(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰在接受《時代財經(jīng)》記者采訪時表示，現(xiàn)如今在線外賣行業(yè)的用戶群基本穩(wěn)定，平臺要考慮的更多是用戶的留存，美團(tuán)與餓了么的競爭將不再是簡單的補(bǔ)貼，而是業(yè)務(wù)的全面性以及服務(wù)的高效和優(yōu)質(zhì)性。
陳禮騰向時代財經(jīng)指出：“美團(tuán)點評的擴(kuò)張速度之快，導(dǎo)致其很難在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。由于多業(yè)務(wù)的并行，其需要承受很大的壓力，對于團(tuán)隊的協(xié)同以及資金的運作需要較高的水平。盡管美團(tuán)未能盈利，但其具備盈利的能力?！?/strong>
以下是報道原文全文：《美團(tuán)敲鐘上市，“敵人”心頭一緊？》
說不上市的美團(tuán)點評（以下簡稱美團(tuán)，03690.HK），最終還是在港交所敲響了上市的鐘聲。
今日（9月20日），美團(tuán)正式在港交所掛牌上市，繼小米后，成為了第二個“同股不同權(quán)”的科技公司。
從團(tuán)購的千團(tuán)大戰(zhàn)一步步成為了互聯(lián)網(wǎng)小巨頭，創(chuàng)業(yè)者王興與美團(tuán)點評如今跨進(jìn)了資本市場的大門，也將是它們新挑戰(zhàn)的開始。
上市之鐘
美團(tuán)發(fā)行價為每股69港元，首日開盤價每股72.9港元，較發(fā)行價上漲5.6%，總共發(fā)行4.8億股。截至20日收盤，美團(tuán)收于每股72.65港元，總市值508.5億美元。從當(dāng)前市值來看，美團(tuán)已經(jīng)超過小米、京東等公司，成為中國市值排名第四的互聯(lián)網(wǎng)公司。
作為繼小米之后，又一個同股不同權(quán)的明星公司，美團(tuán)的身上同樣貼著新經(jīng)濟(jì)代表的標(biāo)簽，千億估值，巨大流量，同股不同權(quán)，上市當(dāng)日推出期權(quán)等衍生品。無論是資本市場、抑或是港交所，美團(tuán)的上市待遇，都與小米平起平坐。
創(chuàng)建于2007年的美團(tuán)網(wǎng)，在團(tuán)購大戰(zhàn)依靠強(qiáng)勁的地推能力存活下來，且在轉(zhuǎn)型中抓住了中國餐飲外賣的風(fēng)口，成為國內(nèi)餐飲外賣服務(wù)的巨頭。543億美元的高估值，讓市場看到了餐飲外賣的未來增長性。
美團(tuán)的招股書顯示，截至2018年前四個月，美團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入158.24億元，超過2016年全年營業(yè)收入130億元，接近2017年全年營業(yè)收入339億元的一半。這一數(shù)值較2017年前四個月的營業(yè)收入81.19億元翻了近一番。
美團(tuán)的業(yè)績由三大板塊支撐——餐飲外賣,到店、酒店及旅游，新業(yè)務(wù)及其他。其中，尤以外賣業(yè)務(wù)占據(jù)比例最高，達(dá)到61.2%，其余分別為27.5%、11.3%。
換言之，美團(tuán)雖然有意識提高其他業(yè)務(wù)的營收比例，降低公司“外賣”屬性，但“外賣”的標(biāo)簽還是緊緊地貼在美團(tuán)身上。
擴(kuò)張之壓
去年10月，在美團(tuán)完成40億美元融資時，王興曾說“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇?！钡坏揭荒?，王興就改口了，至此，美團(tuán)也成為了奔赴港股上市流的其中一員。
相對于“上市不是最好的選擇”，美團(tuán)此時上市則遇上了“不是最好的時機(jī)”。雖然國內(nèi)企業(yè)對赴港上市趨之若鶩，但目前的港股市場并不是很樂觀。
據(jù)證券日報報道，今年以來有156家公司赴港上市，其中上市首日破發(fā)的有46只，占比30%，截至9月20日，有114只個股處于破發(fā)狀態(tài)，占比超過73%，其中破發(fā)幅度在60%以上的有9只，破發(fā)幅度50%以上的有26只。
作為上市“前輩”的小米，上市首日跌破17元的發(fā)行價，雖一度有過較大漲幅，但目前呈“東南走向”的K線圖，依舊說明了市場的疲軟與態(tài)度。截至9月20日，小米收盤價為16.48港元，依舊處在發(fā)行價的水平線之下。
上海社科院互聯(lián)網(wǎng)研究中心首席研究員李易對時代財經(jīng)說：“企業(yè)IPO不乏兩種，一是企業(yè)在一級市場已經(jīng)無法融到錢了，但還需要不斷燒錢，只能去二級市場找錢，如蔚來汽車；二是企業(yè)在資本市場青睞、股民期待的情況下，順理成章上市了?！?/p>
對于美團(tuán)的上市，資本市場相對樂觀，一開始也給出了600億美元的估值，即便有所下降，也達(dá)到540多億。美團(tuán)的高估值，與其多元的業(yè)務(wù)息息相關(guān)。
自創(chuàng)立起，王興就沒打算把美團(tuán)設(shè)定在固定的圈子內(nèi)，他不希望給美團(tuán)設(shè)置邊界，認(rèn)為美團(tuán)的游戲是“無限的游戲”。
最近兩年，美團(tuán)的業(yè)務(wù)邊界不停擴(kuò)張，除了外賣和到店業(yè)務(wù)外（團(tuán)購），還涵蓋酒店、旅游、打車、票務(wù)、短租、美業(yè)、家政、共享充電寶、生鮮電商等各個方面。
今年4月份，美團(tuán)總計斥資155.63億人民幣，其中包括94.43億人民幣現(xiàn)金、58.88億人民幣優(yōu)先股和2.32億元期權(quán)，將摩拜單車收入囊中。大量的現(xiàn)金支出，加上摩拜的虧損，是造成美團(tuán)整體虧損的重要因素之一。根據(jù)其招股書的數(shù)據(jù)，美團(tuán)前四個月的虧損凈額為20.20億元，去年同期虧損2.55億元。
業(yè)務(wù)上四處出擊，美團(tuán)的資金需求這個“雪球”也是越滾越大。7年的時間里，美團(tuán)融資超過570億人民幣，假若美團(tuán)不上市，繼續(xù)燒錢之下，它的融資也就不會停。
僅僅在今年，美團(tuán)在打車、共享單車、生鮮電商方面，就接連開劈了多個戰(zhàn)場，其距離上一輪融資已經(jīng)過去了一年，它需要更多的資金來支撐業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。
自2016年開始，美團(tuán)每一輪融資的背后，都有著騰訊的身影。但今年以來，騰訊自己也不好過，截至9月20日，騰訊市值已蒸發(fā)了大約1117億美元，二季度凈利潤13年來首次下降，債務(wù)甚至達(dá)到了353億元人民幣。
艾媒咨詢CEO張毅對時代財經(jīng)表示：“預(yù)計2018年-2019年，資本市場都會比較嚴(yán)峻，這就會導(dǎo)致一線市場的VC們不太可能也不太敢大筆資金進(jìn)行投資，所以對于前景好，或天花板較高的業(yè)務(wù)，就需要由二級市場承接了。雖然二級市場的個人投資數(shù)額不多，但勝在股民多?！?/p>
美團(tuán)這次上市，也被普遍解讀為王興需要更多的資金，保證其在更長戰(zhàn)線上與“敵人”的“開戰(zhàn)”。
四面之?dāng)?/strong>
校內(nèi)網(wǎng)、飯否，再到如今的美團(tuán)，一次次的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，都證明了王興并不是一個“羊”性的創(chuàng)業(yè)者，也賦予了美團(tuán)如今的“好戰(zhàn)”屬性。
它四面出擊，以至于四面樹敵，對手既包括中國最有實力的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、老牌公司、上市網(wǎng)企，也包括最具狼性的創(chuàng)業(yè)公司、新興明星項目。
餐飲外賣是美團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)，但是在外賣市場并非美團(tuán)一家獨大。在百度外賣被餓了么收購后，美團(tuán)與其形成了市場拉鋸狀態(tài)。
據(jù)美團(tuán)招股書披露，從2015年到2018年第一季度，美團(tuán)的市場份額從3成提升到了近6成，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的作戰(zhàn)能力。但，為搶到這個市場份額，美團(tuán)付出了不小的代價。其招股書顯示，2015-2017年間，美團(tuán)的銷售及營銷開支逐年走高，分別達(dá)到驚人的71億元、83億元、109億元。
隨著上市動作的完成，美團(tuán)打通了資本市場的融資通道，能夠獲得源源不斷地輸血。對于宿敵餓了么而言，這似乎并不是一個好消息。
張毅表示：“餓了么的背后有著阿里，因為它是阿里新零售生態(tài)的重要一環(huán)，所以有著雄厚的資金支持?！?/p>
餓了么并沒有坐以待斃，甚至主動出擊。在今年6月美團(tuán)提交招股書后不久，餓了么就宣布投入30億元人民幣，在7月份發(fā)起持續(xù)三個月之久的以滿減折扣、優(yōu)惠卷等形式展開的“夏季攻勢”，劍指美團(tuán)。
這一動作，效果十分明顯。餓了么CEO王磊在9月18日的阿里巴巴2018全球投資者大會中交出了首份成績單，當(dāng)季的月活用戶比上個季度增長了逾30%！
無獨有偶，就在美團(tuán)上市的同日，餓了么在上海和北京上線了星巴克專線配送服務(wù)。有意思的是，據(jù)此前的媒體報道，美團(tuán)當(dāng)時也曾參與過星巴克外賣業(yè)務(wù)的爭奪。
電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰對時代財經(jīng)指出：“現(xiàn)如今在線外賣行業(yè)的用戶群基本穩(wěn)定，平臺要考慮的更多是用戶的留存，美團(tuán)與餓了么的競爭將不再是簡單的補(bǔ)貼，而是業(yè)務(wù)的全面性以及服務(wù)的高效和優(yōu)質(zhì)性?！?/p>
除了步步逼近的餓了么，美團(tuán)還需要應(yīng)付突然闖入的滴滴外賣。
今年4月份，滴滴外賣登陸江蘇無錫，直指美團(tuán)外賣的大后方。雙方迅速展開廝殺，補(bǔ)貼大戰(zhàn)再度打響，進(jìn)而引起監(jiān)管部門的叫停。
緊接著，滴滴外賣宣布進(jìn)軍全國9座城市。從網(wǎng)約車跨界到外賣，滴滴的舉動被業(yè)內(nèi)解讀成對美團(tuán)指染網(wǎng)約車的反擊。
今年3月份，美團(tuán)打車強(qiáng)勢入滬，利用一大波補(bǔ)貼迅速搶占了司機(jī)端和乘客端，并宣稱只用了10天，就拿下了30%的市場。
美團(tuán)的入場攪局，觸動了滴滴的神經(jīng)。可以發(fā)現(xiàn)，滴滴外賣的進(jìn)軍途徑、擴(kuò)張策略、宣傳方式以及結(jié)果，都與美團(tuán)打車如出一轍，警告意味十分明顯。
事實上，美團(tuán)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的開展并不輕松。招股書上顯示，美團(tuán)網(wǎng)約車的司機(jī)成本2017年全年為2.93億人民幣，但今年前4個月這一數(shù)字就已經(jīng)達(dá)到了9.76億元。
如今，在上市后擁有更充裕資金的美團(tuán)，對滴滴的威脅程度無疑將得到加大。在出行領(lǐng)域，一場大戰(zhàn)或已在醞釀之中。
但陳禮騰向時代財經(jīng)指出：“美團(tuán)點評的擴(kuò)張速度之快，導(dǎo)致其很難在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利。由于多業(yè)務(wù)的并行，其需要承受很大的壓力，對于團(tuán)隊的協(xié)同以及資金的運作需要較高的水平。盡管美團(tuán)未能盈利，但其具備盈利的能力?！?/p>
相對于餐飲外賣、新業(yè)務(wù)及其他這兩大業(yè)務(wù)板塊外，到店、酒店及旅游則是美團(tuán)的現(xiàn)金“奶?！薄?017年，該板塊業(yè)務(wù)僅占比3成，但毛利率卻高達(dá)8成，被業(yè)內(nèi)視作是美團(tuán)扭虧為盈的希望。該業(yè)務(wù)通過向游客提供預(yù)訂入口，收取商家的傭金，相比外賣需要組織騎手的重模式，成本壓力并不大。以行業(yè)巨頭攜程網(wǎng)為例，其2017年總營收是268億元，毛利率同樣高達(dá)83%。
面對巨大的蛋糕，一直主打一站式生活服務(wù)的美團(tuán)并不愿意錯過。但跨界進(jìn)入旅游領(lǐng)域，美團(tuán)也不可避免將會與包括攜程網(wǎng)、同程藝龍以及去哪兒在內(nèi)的“敵人”直接交火。
在酒旅領(lǐng)域，美團(tuán)同樣以攪局者的身份入局。美團(tuán)的獨特優(yōu)勢在于“高頻帶低頻”，即是，美團(tuán)可以利用外賣、到店等作為入口，獲取高頻用戶流量，然后將用戶流量引入酒旅等低頻消費中。
其招股書也提到，2017年，超過80%的新增酒店預(yù)訂消費者及約74%的新增其他生活服務(wù)消費者是從餐飲外賣及到店這兩個核心品類轉(zhuǎn)換而來。在2015-2017年，美團(tuán)的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)營收分別為37.7億、70.2億、108.5億，三年翻了近3倍，空間潛力巨大。
然而，雖然美團(tuán)是以一匹黑馬的姿態(tài)出現(xiàn)在酒店旅游領(lǐng)域，但深耕該領(lǐng)域十幾年的龍頭企業(yè)攜程網(wǎng)也不容小覷。
李易表示：“在面臨同樣的政策監(jiān)管時，美團(tuán)與“攜程系”相比，抗風(fēng)險能力肯定更弱。此外，攜程系可以互相協(xié)同，保持對外作戰(zhàn)的一致性，比如資金、人員資源等。而美團(tuán)，目前還是孤軍奮戰(zhàn)。”
重要的是，2013年才開始進(jìn)入酒店預(yù)訂領(lǐng)域的美團(tuán)酒店，已錯失了時間優(yōu)勢，后果便是資源方面的落后，特別是高星級酒店。直到2016年，美團(tuán)才啟動了高星級酒店戰(zhàn)略，開始深入高星級酒店腹地，接連與凱萊酒店集團(tuán)、玉淵潭酒店集團(tuán)、雅閣酒店集團(tuán)等合作。截至2017年底，美團(tuán)點評的酒店合作商約34萬家，但攜程已多達(dá)100萬家。
張毅向時代財經(jīng)指出：“美團(tuán)應(yīng)更多考慮的是公司精力的問題。集中精力，在某個領(lǐng)域撕開一道口子，將是美團(tuán)未來必須要做的事情，而不應(yīng)該全線出擊。”他認(rèn)為，酒旅市場龐大，也是輕模式，并不要擔(dān)憂成本問題，值得未來美團(tuán)可以集中精力發(fā)展。
因為打車、外賣等業(yè)務(wù)通過補(bǔ)貼低價搶市場的模式，美團(tuán)一直被業(yè)內(nèi)稱作“攪局者”。美團(tuán)此次上市后，將獲得超過40億美元的募資補(bǔ)充。值得注意的是，“攜程系”的同程藝龍也在上市的途中；而網(wǎng)約車行業(yè)的暫時休戰(zhàn)，也不代表王興就能與程維真正握手言和；自美團(tuán)收購摩拜的那一刻起，也遲早會遇上滴滴的青桔；至于“宿敵”餓了么，當(dāng)它完全投進(jìn)阿里的懷抱后，美團(tuán)與它的戰(zhàn)爭就不會再局限于外賣領(lǐng)域那么簡單。
上市，只是王興和美團(tuán)的一次“兵員補(bǔ)充”，戰(zhàn)線越拉越長的王興和美團(tuán)，不知還有多少硬仗要打。（來源：時代財經(jīng) 文/陳遠(yuǎn)枝）
