(網(wǎng)經(jīng)社訊)快遞公司7 月數(shù)據(jù)出爐，韻達(dá)持續(xù)領(lǐng)跑，圓通、申通邊際改善顯著。日前上市快遞公司公布7 月經(jīng)營數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)量增速均快于行業(yè)均值。7
月行業(yè)單量增速25.8%，收入增速23%。而順豐、韻達(dá)、圓通、申通實(shí)現(xiàn)單量增長分別為27.54%、44.36%、37.01%、36.96%，收入增長分別為29.63%、21.40%、25.24%與37.56%。其中韻達(dá)單件增速仍然領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)，而單價(jià)由于統(tǒng)計(jì)口徑不同未計(jì)入派件費(fèi)用，在今年行業(yè)整體讓利加盟商提高派費(fèi)的背景下有所下行，整體經(jīng)營數(shù)據(jù)仍是A
股通達(dá)系快遞公司的標(biāo)桿。
而圓通、申通經(jīng)營狀況持續(xù)邊際改善，其中申通單量增速創(chuàng)月度數(shù)據(jù)披露以來最高值，一舉回到行業(yè)平均水平之上，單價(jià)由于近期收購的轉(zhuǎn)運(yùn)中心的收入并表也有所上行。順豐則保持了一貫的穩(wěn)健單量增速與單件價(jià)格，體現(xiàn)了公司在時(shí)效快遞領(lǐng)域的市場(chǎng)定位與高定價(jià)權(quán)。當(dāng)前通達(dá)系快遞仍采取降價(jià)搶占市場(chǎng)份額的策略，預(yù)計(jì)統(tǒng)一口徑后的單件收入均有所下降，但龍頭快遞公司由于成本端相對(duì)較低具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，單量增速均實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)整體水平，這表明中小快遞公司正加速離場(chǎng)，逐步讓出市場(chǎng)份額。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，盡管當(dāng)前中通、韻達(dá)、百世的單量增速逐步與圓通、申通產(chǎn)生差距，但本質(zhì)上仍是由于部分核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自營化帶來的成本優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前通達(dá)系快遞尚未產(chǎn)生本質(zhì)上的區(qū)別，短期內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)仍無法傷及各家上市公司根本，但會(huì)加速中小快遞公司的退出，因此當(dāng)前通達(dá)系快遞公司均有能力維持業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)平均水平，7
月的數(shù)據(jù)也對(duì)此提供了一定程度的驗(yàn)證。中期來看快遞行業(yè)單量增速未來仍可維持20%以上，而隨著市場(chǎng)集中度的逐步提升，單價(jià)下滑幅度預(yù)計(jì)會(huì)逐步趨緩。但行業(yè)依靠價(jià)格戰(zhàn)獲取市場(chǎng)份額的競(jìng)爭方式仍然存在，短期經(jīng)營數(shù)據(jù)尤其是單量增速的變化仍會(huì)帶來各家公司估值波動(dòng)，建議關(guān)注圓通、申通經(jīng)營狀況邊際改善帶來的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)傳導(dǎo)致使宏觀經(jīng)濟(jì)下行，油價(jià)、匯率大幅波動(dòng)。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：電子商務(wù)研究中心）
