通領(lǐng)域的利潤(rùn)空間極為有限。這直接導(dǎo)致找鋼網(wǎng)的毛利率不到3%。
另外，在鋼鐵貿(mào)易行業(yè)庫(kù)存是極大的風(fēng)險(xiǎn)。找鋼網(wǎng)過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)大增長(zhǎng)，至少有部分原因是2017年鋼鐵行情的高漲。歷史上每次鋼鐵行情趨緊，都會(huì)有一大批鋼貿(mào)企業(yè)破產(chǎn)。（來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào) 文/若貝）
