(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
2018年盈利大幅增長
公司業(yè)績預告顯示2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入959.93億,同比增長30.25%;實現(xiàn)利潤總額2.18億,實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億,同比分別增長207.74%和149.33%。公司自上市以來利潤總額和歸母凈利潤雙雙首次突破億元大關。
簡評
高護城河開始出利潤
鋼鐵電商和以鋼鐵為核心的大宗商品資訊業(yè)務是公司的兩大主業(yè)。資訊業(yè)務是其傳統(tǒng)主業(yè),鋼鐵電商業(yè)務則是于2013年7月發(fā)展起來。目前公司無論是鋼鐵資訊業(yè)務還是鋼鐵電商業(yè)務均是行業(yè)內(nèi)的領導者,建立起了深厚的護城河。
具體而言,公司是國內(nèi)大宗商品資訊行業(yè)唯一的上市公司平臺,也是單純資訊業(yè)務規(guī)模過億元的大宗商品資訊企業(yè)。在鋼鐵資訊領域的領導地位非常穩(wěn)固,在完成收購中聯(lián)鋼后更是如此。鋼鐵資訊業(yè)務的護城河不僅提供了鋼鐵資訊方面的防御,還為公司在其他大宗商品資訊領域的擴張打下了堅實的基礎。我的有色,特別是2017年收購的山東隆眾(化工資訊)有望成為2019年以后資訊業(yè)務大的增長點。
而在鋼鐵電商領域,公司也是少數(shù)2-3家市場公認的鋼鐵電商龍頭。經(jīng)過5年半的業(yè)務探索,公司不僅自身的鋼鐵電商業(yè)務規(guī)模量超過2000萬噸,證明了“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵流通”的鋼鐵電商模式是走的通的,也完整的經(jīng)歷了2013年到2018年這一完成的鋼鐵行業(yè)景氣周期。業(yè)務體系和運營能力建設經(jīng)歷了經(jīng)濟周期的洗禮,這對于公司提升抗風險能力和風險管理水平有著很大幫助。
2018年公司利潤總額破2億和歸母凈利潤破億元,少數(shù)股東權益占比較高反映了公司2018年盈利主要來源于鋼鐵電商。繼2017年寄售業(yè)務突破2000萬噸這一規(guī)模量級后,從2018年30%左右的收入增速來看,公司明顯放慢了規(guī)模擴張的速度,轉(zhuǎn)而提升盈利能力。2018年的業(yè)績表現(xiàn)也體現(xiàn)了這一點。
隨著2019年鋼鐵行業(yè)景氣度下行,鋼鐵電商和鋼廠之間的強弱關系將朝著有利于鋼鐵電商的方向移動,而中小貿(mào)易商的淘汰也將有所提速。我們認為在這種環(huán)境下,如果公司能夠較好的做好風險管理,鋼鐵電商業(yè)務的盈利能力將會較2018年有進一步的提升。剔除鋼鐵電商業(yè)務整體還是容易受到鋼鐵行業(yè)整體波動影響外,從鋼鐵電商自身的發(fā)展來看,我們認為也許上海鋼聯(lián)的鋼鐵電商業(yè)務已穿過了量的積累轉(zhuǎn)化為利潤提升的奇點。
我們預計2019年到2020年,公司實現(xiàn)營收970.26億和1067.83億,歸母凈利潤分別為2.69億和4.02億,對應的每股EPS為1.69元/股和2.52元/股?？紤]到公司兩項業(yè)務均有著寬廣的護城河,又有成長性,特別是鋼鐵電商業(yè)務盈利爆發(fā)的奇點或已出現(xiàn),給予其2019年盈利50倍PE的估值,首次覆蓋給予增持評級,目標價84.5元/股。（來源：中信建投證券 文/黃文濤 石澤蕤 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
