(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2018年上半年,公司營(yíng)業(yè)收入為445.7億元,同比增長(zhǎng)40%,歸母凈利潤(rùn)為6049萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)165%,扣非后歸母凈利潤(rùn)為5785萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)174%。2018Q2單季度,公司營(yíng)業(yè)收入為266.5億元,同比增長(zhǎng)46%,歸母凈利潤(rùn)為4013萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)137%,扣非歸母凈利潤(rùn)為4060萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)152%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素為:(1)資訊業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司積極拓展在大宗商品業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局,不斷提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量,加大市場(chǎng)推廣力度。(2)交易和供應(yīng)鏈服務(wù)利潤(rùn)大增。公司控股子公司鋼銀電商堅(jiān)持“平臺(tái)+服務(wù)”理念,高度重視平臺(tái)交易量和交易質(zhì)量;同時(shí),充分挖掘市場(chǎng)和客戶需求,優(yōu)化和提升平臺(tái)服務(wù)能力。鋼銀電商業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)收入保持了良好的增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較去年同期大幅增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2018年前三季度,歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到8491萬(wàn)元-9508萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)150%-180%。
各業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。信息服務(wù)收入為4821萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30.2%,毛利率為73.7%,同比增長(zhǎng)9.6個(gè)百分點(diǎn)。網(wǎng)頁(yè)鏈接收入為5618萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)31.7%,毛利率為97.4%,同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。會(huì)務(wù)培訓(xùn)服務(wù)收入為2807萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)33.4%,毛利率為40.7%,同比減少7.8個(gè)百分點(diǎn)。咨詢服務(wù)收入1691萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)73.7%,毛利率為88.9%,同比減少9.1個(gè)百分點(diǎn)。寄售交易服務(wù)收入為320億元,同比增長(zhǎng)21.0%,毛利率為0.23%,同比提升0.08個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)鏈服務(wù)收入為124億元,同比增長(zhǎng)133.7%,毛利率為1.0%,同比減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。
資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù):“數(shù)據(jù)+產(chǎn)品+渠道”同時(shí)發(fā)力。公司進(jìn)一步豐富在各子板塊的布局。(1)數(shù)據(jù)方面。公司進(jìn)一步拓展新的數(shù)據(jù)品種,并將數(shù)據(jù)延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游。公司對(duì)子公司山東隆眾石化領(lǐng)域數(shù)據(jù)進(jìn)行了全面對(duì)接,完善大宗商品生態(tài)體系。(2)產(chǎn)品。公司根據(jù)客戶需求不斷完善資訊軟件產(chǎn)品功能,產(chǎn)品進(jìn)一步升級(jí)迭代。(3)渠道。公司加速布局?jǐn)?shù)據(jù)市場(chǎng),在南京、成都等地成立辦事處。從資訊業(yè)務(wù)用戶量來(lái)看,資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)PC端,注冊(cè)用戶數(shù)264萬(wàn),同比增加96萬(wàn);活躍用戶數(shù)10.1萬(wàn),同比增加2.4萬(wàn);付費(fèi)用戶數(shù)4.1萬(wàn)(報(bào)告期內(nèi)有正式權(quán)限的用戶總數(shù)),同比增加1.1萬(wàn);ARPU值為3173元(含稅),同比提升164元;移動(dòng)端付費(fèi)用戶數(shù)3.9萬(wàn)(2018年上半年有正式權(quán)限的用戶總數(shù)),同比提升1.5萬(wàn);ARPU值為517元(含稅),同比提升273元。從以上各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看,公司資訊業(yè)務(wù)的用戶數(shù)和ARPU值都出現(xiàn)了明顯提升。
電子商務(wù)業(yè)務(wù):各項(xiàng)指標(biāo)提升明顯。2018年上半年,鋼銀平臺(tái)成交量2660萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)369萬(wàn)噸;按120個(gè)交易日計(jì)算,日均成交量22.2萬(wàn)噸,同比增加3.1萬(wàn)噸;其中,鋼銀平臺(tái)結(jié)算量達(dá)1255萬(wàn)噸,同比增加309萬(wàn)噸。交易業(yè)務(wù)PC端,截至報(bào)告期末,注冊(cè)用戶數(shù)9.12萬(wàn),活躍用戶數(shù)2.05萬(wàn)(過(guò)去12個(gè)月有交易的用戶),用戶平均停留時(shí)長(zhǎng)406秒;移動(dòng)端,用戶平均停留時(shí)長(zhǎng)52秒。同時(shí),公司對(duì)外投資成立上海鋼聯(lián)金屬礦產(chǎn)國(guó)際交易中心有限責(zé)任公司、上海鋼聯(lián)寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,參股上海鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)有限公司等,旨在推動(dòng)大宗領(lǐng)域閉環(huán)生態(tài)圈的構(gòu)建。另外,公司參股上海隆摯股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、廣州復(fù)星云通小額貸款有限公司、上海智維資產(chǎn)管理有限公司等投融資平臺(tái),協(xié)同金融服務(wù)資源,提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為,公司的資訊業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)正處于逐步從量變到質(zhì)變轉(zhuǎn)化階段,未來(lái)成長(zhǎng)值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年,歸母凈利潤(rùn)分別為1.67億元/2.72億元/3.99億元,EPS分別為1.05元/1.71元/2.51元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為50倍、31倍、21倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。資訊業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);鋼銀電商平臺(tái)交易量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中泰證券 文/謝春生 編選：電子商務(wù)研究中心）
