(網(wǎng)經(jīng)社訊)2018年上半年公司收入同比增長(zhǎng)2.8%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.8%,業(yè)績(jī)超預(yù)期。1)18H1公司收入同比上升2.8%至4.4億元,逐步顯現(xiàn)的新興渠道優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同比增57.8%至8345萬(wàn)元,扣非凈利潤(rùn)同比增65.9%至7343萬(wàn)元,表現(xiàn)強(qiáng)勁。2)18Q2銷售費(fèi)用下降,投資收益的增加,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速明顯。18Q2公司收入2.2億元,同比升13.3%,歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)105%至8345萬(wàn)元,主因是銷售費(fèi)用下降及投資收益增加。
盈利能力提升,銷售費(fèi)用下降明顯,整體資產(chǎn)狀況有所改善。1)社交平臺(tái)及公眾傳播有序替換傳統(tǒng)渠道宣傳費(fèi)用,公司盈利能力提升明顯。2018H1公司毛利率略降0.4pct 至59.8%,基本維持穩(wěn)定。研發(fā)投入微增0.7pct 促使管理費(fèi)用率上升1.3pct 至8.5%。同時(shí)受益于社交電商+KOL 等新興推廣傳播優(yōu)勢(shì),銷售費(fèi)用率顯著下降3.5pct,帶領(lǐng)凈利率攀升6.6pct 至18.9%,整體盈利能力顯著增強(qiáng)。2)流動(dòng)性轉(zhuǎn)好,周轉(zhuǎn)率下滑,整體資產(chǎn)狀況待改善。應(yīng)收賬款與存貨周轉(zhuǎn)率分別較之去年同期下降0.85、0.09pct,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額比上期增加228萬(wàn)元,流動(dòng)性向好發(fā)展但整體資產(chǎn)狀況待改善。
公司傳統(tǒng)日化業(yè)務(wù)穩(wěn)健,拓品牌品類+深耕全渠道布局,不斷優(yōu)化自身實(shí)力。1)高端自主品牌與代理美妝齊發(fā)力,領(lǐng)銜多品牌矩陣蓬勃發(fā)展。2018H1公司代理化妝品,如瑞鉑希、黛爾珀等,營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)502%,增速?gòu)?qiáng)勁。旗下高端品牌美多絲及曼絲娜分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9640萬(wàn)元、506萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32%、18%,實(shí)力打造多品牌矩陣。2)KA 渠道繼續(xù)領(lǐng)跑,積極增強(qiáng)CS 及微博平臺(tái)KOL、微信頭部公眾平臺(tái)等新興渠道建設(shè),優(yōu)化渠道布局。報(bào)告期內(nèi)以大潤(rùn)發(fā)、物美為代表的KA 渠道表現(xiàn)亮眼,營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%至1.3億元,占比為30.4%。
未來(lái)以拉芳品觀基金為依托,拓展購(gòu)物中心CS 渠道,有望助力全渠道優(yōu)質(zhì)布局。
公司以聯(lián)營(yíng)合營(yíng)等方式切入社交電商,渠道建設(shè)+營(yíng)銷推廣并重,且頭部自媒體社區(qū)在風(fēng)口,投資收益直接增厚業(yè)績(jī)。1)投資宿遷百寶+蜜妝信息獲母嬰+美妝自媒體社群矩陣,完整自身產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。宿遷百寶(公司持股20%)與蜜妝信息(公司持股26.8%)分別擁有數(shù)個(gè)母嬰、美妝自媒體頭部公眾號(hào),精準(zhǔn)覆蓋百萬(wàn)高粘性粉絲群體,緊抓社交電商紅利風(fēng)口,未來(lái)潛力足。同時(shí)蜜妝信息擁有自有彩妝品牌MeetDay,助力公司切入美妝領(lǐng)域。2)聯(lián)營(yíng)企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛,為公司業(yè)績(jī)保駕護(hù)航。聯(lián)營(yíng)企業(yè)宿遷百寶、蜜妝信息、拉芳易簡(jiǎn)新媒體產(chǎn)業(yè)基金報(bào)告期業(yè)績(jī)喜人,宿遷百寶凈利潤(rùn)同比上升23.8%,蜜妝信息、拉芳易簡(jiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)317、759萬(wàn)元,報(bào)告期內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)投資凈收益1665萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2146%。
公司是國(guó)內(nèi)日化老牌領(lǐng)軍企業(yè),強(qiáng)化品牌矩陣+拓展新興渠道,主業(yè)穩(wěn)健,切入高景氣度美妝細(xì)分領(lǐng)域有望成為未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),維持增持評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)大日化洗護(hù)領(lǐng)域根基牢固,盈利穩(wěn)健。公司近年隨著消費(fèi)環(huán)境變化積極求變,布局社交電商搶占渠道紅利,切入美妝領(lǐng)域值得期待,且考慮到股票期權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)較高,高端產(chǎn)品線和代理化妝品增速較高,故上調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)18-20年歸母凈利潤(rùn)為1.85/2.11/2.39億元(原預(yù)測(cè)18-20年歸母凈利潤(rùn)1.74/1.84/1.96億元),對(duì)應(yīng)PE 分別為19/17/15倍,維持增持評(píng)級(jí)。（來(lái)源：申萬(wàn)宏源集團(tuán) 文/王立平 編選：電子商務(wù)研究中心）
