(電子商務(wù)研究中心訊)公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)受政策催化,落地情況良好,云ERP業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),互金業(yè)務(wù)交易額與付費(fèi)客戶數(shù)大幅增加,云與金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望維持高增長態(tài)勢(shì)。
首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)30元。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.32元/0.46元/0.68元,給予軟件行業(yè)平均39.5倍PE,公司2018年軟件業(yè)務(wù)合理估值為447億元;2018年公司云業(yè)務(wù)營業(yè)收入為8.2億元,給予15倍PS,對(duì)應(yīng)合理估值為123億元;綜合來看,公司的合理估值為570億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30元,給予“增持”評(píng)級(jí)。
精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)落地進(jìn)程加快。2018年,國務(wù)院明確提出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)目標(biāo)和行動(dòng)計(jì)劃,并成立專項(xiàng)工作組,催化各省市政府與大型云平臺(tái)供應(yīng)商合作推動(dòng)工業(yè)企業(yè)上云。公司PaaS平臺(tái)2017年已實(shí)現(xiàn)近1億收入。精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)先后與各地經(jīng)信委達(dá)成合作,連續(xù)簽約鞍鋼、深圳特發(fā)等大型客戶,未來收益有望強(qiáng)勁增長。
云ERP穩(wěn)步推進(jìn),DaaS率先布局。公司新一代云ERP U8 Cloud聚焦成長型企業(yè),憑借高效、低成本優(yōu)勢(shì)吸引眾多新客戶,目前已獲客戶近400家;此外,公司即將推出針對(duì)大型企業(yè)的NC Cloud,進(jìn)一步深化ERP云轉(zhuǎn)型。未來基于云服務(wù)的DaaS業(yè)務(wù)將助力企業(yè)決策及管理優(yōu)化,在大數(shù)據(jù)時(shí)代價(jià)值將逐漸顯現(xiàn),具有一定前瞻性。 把握企業(yè)入口價(jià)值,利用牌照和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)開展互金業(yè)務(wù)。公司發(fā)起設(shè)立的中關(guān)村銀行獲得民營銀行牌照(全國17家民營銀行之一),且子公司暢捷通獲得第三方支付牌照。公司擁有龐大客戶基礎(chǔ),給予支付、P2P撮合業(yè)務(wù)以數(shù)據(jù)和渠道優(yōu)勢(shì),互金業(yè)務(wù)有望維持高速增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示:云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;企業(yè)管理軟件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。（來源：國泰君安 文/楊墨 徐紫薇 編選：電子商務(wù)研究中心）
