(網(wǎng)經(jīng)社訊)首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)29.26元。寶信軟件由鋼鐵行業(yè)的“巨型航母”寶武集團(tuán)控股,歷經(jīng)四十年發(fā)展,已形成軟件開(kāi)發(fā)、服務(wù)外包、系統(tǒng)集成三大業(yè)務(wù)。市場(chǎng)主要擔(dān)心鋼鐵行業(yè)盈利周期性和國(guó)企執(zhí)行力問(wèn)題,但我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)觸角逐漸向泛流程制造和IDC領(lǐng)域拓展,成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi),業(yè)績(jī)考核指標(biāo)不低于同行業(yè)75分位值水平驗(yàn)證公司管理層能力?？紤]到鋼鐵信息化需求回暖、寶武整合新增IT需求、寶之云IDC四期項(xiàng)目順利推進(jìn),預(yù)計(jì)2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為58.87、70.76、85.35億元,凈利潤(rùn)6.08、7.98、9.77億元,對(duì)應(yīng)EPS0.77、1.01、1.24元。給予目標(biāo)價(jià)29.26元,對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E38X,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
鋼鐵信息化到泛流程制造,工業(yè)軟件版圖不斷擴(kuò)張。公司作為鋼鐵信息化龍頭,受益于供給側(cè)改革帶來(lái)的鋼鐵行業(yè)集中度提升,在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位的同時(shí)不斷承接集團(tuán)外部訂單(中標(biāo)首鋼集團(tuán)2.7億項(xiàng)目)、非鋼鐵行業(yè)訂單(城市交通、醫(yī)藥、化工等),信息化龍頭地位得以彰顯,毛利率較高的軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)占比提升。
一線(xiàn)城市IDC資源緊缺,寶之云四期貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增量。由于客戶(hù)需求旺盛,公司以自有資金追加6億寶之云四期投資,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年度收入和稅后利潤(rùn)分別為9.49億和3.10億。我們認(rèn)為,IDC業(yè)務(wù)背靠寶鋼羅涇工廠(chǎng)優(yōu)質(zhì)土地及水電資源,成本優(yōu)勢(shì)明顯,預(yù)計(jì)四期項(xiàng)目落地后公司將擁有近3萬(wàn)臺(tái)機(jī)柜,為未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。
催化劑:上海以外城市新建IDC,非鋼鐵行業(yè)信息化訂單加速落地
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)規(guī)模提升與兼并收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),IT新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)泰君安證券 文/劉易 編選：電子商務(wù)研究中心）
