(電子商務(wù)研究中心訊)事件:7月18日分眾傳媒公告擬引入阿里巴巴作為公司戰(zhàn)略投資者,具體步驟主要分為以下三步:
(1)阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓Power Star (HK)及Glossy City(HK)所持有的分眾傳媒7.74億股股份,占公司總股本的5.28%,股份轉(zhuǎn)讓對價(jià)76.80億元人民幣;
(2)阿里網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)方Alibaba Investment和New Retail通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓Giovanna
Cayman持有的Giovanna Investment(HK)的100%股權(quán)和Gio2 Cayman持有的Gio2
(HK)的100%股權(quán),間接持有分眾2.71%的股權(quán),股份轉(zhuǎn)讓對價(jià)5.93億美元(約40.67億元人民幣);
(3)Alibaba Investment與江南春及江南春間接控股的MMHL簽署《股權(quán)認(rèn)購協(xié)議》,擬以5.11億美元(約34.19億元人民幣)認(rèn)購MMHL增資后10%的股權(quán),從而間接持有分眾傳媒2.34%的股權(quán)。
我們估算阿里巴巴及其關(guān)聯(lián)方擬為以上三步股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資認(rèn)購支付交易對價(jià)約150億元人民幣,交易完成后將直接或間接持有分眾傳媒共計(jì)10.33%的股份,一躍成為分眾傳媒第二大股東。并且阿里巴巴還表示擬在未來12個(gè)月內(nèi),視情況決定通過大宗交易或者集中競價(jià)的方式增持不多于5%的分眾傳媒股份。
我們認(rèn)為阿里巴巴入股分眾對于廣告營銷行業(yè)的影響主要有以下四點(diǎn):(1)線下樓宇廣告的高景氣度有望持續(xù),行業(yè)整體規(guī)模仍將高速擴(kuò)張,樓宇廣告滲透率仍將不斷提升;(2)樓宇廣告競爭格局強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面不斷穩(wěn)固,分眾傳媒的龍頭地位短期難以撼動(dòng);(3)阿里巴巴與分眾傳媒強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,分眾傳媒借助阿里巴巴的大數(shù)據(jù)分析能力,有望推出基于不同樓宇的電商購物數(shù)據(jù)的智能投放系統(tǒng),共同打造線上線下精準(zhǔn)營銷網(wǎng)絡(luò),提高客戶廣告的轉(zhuǎn)化率;(4)在海外業(yè)務(wù)方面,分眾也可以和阿里相互合作,共同拓展韓國、新加坡和印尼等海外市場。
在推薦標(biāo)的上我們重點(diǎn)推薦分眾傳媒。(1)未來三年樓宇廣告和映前廣告持續(xù)高景氣,阿里巴巴戰(zhàn)略入股后打造線上線下精準(zhǔn)營銷網(wǎng)絡(luò);(2)公司通過點(diǎn)位擴(kuò)張、服務(wù)升級等方式重新獲得大客戶的青睞,刊例價(jià)也仍有上漲的趨勢;(3)公司現(xiàn)金流充沛,股權(quán)質(zhì)押率較低,具有良好自我造血能力。我們預(yù)計(jì)分眾傳媒2018-2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70.8、85.4億元,EPS為0.58、0.70元/股
風(fēng)險(xiǎn)提示:廣告行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、樓宇廣告擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、樓宇廣告競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)（來源：中泰證券 文/康雅雯 夏洲桐；編選：電子商務(wù)研究中心）
