(網(wǎng)經(jīng)社訊)發(fā)改委表示今年將出臺(tái)鼓勵(lì)家電消費(fèi)新政,蘇寧有望明顯受益1月8日國家發(fā)改委表示今年將出臺(tái)促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施,我們認(rèn)為蘇寧易購作為家電全渠道零售龍頭將明顯受益。此外考慮公司出售阿里巴巴的股權(quán)收益影響,我們調(diào)整公司2018-2020年EPS 為1.37/0.33/0.54元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
蘇寧家電經(jīng)營能力顯著,全渠道家電份額穩(wěn)居市場(chǎng)第一作為全渠道零售龍頭企業(yè),目前家電仍是蘇寧零售額占比最高的品類,2017年蘇寧大家電/小家電(含母嬰、日用品等)/3C
品類營收占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為38.69%/18.30%/40.12%。從經(jīng)營能力看,在2018年家電增速整體放緩的大環(huán)境下,2018年前三季度蘇寧3C
家居專業(yè)店同店銷售增長4.80%,顯著高于同行(國美同期為-8.9%)。從行業(yè)格局看,根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2017年蘇寧以20%的市場(chǎng)份額位居全渠道家電銷售額第一,京東/國美分別以
12.3%/7.5%的市場(chǎng)份額位居二、三位。
多渠道發(fā)力整合家電市場(chǎng),全品類發(fā)展打開增長空間2018年起蘇寧憑借在家電領(lǐng)域的規(guī)模與經(jīng)營優(yōu)勢(shì),多維發(fā)力加速整合市場(chǎng)。一方面,蘇寧與大潤發(fā)等大型超市達(dá)成戰(zhàn)略合作,以聯(lián)營方式接管大潤發(fā)等企業(yè)家電3C
經(jīng)營區(qū)域;另一方面,公司在低線市場(chǎng)以“零售云”模式擴(kuò)展加盟店,我們預(yù)計(jì)2018年已開店2000家左右。我們認(rèn)為多維度的市場(chǎng)擴(kuò)張與整合將使得蘇寧家電零售市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。同時(shí)公司積極進(jìn)行快消、母嬰等品類擴(kuò)張,將為蘇寧全渠道零售額增長打開新空間。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持
“買入”評(píng)級(jí)考慮公司出售阿里巴巴股權(quán)的新增收益(公司預(yù)計(jì)新增2018年投資收益52億元,并對(duì)2018-2020年財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生影響),我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤分別為127.73/30.55/49.97億元(前值為70.03/29.90/49.40億元)。參考京東2019年P(guān)S(Wind
一致預(yù)期0.41倍),考慮到蘇寧的全渠道效率優(yōu)勢(shì),給予公司2019年0.4-0.44倍PS,目標(biāo)價(jià)13.94-15.33元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電商競(jìng)爭(zhēng)加劇;線下門店建設(shè)不達(dá)預(yù)期。（來源：華泰證券 文/林寰宇 丁浙川 編選：電子商務(wù)研究中心）
