(網(wǎng)經(jīng)社訊)深耕企業(yè)服務(wù)30年,不斷突破業(yè)務(wù)天花板,3.0戰(zhàn)略堅(jiān)定推進(jìn)。
從1.0財(cái)務(wù)軟件到2.0ERP 再到3.0用友云時(shí)代,公司業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域多次向外拓展,收入規(guī)模持續(xù)提升。實(shí)控人王文京為公司的轉(zhuǎn)型提供有力支持。公司高度重視研發(fā)投入,占比保持20%以上,遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司在財(cái)務(wù)軟件及傳統(tǒng)ERP 領(lǐng)域穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一,高端ERP 位居第三。截至2018Q3,公司營(yíng)收規(guī)模加速增長(zhǎng),歸母凈利潤(rùn)大幅扭虧。公司的云服務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升,2018Q3云服務(wù)占7.64%,金融業(yè)務(wù)占21.47%,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。
外部環(huán)境多項(xiàng)利好,產(chǎn)品業(yè)務(wù)全面布局,優(yōu)質(zhì)客戶積累彰顯公司競(jìng)爭(zhēng)力。
我國(guó)云計(jì)算行業(yè)高速增長(zhǎng),高于全球整體增速水平。中央和地方均出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持“企業(yè)上云”。公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)全方位布局,縱向覆蓋大中小微型企業(yè),橫向外延至多行業(yè)和應(yīng)用領(lǐng)域。公司積累了龐大的客戶基礎(chǔ),擁有優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu),為12個(gè)行業(yè)、11個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域、220個(gè)細(xì)分行業(yè)提供過(guò)應(yīng)用方案,截至2018H1軟件業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)用戶超過(guò)270萬(wàn)家,中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)超過(guò)60%與用友建立合作關(guān)系。優(yōu)質(zhì)的收入結(jié)構(gòu)是公司在面對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的主要原因。此外,公司轉(zhuǎn)型效果初顯,用友云服務(wù)客戶數(shù)高速增長(zhǎng)超446萬(wàn)家,付費(fèi)用戶數(shù)突破32萬(wàn)家,2017年中國(guó)公有云SaaS 市場(chǎng)市占率位居第一。
截至2018Q3,公司與貴州、重慶、寧波、上海、天津、湖南、淄博等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,入圍浙江、湖南、四川、廣東、遼寧、內(nèi)蒙古、濟(jì)南、天津、江西等多地的“企業(yè)上云”服務(wù)廠商目錄或資源池,全面推動(dòng)企業(yè)上云行動(dòng)計(jì)劃。
平臺(tái)+應(yīng)用構(gòu)建云服務(wù)生態(tài)體系,云+金融業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。
用友iuap 云平臺(tái)聚焦PaaS,是云應(yīng)用和基礎(chǔ)設(shè)施的重要橋梁,發(fā)揮牽引作用帶動(dòng)整體云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。用友云服務(wù)體系由云平臺(tái)、云ERP、領(lǐng)域云、行業(yè)云、暢捷通云、數(shù)據(jù)服務(wù)和業(yè)務(wù)服務(wù)組成。用友精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在我國(guó)處于領(lǐng)先地位,是公司的標(biāo)桿性產(chǎn)品。截至2018Q3,云市場(chǎng)入駐各類伙伴突破1300家,入駐產(chǎn)品及服務(wù)突破2300個(gè),已發(fā)布及上市30款融合性產(chǎn)品。金融業(yè)務(wù)是公司生態(tài)體系搭建中的重要一環(huán),為企業(yè)客戶提供方便、快捷與低成本的金融服務(wù),收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
公司盈利預(yù)測(cè)與估值:
我們預(yù)計(jì)2018-2020年總營(yíng)業(yè)收入分別為84.79、111.65和143.18億元,歸母凈利潤(rùn)分別為6.93、10.29和14.59億 元,對(duì)應(yīng)EPS 分別0.36、0.54和0.77元,對(duì)應(yīng)PE 分別為65.59、44.17和31.16倍。分布估值法加總對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值558億,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)29.12元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。（來(lái)源：廣證恒生證券 文/夏清瑩 編選：電子商務(wù)研究中心）
