(網(wǎng)經(jīng)社訊)數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)超預(yù)期,跨行業(yè)跨品類拓展初顯成效
剔除電商收入,鋼聯(lián)母公司收入達(dá)到3.39億,同比增長(zhǎng)41%,Q4單季度增速達(dá)到56%左右。我們預(yù)計(jì),四季度收入增速超預(yù)期主要與能源化工等跨品類拓展開(kāi)始進(jìn)入收獲期。由于費(fèi)用增速慢于收入,利潤(rùn)增速快于收入增速,但增速略低于預(yù)期主要與部分計(jì)提和加大投入有關(guān)。
鋼銀電商規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn),利潤(rùn)高速增長(zhǎng)
無(wú)論從平臺(tái)交易規(guī)模還是利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看,公司都是行業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭,領(lǐng)先地位穩(wěn)固。18年,公司平臺(tái)交易量穩(wěn)健增長(zhǎng),隨著手續(xù)費(fèi)的提升和供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,相應(yīng)毛利高速增長(zhǎng),顯著超過(guò)費(fèi)用增長(zhǎng)速度,預(yù)計(jì)19年電商仍將維持高速增長(zhǎng),交易量提升、手續(xù)費(fèi)率提升和規(guī)模效應(yīng)都將持續(xù),資金瓶頸有望突破,離天花板尚遠(yuǎn)。
數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)品類擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn),商業(yè)模式更加多元化
公司把握戰(zhàn)略機(jī)遇期,繼續(xù)加大業(yè)務(wù)投入,費(fèi)用增速比前三季度有所加快,跨品類擴(kuò)張初顯成效,為持續(xù)成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。另外,公司數(shù)據(jù)權(quán)威性不斷得到政府和海外機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,指數(shù)授權(quán)相關(guān)收入有望取得突破。從全球視角來(lái)看,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)的空間很大,公司成為全球大宗數(shù)據(jù)資訊龍頭的條件已經(jīng)基本具備。
投資建議:我們認(rèn)為,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)的護(hù)城河越來(lái)越寬,短期加大投入應(yīng)淡化對(duì)盈利指標(biāo),重點(diǎn)看收入和預(yù)收款,鋼銀電商龍頭地位穩(wěn)固,已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)期,19年資金瓶頸有望逐步解決。暫維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司19、20年凈利潤(rùn)為2.06億、2.53億元;EPS為1.29元、1.59元,對(duì)應(yīng)P/E為56x、46x。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模擴(kuò)張受阻;數(shù)據(jù)資訊跨品種推進(jìn)低于預(yù)期。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
