(網(wǎng)經(jīng)社訊)云創(chuàng)出表謀求獨(dú)立快速發(fā)展,公司組織架構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化公司與張軒寧先生簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議,以3.94億元的價(jià)格向其轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)的20%股權(quán)(定價(jià)基于云創(chuàng)初始投資的6%年化收益),轉(zhuǎn)讓后張軒寧先生持有的云創(chuàng)股權(quán)增至29.6%,成為第一大股東;公司仍持有云創(chuàng)26.6%的股權(quán),成為云創(chuàng)第二大股東。同時(shí),依據(jù)上市前承諾,為規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題,實(shí)際控制人張軒寧(持股14.7%)&張軒松(持股7.77%)解除一致行動(dòng)人
關(guān)系,截止公告日,公司無(wú)控股股東及實(shí)控人。同時(shí),公司董事會(huì)不再設(shè)董
事長(zhǎng),改為每年選舉輪值董事長(zhǎng),且執(zhí)行董事為公司法定代表人。
繼云商出表后,公司組織架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,此次云創(chuàng)業(yè)務(wù)出表一舉兩得:
云創(chuàng)尚處于模式探索的投入期,1-3Q18實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.78億元,歸母凈利潤(rùn)為-6.13億元,從上市公司剝離后有利于擺脫短期虧損壓力,專注業(yè)務(wù)探索。
同時(shí),上市公司因云創(chuàng)出表初步測(cè)算將確認(rèn)2.84億投資收益,未來將按權(quán)益法核算。而上市公司層面則更加專注于云超業(yè)務(wù),聚焦大店模式創(chuàng)新和升級(jí),同時(shí)做深做強(qiáng)“到店”業(yè)務(wù),強(qiáng)化和提升“到家”能力。
聯(lián)姻萬(wàn)達(dá)商管強(qiáng)化上市公司擴(kuò)張能力公司公告擬以35.3億元對(duì)價(jià)受讓萬(wàn)達(dá)商管1.5%股權(quán)(18PE 為7.4X)。
萬(wàn)達(dá)商管是永輝最重要的商業(yè)物業(yè)合作伙伴之一,目前擁有273家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),此次戰(zhàn)略合作有助于上市公司鎖定萬(wàn)達(dá)物業(yè)資源,強(qiáng)化門店擴(kuò)張能力,此次受讓價(jià)格與18年初騰訊&京東&蘇寧受讓萬(wàn)達(dá)股權(quán)價(jià)格基本一致。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議公司作為國(guó)內(nèi)商超龍頭,憑借優(yōu)勢(shì)生鮮品類構(gòu)筑供應(yīng)鏈壁壘,持續(xù)對(duì)成熟區(qū)域加密和空白區(qū)域填白,規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。同時(shí)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,暫不考慮創(chuàng)新業(yè)務(wù)出表和前期百佳業(yè)務(wù)并表,預(yù)計(jì)18-20年歸母凈利潤(rùn)分別為15/22/30億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)18PE
為47X,維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大線下布局,零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;全球采購(gòu)和供應(yīng)鏈整合不達(dá)預(yù)期;騰訊、京東入股賦能下,公司O2O 業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強(qiáng) 高峰 編選：電子商務(wù)研究中心）
