(網(wǎng)經(jīng)社訊)老齡化來(lái)襲，醫(yī)保支付壓力大。中國(guó)人口的老齡化問(wèn)題正在逐漸加劇。截止 2017 年末，中國(guó) 65 周歲以上的人口為 1.58 億人，相較 2016 年末增長(zhǎng)約 828 萬(wàn)人。2017 年末 65 周歲人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到 11.39%，相較 2016 年的 10.85%提升約 0.54 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)到 2020年，全國(guó) 60 歲以上老年人口將增加到 2.55 億人，占總?cè)丝诒戎靥嵘?17.8%左右。老齡人口的持續(xù)增長(zhǎng)疊加上其他諸如慢性病發(fā)病率走高、全民醫(yī)保政策的落地等因素，使得全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用保持著較快增長(zhǎng)。與之相對(duì)應(yīng)的是在扣除財(cái)政補(bǔ)貼情況下的城鎮(zhèn)醫(yī)?；鸬娜笨谡尸F(xiàn)逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)，其中 2017 年居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)收支缺口達(dá)到 4282.19 億元，給國(guó)家財(cái)政帶來(lái)了巨大壓力。
醫(yī)?？刭M(fèi)成主旋律，新機(jī)構(gòu)醫(yī)保局成立。醫(yī)?？刭M(fèi)成為了近幾年醫(yī)保基金的主旋律。去年，在國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案中新成立的國(guó)家醫(yī)療保障局肩負(fù)起了關(guān)于醫(yī)?；鸬恼咧贫ê捅O(jiān)督管理等職責(zé)。醫(yī)保局的成立解決了此前醫(yī)保管理領(lǐng)域多方共同參與的局面，在整合城鎮(zhèn)職工和居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”。從藥品帶量采購(gòu)試點(diǎn)落地，到擬啟動(dòng)按 DRGs 付費(fèi)試點(diǎn)，到全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展打擊欺詐騙取醫(yī)?；饘?zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，再到擬制定全國(guó)輔助用藥目錄等，都顯現(xiàn)出醫(yī)保控費(fèi)的進(jìn)一步趨嚴(yán)，醫(yī)?？刭M(fèi)也將會(huì)是當(dāng)前以及未來(lái)政策制定的重要出發(fā)點(diǎn)。
醫(yī)療信息化成政策推進(jìn)重點(diǎn)，軟件及服務(wù)比重提升。醫(yī)療信息化投入一方面有助于推動(dòng)醫(yī)?？刭M(fèi)的實(shí)施， 以擬啟動(dòng)的按 DRGs 付費(fèi)試點(diǎn)為例，其需要優(yōu)質(zhì)的臨床醫(yī)療數(shù)據(jù)作為支撐，需要醫(yī)院端和醫(yī)保局端信息化方面支持。另一方面，醫(yī)療信息化可以提升醫(yī)療服務(wù)效率，從而起到節(jié)省醫(yī)療資源、推進(jìn)醫(yī)療公平、提升醫(yī)療體驗(yàn)等作用，有助于緩解醫(yī)療資源緊張、醫(yī)療資源分布不均衡等長(zhǎng)期問(wèn)題。因此，2018 年以來(lái)醫(yī)療信息化領(lǐng)域的政策密集出臺(tái)，醫(yī)療信息化成為政策推進(jìn)的重點(diǎn)。在醫(yī)療信息化市場(chǎng)中，軟件+服務(wù)的比重已經(jīng)超過(guò) 50%，呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)軟件和服務(wù)領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力更大。目前，醫(yī)院層面對(duì)于主要信息系統(tǒng)的重視程度是較高的，大部分醫(yī)院也有了一定的信息化建設(shè)基礎(chǔ)。信息系統(tǒng)的應(yīng)用也已經(jīng)在保障醫(yī)療安全、提高臨床業(yè)務(wù)效率、降低醫(yī)院運(yùn)營(yíng)成本、提高病人滿(mǎn)意度等方面起到了一定的效果。但是受制于缺乏充分的信息化資金支持、缺乏人力資源支持等因素，使得醫(yī)院的信息化建設(shè)面臨一定的發(fā)展阻力。未來(lái)政府對(duì)于醫(yī)院信息化要求的提高以及醫(yī)療信息化系統(tǒng)的升級(jí)換代和功能提升有望成為醫(yī)院信息化投入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
政策推進(jìn)或帶來(lái)百億的醫(yī)療信息化增量市場(chǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，基于《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)以電子病歷為核心的醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息化建設(shè)工作的通知》、《關(guān)于申報(bào)按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)的通知》等政策要求，電子病歷的信息化建設(shè)投入將是未來(lái)兩年確定性較高的投入方向。DRGs 的建設(shè)會(huì)帶動(dòng)醫(yī)療信息化需求，但其本身由于尚處試點(diǎn)發(fā)展的初期階段，給醫(yī)療信息化市場(chǎng)帶來(lái)的增量有限。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)由于政策方面的明確，很可能成為未來(lái)醫(yī)院投入的重點(diǎn)方向。 我們預(yù)計(jì)，三者合計(jì)帶來(lái)的每年新增信息化投入規(guī)模在百億級(jí)別，以 2017年醫(yī)療 IT 超過(guò) 400 億元的總規(guī)模來(lái)看，將顯著帶來(lái)目前醫(yī)療信息化市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。
投資建議：當(dāng)前醫(yī)療信息化市場(chǎng)處在較高景氣度中，帶動(dòng)了大部分醫(yī)療信息化公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。行業(yè)內(nèi)存在較多優(yōu)質(zhì)的上市公司，業(yè)務(wù)主要集中于傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化軟件及解決方案。當(dāng)前客戶(hù)覆蓋情況、產(chǎn)品議價(jià)能力、新業(yè)務(wù)布局情況、持續(xù)研發(fā)投入情況是公司保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。此外，單個(gè)公司普遍的市場(chǎng)占有率不高，優(yōu)質(zhì)公司有望在市場(chǎng)快速發(fā)展階段提升其市場(chǎng)占有率，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)的更快增長(zhǎng)。從去年醫(yī)療信息化上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，單純做醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)的公司由于業(yè)務(wù)專(zhuān)注度更高更受到投資者的青睞，而年初以來(lái)股價(jià)的小幅下行使得部分公司的市盈率已經(jīng)接近計(jì)算機(jī)行業(yè)平均水平。 在綜合考慮上述主要關(guān)注角度的情況下，我們建議重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)惠康，關(guān)注萬(wàn)達(dá)信息、麥迪科技、久遠(yuǎn)銀海等公司。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等。（來(lái)源：信達(dá)證券 文/邊鐵城 袁海宇 蔡靖 王佐玉 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
