(網(wǎng)經(jīng)社訊)本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為0.84%、0.84%和0.62%。CS商業(yè)貿(mào)易板塊漲幅1.86%。本周大盤回升,商業(yè)貿(mào)易板塊表現(xiàn)跑贏大盤。
易果生鮮創(chuàng)立于2005年,是中國第一家生鮮電商。目前易果生鮮日訂單數(shù)超5萬單,成交金額破1000萬元,綜合毛利率超過30%,損耗率在3-4%。易果集團主要包括易果生鮮電商平臺、云象供應(yīng)鏈和安鮮達冷鏈物流三大板塊。由于易果冷鏈倉配成本仍處于較高水平,物流履約成本約超20%,高昂的履約成本成為易果虧損的主要原因,2013年起易果利用其供應(yīng)鏈優(yōu)勢逐漸向2B方向轉(zhuǎn)型。2018年底,易果與盒馬合作深化,將此前負責的貓超生鮮運營轉(zhuǎn)交給盒馬,易果專注于2B業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而進一步強化數(shù)字驅(qū)動的生鮮全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作平臺的定位,發(fā)揮供應(yīng)鏈、冷鏈物流和新賦能的全鏈路優(yōu)勢,專注為包括盒馬、大潤發(fā)、貓超生鮮、餓了么在內(nèi)的阿里生態(tài)內(nèi)新零售、新餐飲進行賦能。
聯(lián)商網(wǎng):日本制造化妝品的出口持續(xù)擴大,2018年1至11月出口額同增44%,達到4828億日元。其中中國大陸占比34.9%最高,資生堂、花王和高絲等均計劃增產(chǎn)并進一步擴張中國市場;
國家郵政局:中國郵政業(yè)全年預(yù)計完成郵政業(yè)業(yè)務(wù)總量12300億元,同比增長26%,其中快遞業(yè)務(wù)量完成505億件,增長25.8%,支撐網(wǎng)上零售額6.9億元,支撐跨境電子商務(wù)貿(mào)易超過3500億元。
投資策略:社零進入個位數(shù)時代,版塊馬太效應(yīng)加強。建議如下選股主線:1)長看新零售下半場已來:社區(qū)便利店發(fā)展空間廣闊,新零售向“新制造”延伸。建議關(guān)注蘇寧易購、南極電商、開潤股份。2)宏觀首選必選消費,超市龍頭存在階段性機會。建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。3)從成長性角度關(guān)注本土化妝品崛起。本土公司“品牌+研發(fā)+營銷+渠道”齊發(fā)力,形象重塑、崛起加速,建議關(guān)注珀萊雅、上海家化等。4)從估值角度,部分優(yōu)質(zhì)標的處于估值底部,自有物業(yè)重估價值高、現(xiàn)金流充沛、負債率低,能帶來穩(wěn)定的ROE回報,防御價值高。建議關(guān)注:王府井、天虹股份等。5)結(jié)合政策利好,跨境電商發(fā)展正蓬勃,建議關(guān)注龍頭公司跨境通。標的推薦從社零數(shù)據(jù)看,居民消費增速處于穩(wěn)步放緩趨勢,2018年1-11月社零增速放緩,全面進入個位數(shù)增長時代。
展望明年上半年,經(jīng)濟環(huán)境有可能持續(xù)承壓,反映到消費層面就是居民消費增速穩(wěn)步放緩,消費意愿收到壓制,從而切換消費者的邊際消費傾向與消費偏好;反映到公司層面就是企業(yè)業(yè)績進一步分化,強者恒強,而適應(yīng)消費趨勢切換的企業(yè)更是有望彎道超車。站在當下,結(jié)合我們對2019年的判斷,我們建議以下選股主線,精選優(yōu)質(zhì)個股:
1)長看新零售下半場已來:新零售對業(yè)態(tài)持續(xù)重塑,零售業(yè)態(tài)將更加貼近與感知消費者需求,在貼近需求方面,傳統(tǒng)業(yè)態(tài)將持續(xù)提升消費者的消費體驗,全渠道觸達消費者,購物場景的發(fā)展重心由“到店”向“到家”轉(zhuǎn)移,在這一趨勢下,與消費者物理空間最為貼近的社區(qū)便利店發(fā)展空間廣闊;在感知需求方面,消費者的需求偏好到制造端的數(shù)字通道將被打通,消費者將直接參與生產(chǎn)—物流—銷售全環(huán)節(jié),新零售進一步向“新制造”延伸,數(shù)字化建設(shè)領(lǐng)先、具有強大供應(yīng)鏈能力的生產(chǎn)企業(yè)有望脫穎而出。建議關(guān)注線上線下高度融合、渠道持續(xù)下沉的蘇寧易購;精準定位大眾市場,品牌授權(quán)輕資產(chǎn)模式高效率運營的南極電商;供應(yīng)鏈與制造能力出眾,“新制造”基因顯著,新品牌、新品類、新渠道合力推進的開潤股份。
2)從宏觀角度,首選必選消費,優(yōu)質(zhì)超市公司存在階段性機會。超市龍頭在過去兩年持續(xù)進行經(jīng)營效率提升改造、供應(yīng)鏈管理精細化、逆勢展店,同時渠道不斷下沉,迎合低線城市消費升級趨勢,已經(jīng)具備較為穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢和壁壘;同時積極探索新零售賦能,新業(yè)態(tài)模式已初具規(guī)模,具備潛在的高增長點;行業(yè)進入分化期,部分公司內(nèi)在缺陷逐漸放大,增長艱難,優(yōu)質(zhì)商超龍頭有望在區(qū)域內(nèi)進一步提高市占率,并進行跨區(qū)域布局與整合,強者恒強。建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。
3)從成長性看,關(guān)注本土化妝品崛起。我國化妝品市場廣闊,本土化妝品“品牌+研發(fā)+營銷+渠道”齊發(fā)力,崛起加速,與國外品牌研發(fā)差距迅速減小,借助線上渠道降低營銷門檻,助力本土品牌形象重塑,加速推進產(chǎn)品高端化,并依靠粉絲經(jīng)濟提升消費粘性。從發(fā)達國家經(jīng)驗看,化妝品“口紅效應(yīng)”明顯,受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響較小,我們推薦與國際品牌定位與渠道布局錯位的珀萊雅;多品類延伸且具備較強品牌力的上海家化4)從估值角度,多數(shù)零售優(yōu)質(zhì)公司已處于估值的底部,同時自有物業(yè)資產(chǎn)重估價值高、現(xiàn)金流充沛、負債率健康,業(yè)績穩(wěn)健,我們認為這部分公司在消費環(huán)境整體下行趨勢下,能夠為投資者帶來較為穩(wěn)定的ROE回報,具備較高的防御價值。建議關(guān)注:王府井、天虹股份等。
5)結(jié)合政策利好,跨境電商發(fā)展正蓬勃,龍頭公司跨境通業(yè)務(wù)能力強勁,受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響較小,自有專線、海外倉建設(shè)穩(wěn)步推進。 （來源：中信建投證劵 編選：電子商務(wù)研究中心）
