(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資建議:家電零售已形成寬闊護(hù)城河,全渠道多業(yè)態(tài)精耕智慧零售生態(tài)圈,開(kāi)啟規(guī)模發(fā)展新篇章,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
蘇寧全渠道多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)模式規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯:(1)線下圍繞“兩大、兩小、多專(zhuān)”的產(chǎn)品業(yè)態(tài)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)布局,全方位把握各層級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)機(jī)會(huì);線下盈利能力回升,為公司提供充足而穩(wěn)定的收入來(lái)源。
(2)線上將強(qiáng)化傳統(tǒng)帶電產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),加大開(kāi)放平臺(tái)商家引進(jìn)力度,加強(qiáng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng),提升用戶復(fù)購(gòu)率;把握社交流量紅利,加強(qiáng)零售體系產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng),預(yù)計(jì)線上仍將保持中高速增長(zhǎng),未來(lái)服務(wù)收入將進(jìn)一步提升。
(3)持續(xù)輸出供應(yīng)鏈服務(wù)能力,豐富倉(cāng)儲(chǔ)物流資源。蘇寧金融持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù),精耕生態(tài)圈金融需求,戰(zhàn)略募集資金已到位將為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的資金支持。預(yù)計(jì)公司2018-2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,453.11/3,113.63/3,814.57億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)133.20/19.66/31.81億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1,線上線下融合不及預(yù)期,線上業(yè)務(wù)成本激增,線下門(mén)店改造受阻,造成公司盈利下滑;2,阿里蘇寧的關(guān)系惡化,天貓旗艦店流量?jī)?yōu)勢(shì)減弱,流量成本大幅上升;3,金融業(yè)務(wù)風(fēng)控能力不足,壞賬大幅增加,拖累集團(tuán)現(xiàn)金流惡化。（來(lái)源：中泰證券 文/彭毅 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
