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研報:廣發(fā)證劵:云米:從凈水器到全屋互聯(lián)網(wǎng)家電
發(fā)布時間:2018年09月27日 11:22:27

(網(wǎng)經(jīng)社訊)云米科技:小米生態(tài)鏈家電領(lǐng)域的主力之一,從“凈水器”向“全屋互聯(lián)網(wǎng)家電”邁進(jìn) 2013年小米通過智能電視進(jìn)軍家電領(lǐng)域,其后以投資生態(tài)鏈企業(yè)的方式大舉布局家電各子行業(yè)。小米在家電業(yè)務(wù)呈圈層式布局,核心產(chǎn)品為冠名“小米”及“米家”的電視、家居小家電、照明等;而生態(tài)鏈公司產(chǎn)品則幾乎覆蓋所有家電產(chǎn)品。

云米科技是其生態(tài)鏈家電企業(yè)中的主力之一,2014年5月在廣東順德成立,創(chuàng)始人陳小平具有多年家電操盤經(jīng)驗。2018H1公司營收10.4億元,同比高增284%;云米的產(chǎn)品線從成立之初從凈水器出發(fā)、如今已覆蓋白電(冰箱、洗衣機(jī))、廚電(油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾赐霗C(jī))以及一些周邊配件產(chǎn)品。從收入結(jié)構(gòu)來看,智能凈水系統(tǒng)與智能廚房占比較大,分別為42%、28%。美國時間2018年8月28日,云米向SEC遞交招股書,計劃美股上市。

初創(chuàng)期:依托小米,以凈水器奠定發(fā)展基石 基于凈水器行業(yè)市場空間大、既有痛點多、競爭格局尚不明朗的特點,云米選擇從凈水器開始突破,2018H1凈水器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.3億元(YoY+123%),毛利率33%。在與小米合作過程中,云米負(fù)責(zé)研發(fā)設(shè)計和外包生產(chǎn),小米提供建議和背書、同時負(fù)責(zé)銷售?;诋a(chǎn)品的極致性價比和小米的2億米粉群,小米凈水器一舉成為爆款。2016年小米渠道營收占比達(dá)到96%,助力云米在創(chuàng)業(yè)的短短兩年內(nèi)就站穩(wěn)腳跟。其后,云米開始發(fā)展“云米”自主品牌凈水器。

發(fā)展期:順應(yīng)IOT趨勢,以“全屋互聯(lián)網(wǎng)家電”差異化布局智慧家庭 傳統(tǒng)家電領(lǐng)域行業(yè)格局穩(wěn)定,云米順應(yīng)IOT趨勢,2017年重新定位為“全屋互聯(lián)網(wǎng)家電”服務(wù)企業(yè),與傳統(tǒng)家電企業(yè)單品功能化的定位進(jìn)行差異化競爭實現(xiàn)破局。從產(chǎn)品來看,AI語音控制、全屋矩陣式布局實現(xiàn)與手機(jī)APP控制等在產(chǎn)品上實現(xiàn)差異化,智能廚房及其他智能業(yè)務(wù)2018H1營收合計達(dá)到3.96億元,占比從2017年的6%大幅提升至2018H1的28%。從渠道來看,線上線下同步銷售且同價,線下渠道極致扁平化(公司-門店)、體驗式的F2C(工廠-消費者)實現(xiàn)了效率與費用的控制。從定價來看,更為多元化的價格策略與小米實現(xiàn)差異化,但依舊保證性價比。從管理來看,擁有豐富家電運營經(jīng)驗且穩(wěn)定齊心高管團(tuán)隊,同時又有小米互聯(lián)網(wǎng)基因賦能為其保駕護(hù)航,使其在傳統(tǒng)領(lǐng)域也有新打法。

長期戰(zhàn)略:從硬件銷售商向場景服務(wù)商轉(zhuǎn)型,開辟新的盈利模式 云米已在凈水器市場獲得了競爭優(yōu)勢,未來有望繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模;在全屋互聯(lián)網(wǎng)家電領(lǐng)域,云米在產(chǎn)品、渠道、營銷已經(jīng)邁入了第一步,未來有望帶來更大的發(fā)展空間。長期來看,眾多的家庭智能單品鋪設(shè)下去后,借助用戶多維數(shù)據(jù)的積累,云米有望從硬件銷售商轉(zhuǎn)型為場景服務(wù)商,開辟新的盈利模式。

投資建議

通過云米等新進(jìn)入者的研究,我們認(rèn)為護(hù)城河最高的家電龍頭有望保持競爭優(yōu)勢,同時真正具有制造優(yōu)勢的公司也有望在此過程中獲得價值重估。繼續(xù)推薦全球競爭力強(qiáng)、護(hù)城河高筑的白電龍頭:美的集團(tuán)、青島海爾、格力電器。

風(fēng)險提示:原材料價格大幅上漲,地產(chǎn)銷售大幅下降,國際形勢波動加劇,智能家居進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。(來源:廣發(fā)證劵 文/曾嬋 編選:電子商務(wù)研究中心)

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