(電子商務研究中心訊)“龍頭競爭時代”的領跑者。
作為快遞生命周期第二階段“龍頭競爭時代”的領跑者,順豐控股是目前中國物流領域,少數(shù)能夠提供全鏈路綜合物流能力的第三方直營制企業(yè),且這種全鏈路服務能力正在自我強化。高客戶粘性和強話語權,不僅是順豐優(yōu)質服務的回饋,更是其品牌影響力的體現(xiàn)。公司每年的巨額資本開支搭建起深厚的護城河,而穩(wěn)步的擴張節(jié)奏保證了公司現(xiàn)金流的健康。順豐從發(fā)展初期就蘊含著科技基因,目前正率先進行全面的科技化轉型,大額的科技研發(fā)投入不僅提升了內部運營效率,而且已經形成獨立的商業(yè)產品,實現(xiàn)對外賦能。
主業(yè)穩(wěn)健,多元業(yè)務驅動業(yè)績增長。
順豐控股憑借直營模式帶來的高質量服務以及品牌優(yōu)勢,在傳統(tǒng)的時效件市場深挖護城河,與EMS共同占據(jù)主導地位。而公司在業(yè)務多元化方面的前瞻布局,為業(yè)績的持續(xù)增長提供了有力支撐,未來3年這些新業(yè)務有望陸續(xù)進入收獲期。重貨業(yè)務:公司重貨業(yè)務定位高端小票市場,目前正在進行全公斤段的布局,參考行業(yè)日均0.8-1萬噸的盈虧平衡點,預計公司重貨業(yè)務最早有望在2018年實現(xiàn)盈利。冷鏈業(yè)務:憑借直營模式的高品質服務以及持續(xù)重資產的投入,公司基于冷鏈物流產品思維的發(fā)展理念,將推動冷鏈業(yè)務快速發(fā)展,預計冷鏈業(yè)務中期有望實現(xiàn)盈利。
從重資產自建到資本合作。
在龍頭競爭時代,快遞行業(yè)加速轉型綜合物流服務商,類似與“嘿客”的重資產自建、從0起步的發(fā)展模式,已難以保證取得足夠的先發(fā)優(yōu)勢。與以往市場對順豐控股低調且封閉的固有印象不同,在當前更加注重運營、資本和創(chuàng)新速度的新時代中,順豐控股正在推進靈活多樣的資本合作。借助資本力量,與垂直物流領域的領先者進行合作,迅速積累業(yè)務規(guī)模與行業(yè)經驗。
投資建議:長期投資標的,等待配置機會。
順豐控股作為一家兼具創(chuàng)新與人文精神的民營快遞企業(yè),已從商務快遞領域的佼佼者,成長為具備世界級快遞企業(yè)潛力的綜合物流巨頭。憑借著規(guī)模效益、資本投入以及技術創(chuàng)新搭建起來的競爭壁壘,有望成為A股里的長期價值標的。8月底的定增股票解禁或將帶來絕佳的配置機會。按照最新股本攤薄計算,預計順豐控股2018-2020年EPS分別為1.10元、1.37元和1.70元,對應PE分別為39、32和26倍,維持“增持”評級。（來源：長江證劵 編選：電子商務研究中心）
