(網(wǎng)經(jīng)社訊)上海鋼聯(lián)(300226)
鋼鐵資訊龍頭地位鞏固，橫向擴張戰(zhàn)略進一步推進。公司鋼鐵資訊處于龍頭地位，在2017/2018H1保持超過35%營收增速， 預收款和續(xù)費率均持續(xù)提升。公司從資訊供給端加強研發(fā)、銷售，從而大力提高產(chǎn)品價值，我們認為這一趨勢仍將持續(xù)。根據(jù)公司規(guī)劃將橫向擴張資訊產(chǎn)業(yè)，從鋼鐵資訊拓寬到有色、農(nóng)產(chǎn)品領域。擬配股募資4億投入資訊業(yè)務發(fā)展，基于有色資訊當前市場相對分散，農(nóng)產(chǎn)品資訊市場相對初期，我們分析測算增長空間較大。
鋼銀電商寄售量增速超行業(yè)，供應鏈服務滲透率進一步提升。當前鋼鐵電商滲透率19%，前4大鋼鐵電商企業(yè)市占率從2015年63.7%提升至2017年74%。 公司電商平臺成熟度的優(yōu)勢使得流量增速（超30%）高于行業(yè)整體增速（20%），推動公司寄售傭金收入增長。供應鏈服務收入作為電商平臺的增值業(yè)務，在電商平臺收入中占比不斷提高，截止2018H1公司供應鏈服務收入占比為28%，后續(xù)提升空間仍大。
投資建議：預計2018-2020年公司歸母凈利潤分別為1.45/2.48/3.69億，增速為201%/71%/48%，對應EPS為0.91/1.56/2.32元。參考細分行業(yè)可比公司2018年平均61倍PE，考慮公司2018-2020三年凈利CAGR97%，我們當前給予公司2018年63倍PE， 對應目標價57.66元， 給予增持評級。
風險提示：配股發(fā)行取消風險； 資訊業(yè)務拓展不及預期風險；鋼鐵行業(yè)波動風險；市場競爭風險；電商平臺的信用管理風險。（來源：西部證券 文/劉浩 編選：電子商務研究中心）
