(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司業(yè)績略低于我們預期。公司發(fā)布2018年報,全年實現(xiàn)營業(yè)總收入31.23億元,同比上升22.64%。實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤9.59億元,同比上升50.52%。公司凈利潤略低于我們預測的10.70億元。公司發(fā)布2019年一季度業(yè)績預告。預計19Q1歸屬于上市公司股東的凈利潤,較上年同期增長約0%至30%,盈利約3.01億元至3.91億元。
證券經(jīng)紀業(yè)務逆勢上升。根據(jù)年報數(shù)據(jù)披露,東財經(jīng)紀業(yè)務收入2018年Q2至Q4單季數(shù)據(jù)分別為2.92億、2.81億、3.17億元,環(huán)比增速-4.54%、-3.65%、5.99%。以2018Q1平均市占率2.08%為基,我們推算2018Q2、2018Q3市占率分別為2.32%、2.80%、2.89%。同時,業(yè)績預告指明19Q1證券相關(guān)業(yè)務收入同比上升,資本市場回暖為主要原因。東財經(jīng)紀業(yè)務收入抗周期性強,市占率持續(xù)走高。
基金銷售業(yè)務穩(wěn)步推進。公司全年基金銷售業(yè)務收入為10.65億,同比增長26.15%。2018年下半年基金銷售業(yè)務收入為4.18億元,同比小幅下降1.29%?；痄N售額為5251億元,同比增長27.34%。預計隨著二級市場行情回暖,公司基金銷售業(yè)務有望快速增長。2019Q1續(xù)業(yè)績預告金融電子商務服務業(yè)務收入預計基本持平。
兩融業(yè)務有望高增。2018年公司兩融業(yè)務收入達到6.18億元,同比增長48.76%。2018Q2至Q4單季度分別為1.76、1.49、1.43億元,環(huán)比變動16.89%、-14.95%、-4.18%。2018年兩市兩融余額Q2至Q4單季環(huán)比下降15.96%、11.08%、10.73%。通過東財兩融業(yè)務環(huán)比變動幅度及兩市兩融余額變動幅度變化,可見東財兩融業(yè)務隨著整個市場環(huán)比下降。
截止至3月5日,兩市融資融券余額逐步提升達到8203億元,伴隨市場兩融需求逐步增高,預計東財2019Q1兩融業(yè)務有望快速增長。研發(fā)投入占收入達到8%。2018年公司研發(fā)費用達到2.5億元,同比增長39.08%連續(xù)三年增速接近40%,為公司互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新能力打下堅實基礎。
依托強大平臺導流能力。截至2018年12月31日,共上線128家公募基金管理人6470只基金產(chǎn)品,基金銷售額為5251億元,同比增長27.34%,其中“活期寶”共計實現(xiàn)申購交易1607萬筆,銷售額為3287億元。天天基金網(wǎng)2018年日均頁面瀏覽量為562萬,交易日日均頁面瀏覽量為763萬,非交易日日均頁面瀏覽量為161萬。
維持增持評級,下調(diào)盈利預測?？紤]到公司2018年業(yè)績低于我們的預測,下調(diào)2019-2020年公司收入預測由55.71和78.94億元至45.56和56.14億元,凈利潤預測由17.58和21.96億元下調(diào)至15.27和19.24億元。新增2021年盈利預測,預計2021年收入為72.98億元,凈利潤為24.89億元。（來源：申萬宏源 文/劉洋 劉暢 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
