(網(wǎng)經(jīng)社訊)19Q3凈收入增長35%、招生增長68%
公司2019Q3實(shí)現(xiàn)凈收入5.86億美元,同比增長35.3%,高于此前30%-32%的業(yè)績增速指引,若以人民幣計(jì)同比增長41.4%。收入保持快速增長主要系線下小班課程和在線課程的大力促銷拉動(dòng)招生人數(shù)同比高增68.4%至259.92萬人。前三季度公司共實(shí)現(xiàn)凈收入18.36億美元,同比增長51.7%。截止季度末,公司賬面遞延收益余額為8.66億美元,同比下降19.4%,主要系基于政策規(guī)定公司改變了預(yù)收款制度,且從2018年3月1日起開始采用《源于客戶合同的收入》(topic
606),將部分遞延收益劃分至應(yīng)付費(fèi)用和其他流動(dòng)負(fù)債,以反映預(yù)估的學(xué)員退費(fèi)金額,使得遞延收益下降。若不考慮重分類和政策規(guī)定影響,2019Q3末的遞延收益同比增長超過30%。公司預(yù)計(jì)2019Q4凈收入約為6.71億美元-6.86億美元,同比增長33%-36%,不考慮匯率波動(dòng)的話,同比增長40%-43%。
小班收入增長26%,其中培優(yōu)收入增長23%、招生增長29%
2019Q3,小班業(yè)務(wù)收入同比增長26%,若以人民幣計(jì)同比增長31%,占總凈收入的79%,較去年同期下降6pct。其中,學(xué)而思培優(yōu)仍是公司的核心業(yè)務(wù),占總凈收入的65%,較去年同期下降7pct,主要系在線課程快速發(fā)展。學(xué)而思培優(yōu)的凈收入本季度同比增長23%,若以人民幣計(jì)同比增長29%,招生人數(shù)同比增長29%。Q3純線下的學(xué)而思培優(yōu)凈收入以美元計(jì)同比增長19%、以人民幣計(jì)同比增長25%,招生人數(shù)同比增長8%。若剔除線下促銷和短期課程,本季度線下常規(guī)班收入以人民幣計(jì)同比增長27%,招生人數(shù)同比增長19%。2019Q3,學(xué)而思培優(yōu)在線收入占培優(yōu)小班業(yè)務(wù)的5%、招生人數(shù)占34%,而去年同期培優(yōu)在線的收入和招生人數(shù)占比分別僅為1%和22%。五大城市的學(xué)而思培優(yōu)小班業(yè)務(wù)收入美元計(jì)增速為19%,占培優(yōu)小班總收入的59%。非五大城市的收入美元計(jì)增速為30%,占比41%。
智康1對1收入增長18%,在線業(yè)務(wù)收入增長157%、招生增長220%
2019Q3,智康1對1收入美元計(jì)同比增長18%、人民幣計(jì)同比增長24%,總收入占比為6%,去年同期為7%。在線業(yè)務(wù)成為好未來業(yè)績高增的支撐力。2019Q3,學(xué)而思網(wǎng)校收入美元計(jì)同比增長157%、人民幣計(jì)同比增長169%,注冊人數(shù)同比增長220%,注冊人數(shù)超過100萬人?？偟膩砜?Q3在線業(yè)務(wù)占總凈收入的15%、總招生人數(shù)的40%,去年同期該兩項(xiàng)指標(biāo)分別僅為8%和21%。與Q2在線業(yè)務(wù)發(fā)展依靠促銷驅(qū)動(dòng)不同的是,Q3的生源主要來自暑期課程的學(xué)生留存及在線直播課程需求的持續(xù)增長。本季度短期課程和促銷課程的招生占學(xué)而思網(wǎng)校的60%、貢獻(xiàn)4%的收入,去年同期招生占比36%、收入占比1%。
毛利率繼續(xù)提升,銷售費(fèi)用率環(huán)比下降
2019Q3,公司毛利率為54.3%,同比提高5.3pct,自2018Q3開始公司毛利率止跌回升,主要在于公司放慢線下擴(kuò)張速度,著力提高經(jīng)營效率和各項(xiàng)利用率指標(biāo),盈利能力逐漸改善。截止2018年11月30日,公司在全國54個(gè)城市開設(shè)了666個(gè)學(xué)習(xí)中心,季度凈增18個(gè)學(xué)習(xí)中心,共新增225個(gè)培優(yōu)小班教室。本季度公司銷售費(fèi)用同比增長64.4%,銷售費(fèi)用率同比提高3.1pct至17.3%,但Q3的銷售費(fèi)用率環(huán)比Q2下降了4.3pct。剔除股權(quán)激勵(lì),Q3的Non-GAAP銷售費(fèi)用率降為16.8%。Q3管理費(fèi)用同比增長37.9%,管理費(fèi)用率為24.9%,同比提高0.5pct,Non-GAAP的管理費(fèi)用率為21.8%。
受益四大因素,業(yè)績翻倍增長
2019Q3,公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤約7100萬美元,同比增長59.2%,Non-GAAP經(jīng)營利潤為9293萬美元,同比增長63.5%。由于長期投資的公允價(jià)值大幅增長(投資標(biāo)的上市等),Q3公司其他收益達(dá)9869萬美元,而去年同期僅為537萬美元。本季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.24億美元,同比增長204.5%,對應(yīng)凈利率為21.1%,同比提高11.7pct;Non-GAAP歸屬凈利潤為1.46億美元,同比增長175.5%,對應(yīng)凈利率為24.9%。總的來看,公司盈利水平明顯提升主要基于:一是線下擴(kuò)張速度放緩使得成本端得到有效控制,2016-2018財(cái)年線下教室數(shù)量分別增長50%、79%、30%,2019財(cái)年前三季度線下教室增量降為14%;二是教室使用率提高,Q3整體使用率小幅提升約1%;三是Q3的在線營銷費(fèi)用較Q2減少;四是長期投資公允價(jià)值上升帶來的其他收益增加。（來源：上海證券 文/周菁 編選：電子商務(wù)研究中心）
