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公司近日公告,將通過其全資子公司上海摩薩克和控股子公司安正兒童,以現(xiàn)金方式收購上海禮尚信息科技有限公司70%股權(quán),交易金額為3.61億元,并在股權(quán)交割以后,擬為其提供5000萬元流動資金借款,以幫助其自身業(yè)務(wù)的發(fā)展。收購標(biāo)的:禮尚信息(注冊商標(biāo)為“尚展電商”)是集電商運(yùn)營與整合營銷服務(wù)于一體的品牌電商服務(wù)商,涉足的電商代運(yùn)營的領(lǐng)域包括母嬰周邊、兒童玩具、食品保健品、戶外運(yùn)動等行業(yè),核心合作的知名品牌包括孩之寶、安佳、a2、費(fèi)雪、北極狐、李寧、森寶等數(shù)。該公司2017年全年/2018年1-6月的財務(wù)狀況分別為,總資產(chǎn)2.91億/2.77億,凈資產(chǎn)0.86億/1.04億,營業(yè)收入4.59億/3.00億,凈利潤0.31億/0.36億。
持股比例:本次交易前禮尚信息的股東為公司創(chuàng)始人林平和愛派克斯國際物流(中國)有限公司,雙方持股比例分別為76.76%和23.24%;本次交易禮尚信息股東為林平、上海摩薩克、安正兒童,持股比例分別為30%、60%、10%,上市公司直接或間接持有禮尚信息的67%股權(quán)。在2020年12月31日以后,雙方將會提供總額為標(biāo)的公司5.00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給員工或員工持股平臺用于員工股權(quán)激勵,具體方案由雙方另行協(xié)商確定。
未來目標(biāo)業(yè)績:標(biāo)的公司承諾完成的業(yè)績指標(biāo)為2018-2020年度的凈利潤分別不低于5500萬元/6600萬元/7700萬元,根據(jù)2017年公司0.31億元的凈利潤測算,未來3年的利潤復(fù)合增速達(dá)到35.43%,本次股權(quán)收購價格價格對應(yīng)公司估值為18PE9,38倍,19PE7.81倍,20PE6.70倍。若完成業(yè)績承諾,則在2018-2020年度為上市公司貢獻(xiàn)凈利潤分別達(dá)到614萬元、4422萬元、5159萬元。
安正時尚上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為7.52億元、1.62億元、1.26億元,同比增長分別為20.33%、25.56%、1.29%。旗下品牌玖姿、尹默、安正男裝、摩薩克、斐娜晨、安娜蔻實(shí)現(xiàn)收入分別為4.94億元、1.15億元、4405.34萬元、1367.16萬元、6322.83萬元、1550.60萬元,同比增長27.11%、10.75%、8.50%、-32.09%、57.33%、-45.52%。
Q2以來由于宏觀零售增速放緩,Q3未見明顯反彈,預(yù)計公司Q3收入增速在15%-20%,其中主品牌玖姿保持20%左右的穩(wěn)定增長,尹默、安正男裝增速在10%左右,斐娜晨憑借獨(dú)特的風(fēng)格、在進(jìn)行供應(yīng)鏈優(yōu)化之后繼續(xù)保持30%以上增速。由于為了品牌長期發(fā)展,Q2在費(fèi)用方面短期有較高投入,進(jìn)入下半年后,此部分市場宣傳方面的銷售費(fèi)用的投入將會持續(xù)為品牌建設(shè)發(fā)力,預(yù)計下半年扣非凈利潤的增速將會提升。
本次收購,將會幫助上市公司提升電商運(yùn)營及數(shù)字化營銷管理能力,公司將從以個性化服裝產(chǎn)品的運(yùn)營模式繼續(xù)拓展到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的運(yùn)營,深入兒童、母嬰行業(yè),在未來逐步打造包含嬰童、化妝品生活業(yè)態(tài)的中高端時尚集團(tuán)的布局。我們維持原盈利預(yù)測,暫時不考慮新收購公司的并表,預(yù)計公司18-20年凈利潤增速分別為32.49%、30.20%、26.91%,對應(yīng)EPS分別0.89/1.16/1.48元,當(dāng)前價格對應(yīng)PE分別為13倍、10倍、8倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度不及預(yù)期、多品牌運(yùn)作不及預(yù)期、存貨余額較大風(fēng)險（來源：浙商證劵 文/張海濤 編選：電子商務(wù)研究中心）
