(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報告導讀:國內(nèi)生鮮市場從C端的爭奪進入到了B端的競爭,生鮮流通的效率有望提升,B2B潛力巨大,生鮮供應鏈價值顯現(xiàn),看好生鮮壁壘高超市企業(yè)。
投資建議:中國生鮮市場規(guī)模龐大,但基礎設施落后、供應鏈冗長,帶來了成本高、效率低、損耗大等問題。隨著國內(nèi)物流體系不斷完善以及技術(shù)進步,生鮮市場的革新也從TO C端走向TO B端,發(fā)展迅猛、百花齊放。參照美國生鮮B2B龍頭Sysco的發(fā)展,結(jié)合國內(nèi)情況,我們認為目前中國上游農(nóng)場和下游餐廳、農(nóng)貿(mào)市場分散的客觀情況是制約生鮮B2B發(fā)展的重要因素,短期內(nèi)可能還難以出現(xiàn)大的B2B龍頭。長期來看,生鮮B2B的發(fā)展或?qū)⒌贡粕嫌渭卸忍嵘?而下游客戶集中度的提升也將成為大趨勢,潛力巨大。生鮮供應鏈價值顯現(xiàn),看好生鮮壁壘高超市企業(yè)。生鮮超市一方面能夠抵御線上沖擊,另一方面在經(jīng)濟下行時期也具有較強的需求剛性,生鮮供應鏈價值逐漸顯現(xiàn);新零售逐步演進,助力線下零售供應鏈和前臺消費者體驗兩端效率提升。建議增持:永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)。
國內(nèi)生鮮市場規(guī)模巨大,存在流通長、效率低、損耗大等問題,生鮮革新從C端走向B端。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品交易市場規(guī)模超過萬億,超過7成都是在農(nóng)貿(mào)市場完成的,由于上游農(nóng)場、下游客戶分散,以及物流、冷鏈等基礎設施不完善,國內(nèi)生鮮流通的效率很低、加價環(huán)節(jié)多,而且損耗率高。隨著技術(shù)以及基礎設施的不斷進步,生鮮革新也從C端走向了B端,國內(nèi)生鮮B2B已經(jīng)進入到了快速發(fā)展期,目前參與者眾多,百花齊發(fā),主要分為兩類,一類是以美團快驢、美菜網(wǎng)、宋小菜為代表的互聯(lián)網(wǎng)背景的企業(yè),另一類就是從服務企業(yè)內(nèi)部走向社會服務的永輝彩食鮮、海底撈蜀海的餐飲、超市背景的企業(yè)。 l 美國生鮮上游標準化、下游需求強,為Syscod的壯大孕育了土壤。Sysco作為美國最大的生鮮B2B企業(yè),銷售規(guī)模達到4000億人民幣,凈利率達到3%,一方面得益于公司強大的供應鏈支持,另一方面與美國上下游集中、物流倉儲設施完善也密切相關(guān)。
國內(nèi)生鮮B2B路長且艱,或?qū)⒌贡粕嫌渭卸忍嵘?通過賦能增加附加值值得期待。國內(nèi)目前生鮮B2B的主要參與者上游都是以直采+供應商的方式,主要的區(qū)別在于中游是否加工以及下游客戶的分布,美菜網(wǎng)、美團快驢以及宋小菜中游加工環(huán)節(jié)少,但快驢會通過SaaS服務提升附加值;而永輝彩食鮮和海底撈蜀海通過加工銷售半成品的方式提升附加值。下游,美菜網(wǎng)、美團快驢和海底撈蜀海都以餐飲客戶為主,其中蜀海主要是大B客戶;彩食鮮主要是銀行、學校等大B客戶以及永輝的門店;宋小菜的客戶主要是農(nóng)貿(mào)市場的中小賣菜主。
風險提示:經(jīng)濟增速下滑拖累消費;行業(yè)競爭加劇。（來源：國泰君安 文/訾猛 彭瑛 編選：電子商務研究中心）
