(網(wǎng)經(jīng)社訊)上海鋼聯(lián)(300226)
事件：公司 2019 年 1 月 15 日晚公告，公司自籌劃配股方案以來，相關(guān)市場環(huán)境、融資時機等因素發(fā)生了諸多變化。結(jié)合公司目前的實際情況，綜合考慮內(nèi)外部各種因素，經(jīng)反復(fù)溝通論證，公司決定終止本次配股方案，并向中國證監(jiān)會申請撤回公司本次配股申請文件。
配股方案撤銷解除壓制因素，公司凈現(xiàn)金流足夠資訊業(yè)務(wù)投入。配股方案撤銷解除壓制因素，公司凈現(xiàn)金流足夠資訊業(yè)務(wù)投入。公司 2018 年 3 月 17日發(fā)布配股方案預(yù)案，原計劃 10 股配售 2 股用于大宗商品資訊與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)升級項目，現(xiàn)在由于相關(guān)市場環(huán)境、融資時機等因素撤銷配股方案，公司市值短期壓制因素解除。從資金需求上看，原配股方案中計劃募集資金 4 個億，分 36 個月投入資訊業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司 2018 年全年凈現(xiàn)金流超過 1億，對于 2019 年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的投入是非常充沛的。
鋼聯(lián)資訊價值被嚴(yán)重低估，大宗信息領(lǐng)軍面臨近百億成長空間。全球來看，資訊行業(yè)領(lǐng)軍業(yè)務(wù)均持續(xù)百年且收入、利潤率極高，競爭對手分析顯示上海鋼聯(lián)未來是明確的中國大宗資訊領(lǐng)軍。從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看，上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約 80 億元成長空間。公司近期與新加坡交易所成立合資公司推出 JV指數(shù)，開始進軍國際衍生品交易市場，顯示國際影響力與商業(yè)模式全面深化。
十年成長期加速開啟，PEG 法得 1 年目標(biāo)市值為142億元。預(yù)計公司2018-2021 年營業(yè)收入分別為 1003.5、 1294.0、 1667.8、 2222.8 億元，歸母凈利潤分別為 1.38、 2.39、 3.69、 5.69 億元。預(yù)計 2020-2022 年公司歸母凈利潤增速為 54%?？紤]到公司在資訊行業(yè)有絕對的壁壘和超長成長期，給與 PEG1.1，即 2019 年目標(biāo)市值為 142 億元。公司業(yè)務(wù)具有絕對壁壘與超長成長期，中性假設(shè)下長期市值目標(biāo)為 472.5 億元。
風(fēng)險提示：鋼鐵市場交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 楊然 安鵬 編選：電子商務(wù)研究中心）
