(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件概述
郵政局發(fā)布二月快遞業(yè)數(shù)據(jù)。
二、分析與判斷
行業(yè)數(shù)據(jù):1-2月累計(jì)數(shù)據(jù)來看,全國快遞業(yè)務(wù)量完成72.8億件,同比+21.9%,其中同城14.6億件,同比-1%;異地56.5億件,同比+30.1%;國際/港澳臺1.8億件,同比+9.9%;分地區(qū)看,東/中/西部快遞業(yè)務(wù)量占比79.1%/13%/7.9%,分別同比-1%/+1.1%/-0.1%?？爝f企業(yè)營業(yè)收入完成947億,同比+20.3%;累計(jì)單價(jià)13.0元/票,同比下降0.17元/票。2月行業(yè)集中度CR8達(dá)到81.3%,環(huán)比增加0.1。
公司數(shù)據(jù):【申通快遞】1-2月業(yè)務(wù)量達(dá)到7.61億件,同比+53%,單票收入3.45元/票,同比-1.7%。【韻達(dá)股份】1-2月份業(yè)務(wù)量達(dá)到10.02億件,同比+47%,單票收入3.56元/票,同比+76.3%?！?a href="http://qjkhjx.com/stock.html" target="_blank">圓通速遞】1-2月業(yè)務(wù)量達(dá)到9.53億件,同比+43%,單票收入3.42元/票,同比-10.5%。【順豐控股】1-2月份業(yè)務(wù)量達(dá)到6.31億件,同比+7%,單票收入23.95元/票,同比+6.1%。
數(shù)據(jù)符合我們前期行業(yè)增速保持20%,上市公司單量跑贏行業(yè)平均的判斷。從1-2月數(shù)據(jù)看,申通、韻達(dá)、圓通、行業(yè)以及順豐單量數(shù)據(jù)依次為53%/47%/43%/22%/7%,第一梯隊(duì)增速大幅領(lǐng)先行業(yè)值,順豐因商務(wù)件2B的生意性質(zhì),春運(yùn)期間工廠停工打烊,貨量有所下滑。單價(jià)方面,韻達(dá)派費(fèi)并表,申通/圓通口徑有調(diào)整,使得單票收入可比性較差。而隨著如風(fēng)達(dá)公告3月11日起暫停部分業(yè)務(wù),我們判斷行業(yè)內(nèi)二三線快遞繼續(xù)出清,19年行業(yè)集中度繼續(xù)提升的趨勢有望延續(xù)。同時(shí)拼多多GMV的高增長有望繼續(xù)助推快遞行業(yè)19年的高成長。
三、投資建議：1-2月快遞個股估值修復(fù)已部分接近完成,3月尚屬業(yè)績真空期,但投資者“快遞選美”大概率將從單量增速為王向業(yè)績兌現(xiàn)過渡,因此個股方面,推薦管理改善、預(yù)期差大的申通快遞,建議關(guān)注自有資產(chǎn)投入加大、業(yè)績有望超預(yù)期的圓通速遞以及單票成本有顯著競爭力的韻達(dá)股份,長期持續(xù)關(guān)注順豐控股。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示: 快遞業(yè)務(wù)量成長不及預(yù)期;行業(yè)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn);（來源：民生證券 文/鐘奇；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
