(網(wǎng)經(jīng)社訊)行業(yè)觀點(diǎn)
阿里季報(bào)到底透露了哪些信號(hào)?天貓實(shí)體GMV增速不斷收窄,貨幣化率可能即將見(jiàn)頂,管理層下調(diào)全年收入預(yù)期。2017年,阿里電商平臺(tái)的貨幣化率大幅度提升,體現(xiàn)為廣告收入、傭金收入均遠(yuǎn)高于GMV增速;這個(gè)過(guò)程看來(lái)告一段落了,宏觀經(jīng)濟(jì)的減速也是一個(gè)重要的影響因素。
高端品牌電商可能首先遭遇瓶頸:我們的自有爬蟲數(shù)據(jù)顯示,2018年以來(lái)天貓平臺(tái)的分品類GMV比例沒(méi)有明顯改變;問(wèn)題在于,高端品牌的GMV正在急劇減速,而高端品牌對(duì)貨幣化率的貢獻(xiàn)很大。我們可能會(huì)看到電商行業(yè)的增長(zhǎng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向中低端、去中心化和社交電商平臺(tái),例如拼多多。
阿里的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,幾家歡樂(lè)幾家愁?京東的GMV增速甚至已經(jīng)慢于天貓,對(duì)阿里的追趕早已告一段落,主要是一系列的戰(zhàn)略失誤所致,而且迄今尚未彌補(bǔ)戰(zhàn)略漏洞。網(wǎng)易電商無(wú)法更上一層樓,只有從拼多多尋找流量來(lái)源。拼多多則天時(shí)地利人和兼?zhèn)?GMV高增長(zhǎng)的格局有望持續(xù)到2021年。
投資建議
阿里巴巴:在歷史上,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)阿里來(lái)說(shuō)不是新鮮事,這次向新零售的轉(zhuǎn)型早在2016年就開始了。問(wèn)題在于,沒(méi)有人知道新零售應(yīng)該是什么樣子,阿里必須在多個(gè)戰(zhàn)略方向上試錯(cuò),給利潤(rùn)帶來(lái)巨大壓力。投資者有理由為轉(zhuǎn)型期的利潤(rùn)增速感到擔(dān)心,但是阿里必須堅(jiān)定地選擇轉(zhuǎn)型。
京東:2017年以來(lái),京東原有的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)幾乎都被阿里的一串“組合拳”瓦解;拼多多的崛起,導(dǎo)致京東在騰訊生態(tài)系統(tǒng)中的戰(zhàn)略地位下降,而它又無(wú)法仿效拼多多的社交導(dǎo)流模式。不過(guò),京東仍然能保有核心領(lǐng)地,即以男性消費(fèi)者為核心的自營(yíng)電商平臺(tái),從而生存發(fā)展下去。
拼多多:外界對(duì)拼多多的質(zhì)疑大部分都沒(méi)有道理。拼多多并沒(méi)有與阿里正面競(jìng)爭(zhēng),其崛起模式酷似2013-15年Oppo、Vivo兩大手機(jī)品牌。現(xiàn)在,拼多多一邊鞏固“五環(huán)外生意”的大本營(yíng),一邊迅速品牌化;微信QQ社交拼團(tuán)的商業(yè)模式,幾乎無(wú)人可以復(fù)制,拼多多在中期的成長(zhǎng)能見(jiàn)度很高。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)金證券 文/裴培 編選：電子商務(wù)研究中心）
