(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
國家郵政局公布2018年10月快遞行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)。10月快遞業(yè)務(wù)量為46.9億件,同比增長25.2%,環(huán)比9月提升1.3pcts;10月行業(yè)單價(jià)為11.39元,同比下降4.5%,環(huán)比持平。
評(píng)論
行業(yè)整體收入增速略有提高;業(yè)務(wù)量增速同比25.2%,,增速同比提升1.3pcts;單件快遞收入為11.39 元/-4.50%,源于國際件單價(jià)跌幅縮小。①10月行業(yè)收入534.2億元,同比增長19.6%,環(huán)比增速提高1.1pct。1-10月實(shí)現(xiàn)收入4780.5億元,同增23.5%。②10 月快遞件量增速同比和環(huán)比均出現(xiàn)提升,并且高于此前郵政局20%的增速預(yù)期。環(huán)比提升,源于進(jìn)入10月份,年內(nèi)快遞旺季的逐步臨近;同比提升,或源于必需品的消費(fèi)需求對快遞業(yè)務(wù)量支撐意義更大。③單件快遞收入為11.39 元/-4.50%,源于國際件單價(jià)跌幅縮小。10月單票價(jià)格11.39 元/件,同比下降4.50%,跌幅比去年同期擴(kuò)大0.4pcts,環(huán)比9月持平,主要源于國際件單價(jià)跌幅大幅減小(-8.5%)。④集中度:1-10 月集中度指數(shù)CR8 為81.3%,同比上升2.9pcts。目前行業(yè)龍頭的業(yè)務(wù)量增速基本超過行業(yè)平均水平,快遞的件量份額向網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、具備規(guī)模效應(yīng)和良好服務(wù)水平的第一梯隊(duì)的龍頭企業(yè)集中的趨勢有望繼續(xù)延續(xù)并強(qiáng)化。
分公司看業(yè)務(wù)量:申通圓通持續(xù)改善,韻達(dá)保持高位,順豐短期承壓。
①公司業(yè)務(wù)量增速:申通(+44.6%)>韻達(dá)(+43.41%)>圓通(+30.02%)>行業(yè)平均(+25.2%)>順豐(+18.04%)。
②韻達(dá):業(yè)務(wù)量持續(xù)高增長,10月份業(yè)務(wù)量6.64 億票/+43.41%,環(huán)比提高5.23pcts,連續(xù)8個(gè)月維持件量增速40%以上。
③申通:10月業(yè)務(wù)量5.11億票/+44.60%,環(huán)比提升6.24pcts, 業(yè)務(wù)量增速高出行業(yè)平均水平19.4pcts?；久娓纳泼黠@,業(yè)務(wù)量增速持續(xù)提升,產(chǎn)能投資提速轉(zhuǎn)化為市場份額回升。
④圓通:10月份業(yè)務(wù)量6.29 億票/+31.02%,環(huán)比提升10.16pcts,業(yè)務(wù)量增速高出行業(yè)平均水平5.82pcts。圓通在與加盟商的關(guān)系捋順后,成本優(yōu)化及服務(wù)質(zhì)量改善明顯,疊加上一輪2016-2017年運(yùn)轉(zhuǎn)中心已經(jīng)基本度過培育期,產(chǎn)能利用率有望加速提升
⑤順豐:10 月份業(yè)務(wù)量3.01 億票/+18.04%,環(huán)比下滑10.15pcts。順豐件量增速明顯放緩,或源于商務(wù)件受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑影響更加明顯。Q3季度,時(shí)效件業(yè)務(wù)Q3增速(16%)較H1的18%的增速明顯放緩,業(yè)務(wù)量和業(yè)績表現(xiàn)或短期承壓。但隨著新業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)有望帶來盈利能力提升 分公司看單票價(jià)格:韻達(dá)跌幅明顯收窄,順豐單價(jià)基本平穩(wěn)。韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞和順豐控股分別環(huán)比變化-0.59%、-0.31%、-1.2%和-0.41%?？紤]到韻達(dá)單票收入不包含單票派送費(fèi),假設(shè)單票派送費(fèi)為1.5元,統(tǒng)一口徑下韻達(dá)單票收入為3.2元。韻達(dá)單票收入的下降源于成本端改善后加大對網(wǎng)點(diǎn)補(bǔ)貼、電子面單占比提升及單票重量下降等多方面因素影響。順豐:10月單價(jià)24.25元/+2.58%,環(huán)比下滑0.41pcts,單價(jià)走勢基本平穩(wěn)。
投資建議
快遞行業(yè)需求的景氣度仍然較高,我們預(yù)計(jì)明年行業(yè)有望保持20%以上增速,且長期市場份額明顯提升、全網(wǎng)運(yùn)營效率高的快遞公司將獲得更大發(fā)展空間。推薦綜合物流業(yè)務(wù)發(fā)展順利,具備高客戶忠誠度的順豐控股、兼具管理優(yōu)勢與成本優(yōu)勢的韻達(dá)快遞以及產(chǎn)能投資提速轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)量增速和市場份額回升的申通快遞。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電商增速不及預(yù)期。作為目前快遞行業(yè)增長重要推動(dòng)因素的電商,如果發(fā)展進(jìn)入瓶頸,將導(dǎo)致快遞行業(yè)無法保持較高增速; 出現(xiàn)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)?？爝f公司所提供服務(wù)存在同質(zhì)性,不排除公司間進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn),降低行業(yè)盈利水平; 加盟商網(wǎng)點(diǎn)不穩(wěn)定。若加盟商管理不善,再次出現(xiàn)加盟商網(wǎng)店停止?fàn)I業(yè)、爆倉等情況,將對快遞公司業(yè)務(wù)運(yùn)行造成極大傷害。（來源：國金證劵 文/蘇寶亮 編選：電子商務(wù)研究中心）
