(電子商務(wù)研究中心訊)中通百世公布二季報,增速均領(lǐng)跑行業(yè)。美股中通、百世率先發(fā)布中報,業(yè)務(wù)量增速均領(lǐng)跑行業(yè)。2018年上半年中通完成業(yè)務(wù)量37.15億單,較去年同期增長39.2%,市占率提升至16.8%,其中二季度呈現(xiàn)加速提升趨勢。百世集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量22.3億單,同比增速49.85%,市占率提升至10.1%。從單價層面看,上半年通達(dá)系快遞仍采取降價搶占市場份額的策略,單件收入均有所下降,但龍頭快遞公司由于成本端相對較低具備競爭優(yōu)勢,增速高于行業(yè)整體水平,中小快遞公司正加速離場。我們認(rèn)為從行業(yè)層面來看,快遞行業(yè)單量增速未來幾年仍可維持20%以上,但隨著市場集中度的逐步提升,單價下滑幅度逐步趨緩。行業(yè)依靠價格戰(zhàn)獲取市場份額的競爭方式仍然存在,盡管中通、韻達(dá)、百世的增速逐步與圓通、申通產(chǎn)生差距,但當(dāng)前通達(dá)系快遞尚未產(chǎn)生本質(zhì)上的區(qū)別,短期內(nèi)仍是中小快遞公司讓出市場份額,通達(dá)系快遞公司均有能力維持業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)平均水平,建議關(guān)注圓通、申通經(jīng)營狀況邊際改善帶來的估值修復(fù)機(jī)會。
鐵路投資重返8000億元,基礎(chǔ)設(shè)施投資超原計劃。鐵總2018年全國鐵路固定資產(chǎn)投資原計劃安排7320億元,其中國家鐵路7020億元,較過去幾年維持8000億元有所下行。但2018年上半年以來,中鐵總客貨運(yùn)量大幅提升,機(jī)車車輛投資計劃不斷追加。而在日前大宗貨物公路汽車運(yùn)輸轉(zhuǎn)向鐵路運(yùn)輸政策計劃,到2020年全國鐵路貨運(yùn)量較2017年增長30%。鐵路固定投資的高位維持預(yù)示著鐵路運(yùn)輸將在整個運(yùn)輸體系中承擔(dān)的份額逐步增加。我們認(rèn)為,鐵路貨運(yùn)量占比提升是長期趨勢,近期鐵路貨運(yùn)增量方案與鐵路投資的增加分別從運(yùn)營端與投資端驗(yàn)證這一趨勢。標(biāo)的層面仍推薦鐵龍物流。公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn),沙鲅線充分受益于公轉(zhuǎn)鐵政策帶來的貨量提升與新清算機(jī)制帶來的價格彈性;特種集裝箱產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,特種箱業(yè)務(wù)成長性將得到逐步驗(yàn)證,建議重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示:貿(mào)易戰(zhàn)傳導(dǎo)致使宏觀經(jīng)濟(jì)下行,油價、匯率大幅波動。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：電子商務(wù)研究中心）
