(網經社訊)數據中心集中規(guī)?；哨厔?云計算高速增長拉動批發(fā)型數據中心需求。云計算行業(yè)進入發(fā)展快車道,大規(guī)模增長帶來的對數據量計算、存儲需求,而全球數據量指數增長與數據中心供給線性增長之間的不匹配,推動數據中心需求與價值提升。2017年中國IDC市場繼續(xù)保持高速增長,市場總規(guī)模為946億元人民幣,同比增長32.4%。云計算驅動的超級數據中心成為數據中心發(fā)展的主要形式,催生了大量批量定制化需求。全球超大規(guī)模數據中心份額將在2020年接近一半,目前絕大多數超大規(guī)模數據中心仍位于美國,占比44%,中國位居第二但僅占8%。預計超大規(guī)模數據中心的數量將從2016年的338個增長到2021年的628個。
公司定位清晰,深耕批發(fā)型數據中心領域,成為該細分領域龍頭。公司背靠上海靜安區(qū)國資委,是業(yè)內稀缺的同時服務于BAT的數據中心服務商。公司目前共投資運營16個數據中心,主要分布在上海、浙江、河北三個地區(qū)。公司主要服務于BAT等互聯(lián)網巨頭,采取以銷定產的經營模式,客戶質量高、應收款現金流穩(wěn)定近五年平均毛利率為40.32%,處于行業(yè)中游水平。2018年中報披露公司擁有機柜9239個,未來公司戰(zhàn)略將加強在華南、北京區(qū)域的布局,積極拓展和互聯(lián)網巨頭與基礎運營商合作伙伴。
新增阿里大訂單,加深與其戰(zhàn)略合作關系,未來業(yè)績增長無虞。公司目前不包括在建的有5個數據中心為阿里巴巴服務,隨著阿里巴巴業(yè)務快速增長,2017年公司收到阿里HB33數據中心項目14億大單,2018年5月阿里再次向公司發(fā)出需求函,意向與公司在國內合作建設五個數據中心,總服務費金額達到82.8億元。通過與大型互聯(lián)網公司綁定供給,保障了公司經營業(yè)績長久穩(wěn)定的增長。此外,與廣東聯(lián)通合作建設的深圳寶龍創(chuàng)意機房項目為公司首次在深圳承接數據中心業(yè)務,完工后將進一步擴大公司業(yè)務范圍,突破公司現有業(yè)務區(qū)域集中的瓶頸,為未來擴大區(qū)域布局奠定良好的開端。
盈利預測與建議:凈利潤分別為1.42億元/1.9億元/2.78億元,凈利潤增長率分別為23%/34%/46%,EV/EBITDA分別為18/14/10。我們給予公司19年EV/EBITDA合理19倍,對應股價35,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示:IDC項目施工不及預期,上架率不及預期。（來源：廣證恒生證劵 文/包冬青 編選：電子商務研究中心）
