(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:2018年公司營業(yè)收入909.43億元,同比增長27.60%;歸母凈利潤45.56億元,同比下降4.57%;扣非凈利潤34.84億元,同比下降5.92%。
業(yè)務(wù)量同比增長26.77%,經(jīng)濟(jì)件增長迅猛。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)快遞件量38.59億票,同比增長26.77%;票均收入23.18元,較去年23.14元小幅提升?？爝f單量方面,公司全年時效板塊業(yè)務(wù)收入533.6億元,同比增長14.3%,優(yōu)勢業(yè)務(wù)方面不斷鞏固和提升板塊競爭力,保證長期健康穩(wěn)定增長;經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)收入204.0億元,報告期內(nèi)公司對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化升級,經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)增長率達(dá)37.6%,較17年增速22.6%顯著提升,是公司單量增長的主要來源。從結(jié)構(gòu)層面看,2018年散單收入425.94億元,同比增速19.3%略低于月結(jié)客戶增速31.3%,月結(jié)占比接近50%,月結(jié)占比的提升將顯著提高公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。當(dāng)前公司產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化升級和結(jié)構(gòu)分層將帶來多個細(xì)分市場的同步提升,鞏固快遞業(yè)務(wù)的龍頭地位。
投資并購整合優(yōu)勢資源,戰(zhàn)略布局新業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)公司加大對非快遞業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入,并已初步取得效果。快運業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入80.5億元,同比增長83.0%,收購新邦物流并建立“順心捷達(dá)”快運業(yè)務(wù)獨立品牌,以加盟制切入市場,為公司快速快運業(yè)務(wù)布局奠定網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)和能力優(yōu)勢。冷運及醫(yī)藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入42.4億,同比增長84.9%,與美國夏暉集團(tuán)聯(lián)合成立新夏暉可以聯(lián)合拓展行業(yè)客戶,做到有效互通、協(xié)同共用。此外,公司同城業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10億,同比增長172.2%,國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入26.3億元,同比增長28.7%,加上收購DHL供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。公司新業(yè)務(wù)占比由2017年的13.71%提升至2018年的18.9%,為公司從快遞標(biāo)桿企業(yè)成長為綜合物流龍頭提供了高增長引擎與業(yè)務(wù)延伸空間。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計2019-2021年實現(xiàn)利潤57.47億元、69.27億元與83.29億元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為27.7、22.9和19.1倍,公司是國內(nèi)綜合物流龍頭企業(yè),目前戰(zhàn)略培育新業(yè)務(wù)打開未來發(fā)展空間,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行拉低時效件量價、新業(yè)務(wù)培育進(jìn)度不及預(yù)期。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
